金利来退市启示：折射香港中型家族企业集体求生困局

【金利来退市，不只是一个品牌的终章】

金利来选择退市，不应仅仅被解读为一家公司财务或股价的技术性动作，它背后反映的是一个城市消费格局的改变、一个行业的洗牌和一类家族企业的战略困境。“退市私有化”，提示香港早期成功的家族企业唯有破旧立新，才能不被时代抛下。

当前，香港经济恢复缓慢，贸易、消费和金融均受到不同程度压力，结合金利来曾氏家族的案例，本文还会就英皇集团（杨氏家族）、利丰集团（冯氏家族）、大家乐集团（罗氏家族）、恒兴行（蔡氏家族）、德永佳集团（杨氏家族）等五家香港中型老牌家族企业面临的困境及其应对策略进行介绍和分析。

4月11日，香港资本市场一则公告引发关注：有着33年上市历史的“领带大王”金利来集团（00533.HK）即将退市。按计划，2025年7月2日起，金利来将正式退出港股，开启不受市场短期情绪干扰的“纯家族治理”时代。

金利来集团在香港上市于1992年9月18日，作为香港证券交易所的老牌上市公司，它曾是中国男装品牌走向国际高端市场的代表。然而，近二十年来，公司从未通过上市地位进行集资，日均交易量不足0.03%的低迷流动性，让“上市公司”的身份逐渐成为负担。

这家由领带大王之称的曾宪梓先生创立民族品牌，在经历了港股市场的起伏后，本次将由曾宪梓的小儿子曾智明主导完成私有化，从公众视野回归家族治理。

在更广泛的语境下，金利来退市也折射出香港一批家族企业的集体转型瓶颈。第二代掌门人多以“守成”为目标，缺乏“创业者心态”，未能在新时代下构建新的增长逻辑，而家族治理机制、人才结构、激励模式又无法适应今天的变化速度，最终只能选择“收缩战线”。

一、经济下行周期，香港中型家族面临企业治理困局

金利来之所以被外界称为“香港经典家族企业”，与其创始人曾宪梓的传奇经历密不可分。曾宪梓是上世纪80年代少有的华商实业家代表，他凭借“金利来，男人的世界”这一极具辨识度的广告语，在当时中国尚处消费启蒙阶段时一炮而红，将香港品牌推向内地市场。

此后的几十年里，金利来在内地与香港两地均建立起强大的零售网络，也为曾家积累了可观的财富。

然而，“创业易，守业难”这句老话在金利来身上体现得淋漓尽致。2019年曾宪梓逝世后，其长子曾智明接任集团主席。表面看曾智明拥有博士学历，也曾担任公司高层多年，但在实际经营中却鲜少展现出战略突破的魄力与创新意识。公司依旧维持原有的直营店铺+传统营销模式，并未大刀阔斧地进行品牌重塑、业务模式革新或引入外部职业经理人。

金利来管理架构高度家族化，董事局中多数成员为曾家亲属，缺乏足够的外部专业监督与战略咨询机制。这种“稳中求稳”的治理思维在品牌初期有助于保持核心价值，但在需要转型和自我颠覆的时代反而成为桎梏。

一些曾经与金利来齐名的家族品牌（如利丰、周生生）都在近年选择引入专业投资者、推行股权激励、引入外部合伙人机制，而金利来基本未有实质性改革动作。

从接班角度看，第二代曾智明与第三代之间也缺乏有效的传承机制。据公开资料显示，第三代子女大多并未深度参与金利来业务运营，公司未来十年面临“谁来接棒”的结构性难题。加之品牌老化、收入持续下滑，使得家族内部可能逐渐失去继续维持上市地位的动力，转而通过退市私有化方式，逐步回收资本、保全资产安全，或为未来重组做准备。

在更广泛的语境下，金利来退市也折射出香港一批家族企业的集体转型瓶颈。第二代掌门人多以“守成”为目标，缺乏“创业者心态”，未能在新时代下构建新的增长逻辑，而家族治理机制、人才结构、激励模式又无法适应今天的变化速度，最终只能选择“收缩战线”。

二、传统高端男装式微，凸显“守成有余、创新不足”弊端

1995年，曾智明接棒父亲成为金利来掌门人。这位同样生于梅州的客家二代，在30年接班路上延续了家族的稳健风格：即便在2020年至2023年行业寒冬期，公司净利润仍稳定在1.5亿港元左右。

面对七匹狼、海澜之家等品牌的竞争，他提出“守正是根基，创新是动力”，在坚守西装核心品类的同时，推出3D立体免烫技术（128道工序打造抗皱衬衣）、拓展商务休闲产品线，并将品牌口号升级为“金利来——男人的世界”，试图打破“西装专业户”的固有印象。

然而，转型并非一帆风顺。2024年，公司营业额同比下滑8%，

金利来所处的男装行业，在过去十年间也经历了翻天覆地的变化。曾几何时，金利来、雅戈尔、七匹狼、柒牌等中高端商务男装品牌是中国男装市场的“铁王座”，它们的设计语言、广告话术、渠道打法高度趋同——强调商务、成功人士、沉稳气质，依靠百货商场专柜和直营门店强力铺货，树立“成功男性”的身份符号。

但进入2020年代，随着Z世代成为消费主力、审美趋势转向个性化与功能化，加之数字渠道颠覆传统零售格局，金利来这类“50后到70后”品牌越来越难以与新消费群体产生共鸣。金利来仍然主打领带、衬衫、西装等“正装三件套”，而现实是，中国职场越来越“去正装化”，互联网、新兴科技行业兴起，员工穿搭更偏休闲、街头、混搭风，这直接削弱了金利来的核心品类竞争力。

更为严重的是，在新兴品牌如“Banana in”、“JORYA男装”、“Bosie”等网红品牌借助社交媒体和直播电商迅速崛起的同时，金利来在线上转型明显滞后。其天猫、京东店铺产品陈列老旧、互动率低、营销内容滞后，未能形成内容+产品+粉丝的闭环转化能力。反观竞争对手，如海澜之家通过强势拓展直播带货与明星代言，重塑品牌认知，已经在“全民品牌”方向取得新的增长点。

因此，从行业竞争格局来看，金利来代表的是一类“中不溜、老而不新”的传统品牌，它既未能乘上高端化浪潮，也失去了大众化转型的时机，退市实属无奈中的理性选择。

三、香港六大家族企业走向何方？

金利来集团的退市决定，无法脱离整个香港宏观经济的背景来理解。

自2019年起，香港社会经历了一系列剧烈的政治与社会动荡，紧接着又遭遇新冠疫情的重创，使得原本高度依赖旅游、零售和国际贸易的经济结构受到严重打击。进入2023年后，尽管香港政府不断推动“复常”，但整体复苏的步伐依旧缓慢，尤其是与中国内地之间的“融合红利”未如预期般持续释放，导致市场信心疲软。

香港本地零售行业首当其冲受到冲击。数据显示，2023年香港零售业总销货值约为4065亿港元，虽同比增长，但远未恢复到2018年高点，且增幅主要来自低基数反弹而非结构性复苏。

而金利来作为本土中高端男装品牌，其主要销售网络布局在香港及大湾区核心城市，过往在高端写字楼男士、商务宴请人群中的口碑颇佳。然而在疫情后时代，这类传统消费场景缩减，加之本地中产消费力下降，使得金利来营收陷入瓶颈。

因此，从香港经济环境来看，金利来退市是本地传统品牌面对结构性消费萎缩、资本市场估值下行与地缘政治不确定性三重压力下的必然选择，也映射出香港本地家族企业在新经济环境中面临的集体转型难题。

如果说香港一线大家族主要从事贸易、金融和地产，那么消费、餐饮和娱乐等服务业则主要由中等规模的家族企业控制，金利来曾氏家族只是香港中型家族的一个缩影。让我们来看看其他几家有代表性的家族企业情况 。

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