北京
高盛发布研报称，中国云计算资本支出持续强劲，AI服务器需求上升高盛预计中国云计算相关资本开支将在2025年同比增长26%，并于2026年维持高位。这为AI服务器供应链带来持续增长动力，尤其是本地基础模型优化将进一步推动生成式AI设备和应用落地。该行首次覆盖华勤技术(603296.SH)、领益智造(002600.SZ)与浪潮信息(000977.SZ)。华勤和领益因营收增长与估值匹配，被给予“买入”评级;浪潮因估值已合理，暂维持“中性”评级，目标价分别为79.8元、9.4元及53.0元人民币。
个股亮点拆解
(1)华勤将从传统智能手机/PC ODM转向AI服务器与智能穿戴设备，预计2025-27年净利润CAGR达22%，AI相关营收占比快速提升。
(2)领益在折手机、XR/AI眼镜、散热/供电模块等组件领域多元化布局,预计2025-27年营收CAGR达20%.
(3)浪潮作为AI服务器龙头，将受益于中国本地GPU/ASIC替代进程，2025-27年净利润CAGR达17%。
估值对比与敏感性分析
高盛认为三家公司2025年P/E(华勒20x,浪潮25x，领益21x)合理高于中国台湾同业均值(9-14x)，主要因本地市场支撑增长、产品结构升级、及AI周期推动。
下行风险
AI服务器建设进度低于预期、本地GPU供给进展缓慢、价格竞争激烈、海外市场(特别是美国)政策波动带来的收入不确定性。
本文源自：智通财经网
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