九价HPV疫苗成救命稻草？万泰生物去年净利暴跌超90%，疫苗收入大缩水

本文来源：时代财经 作者：文若楠

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二价HPV疫苗持续承压，万泰生物（603392.SH）去年净利润暴跌逾九成。

万泰生物于4月12日发布的2024年年报显示，2024年，公司录得营业收入约22.45亿元，同比减少59.25%；录得归母净利润约1.06亿元，同比减少91.49%；扣非净利润则为亏损1.864亿元，同比减少117.29%。

就业绩下滑原因及后续如何提振业绩等相关问题，4月14日，时代财经致电万泰生物证券部，截至发稿，未能拨通。

对比往年财报数据，2024年是万泰生物过去10年来首次出现扣非净利润亏损，这一数字在2023年为10.78亿元。

对于此次业绩，万泰生物在年报中解释道，主要由于公司疫苗板块受市场调整、政府集采及九价HPV疫苗扩龄等影响，销售不及预期，疫苗板块收入较同期回落。收入端来看，目前，万泰生物主要依托疫苗和体外诊断两个板块，分产品来看则包括疫苗、试剂、仪器、活性原料以及代理产品。

其中，试剂和疫苗是万泰生物的营收支柱。财报数据显示，2024年，试剂板块录得收入14.33亿元，同比增长7.66%，毛利率为75.46%，同比下降1.11%。

疫苗板块则波动明显，2024年录得收入6.06亿元，同比下滑84.69%，毛利率为70.43%，同比下降21.17%。

仪器板块亦出现大幅波动，不过相对占公司整体营收比例较小。2024年，仪器板块仅录得收入0.39亿元，同比下降36.35%，报告期内营业成本为1.59亿元，毛利率为-310.56%，同比下降154.06%。

对比历年财报来看，自上市以来，万泰生物的仪器板块便一直处于入不敷出的状态。

代理产品和活性原料业务同样在下滑。财报数据显示，这两项业务在2024年分别录得1.14亿元、0.23亿元，同比下降1.02%、13.02%，报告期内毛利率分别为55.83%、90.19%，分别同比增长10.78%、5.73%。

整体来看，变动大且影响大的仍然在疫苗板块，而HPV疫苗业务的变化是主要原因。截至目前，万泰生物获批的HPV疫苗为二价HPV疫苗馨可宁。这是其在2019年推出的产品。

从财报数据来看，馨可宁显然为万泰生物的业绩助力了不少。财报数据显示，2020-2022年，万泰生物在疫苗板块分别录得7.11亿元、32.78亿元、84.93亿元。但从2023年开始，这一板块的收入骤降，录得39.60亿元。对于下滑原因，与2024年年报相似，万泰生物均提到市场竞争以及九价HPV疫苗扩龄。

除了万泰生物的馨可宁外，目前国内市场中的二价HPV疫苗还有跨国企业GSK（葛兰素史克）的Cervarix及沃森生物（300142.SZ）的沃泽惠，分别于2016年、2022年在中国获批上市。

国内唯一获批的九价HPV疫苗来自默沙东，商品名为佳达修9。2022年8月，默沙东的九价HPV疫苗获得国家药监局批准，适用范围从16~26岁扩展至9~45岁。2024年1月，默沙东再次宣布，其九价HPV疫苗9岁至14岁女性二剂次接种程序（0，6~12月）已获得国家药监局批准。有市场观点认为，这是“变相”降价。

市场竞争带来的影响直接反映在价格上。2019年获批上市时，馨可宁的定价为329元/支，不过到2024年4月，在广东省政府采购中心公布的2023年入学适龄女生人乳头瘤病毒（HPV）疫苗第二针采购项目结果中，其中标价为86元/支。

沃森生物同样在降价，2024年8月，中国政府采购网发布的山东省疾病预防控制中心山东省2024年入学适龄女孩双价人乳头瘤病毒疫苗采购（2）成交公告显示，沃森生物二价HPV疫苗的价格降至27.5元/支，与一杯奶茶钱不相上下。

为了从HPV疫苗市场中多分“一杯羹”，相关厂家也盯上了男性适应症和更高价的HPV疫苗。另外，掘金海外也成为行业共识。

万泰生物亦是如此，年报显示，万泰生物的九价HPV疫苗上市申报正按计划推进中，这款产品同样布局了男性适应症，另外其还布局了第三代HPV疫苗，进展显示“临床前研究按计划开展”。

4月14日盘后，万泰生物发布公告称，公司于2024年11月收到国家药监局核准签发的九价人乳头瘤病毒疫苗（大肠埃希菌）的《药物临床试验通知书》。近日，九价HPV疫苗已经启动男性III期临床试验，并完成首例受试者入组。

只是眼下，想要再靠HPV疫苗提振业绩，难度显然大增。九价HPV疫苗方面，康乐卫士（833575.BJ）、沃森生物、上海博唯、瑞科生物（02179.HK）等均布局了九价HPV疫苗（女性适应症），且均已进入Ⅲ期。

男性适应症方面，默沙东接连获批。今年1月，默沙东的四价HPV疫苗已获批适用于9-26岁男性接种。4月14日，默沙东在官微宣布，九价HPV疫苗新适应证已获得国家药品监督管理局的上市批准，适用于16~26岁男性接种。

如何扭转下滑的业绩，持续考验着万泰生物。除了HPV疫苗，万泰生物疫苗管线中进展最快的是冻干水痘减毒活疫苗，年报显示，其正在进行上市申报前准备工作。

根据万泰生物年报，经公司第六届董事会第七次会议审议通过，在综合考虑公司的实际经营发展情况和资金需求，以及公司长期发展规划的情况下，公司2024年度拟不派发现金红利、不送红股、不以资本公积金转增股本。

4月14日，万泰生物报67.31元/股，微跌0.75%，总市值为851.6亿元。