豪悦护理净利降逾11%收购尚未见效 累计分红9.79亿李志彪一家获6.3亿

长江商报消息●长江商报记者 沈右荣

并购之后，豪悦护理（605009.SH）交出的业绩答卷为“增收不增利”。

4月14日晚，豪悦护理披露了2024年年度报告，公司报告期实现营业收入29.29亿元，同比增长6.25%；归属于母公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）3.88亿元，同比下降11.65%。

2020年9月，豪悦护理通过IPO登陆A股市场，当年，公司归母净利润为6.02亿元，同比增长90.90%。然而，2021年，公司业绩变脸，到2024年的四个年度，公司归母净利润均在4亿元左右徘徊。

2024年，公司收购合肥花王生产线，并将丝宝护理收入囊中。这些动作，并未提升公司盈利能力。

2024年，豪悦护理加大了营销推广力度，销售费用2.14亿元，同比增长55.95%。对应的营业收入，是弱增长。

尽管经营业绩增长乏力，但不影响豪悦护理加大分红力度。2024年，公司将派发现金红利2.60亿元，分红率67.16%。

Wind数据显示，上市以来，豪悦护理将累计派发现金红利9.79亿元。

李志彪一家三口是豪悦护理的实际控制人。9.79亿元现金分红，李志彪一家将分得6.31亿元。

销售费增56%营收仅增6.25%

豪悦护理交出了一份低于市场预期的财报。

根据年报，2024年，豪悦护理实现的营业收入为29.29亿元，同比增长6.25%；归母净利润为3.88亿元，同比下降11.65%；扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为3.76亿元，同比下降11.10%。

从单个季度看，2024年一、二、三、四季度，公司实现的营业收入分别为6.40亿元、6.73亿元、7.28亿元、8.88亿元，同比变动幅度为1.21%、-7.13%、1.45%、30.19%，前三个季度表现乏力，第四季度大幅增长。对应的归母净利润分别为0.86亿元、1.08亿元、1亿元、0.93亿元，同比变动幅度为7.99%、-10.02%、-9.05%、-27.55%。扣非净利润与归母净利润变动趋势基本一致，除了第一季度同比增长外，后三个季度同比连续下降，且第四季度降幅明显扩大。

豪悦护理主要从事妇、幼、成人卫生护理用品的研发、制造与销售业务，产品涵盖婴儿纸尿裤、成人纸尿裤、经期裤、卫生巾、湿巾等一次性卫生用品，主要有婴儿卫生用品、成人卫生用品及其他产品等。

2024年，公司婴儿卫生用品收入20.60亿元，同比增长4.27%，占公司营业收入的 70.32%；成人卫生用品收入5.52亿元，同比下降0.55%，占营收的18.83%；其他产品收入2.32亿元，同比增长57.55%，占营收的7.93%。其他产品主要是公司生产的湿厕纸和湿巾产品。

从营业收入构成来看，公司核心产品表现乏力，其他产品收入增长较快，对营业收入增长起到了积极作用。

虽然核心产品增速表现不佳，但公司营销推广力度不小。2024年，公司销售费用2.14亿元，同比增长55.95%。

近几年，豪悦护理的销售费用持续增长。2021年至2023年，公司销售费用分别为0.90亿元、0.97亿元、1.37亿元。

豪悦护理的销售费用，以网店推广费、广告宣传费为主。2024年，公司这两项费用合计为1.50亿元，占销售费用的70.09%。

由此可见，加大营销推广对公司营业收入增长作用有限。

净利陷入增长瓶颈

加大营销力度，不仅没有拉动营业收入高速增长，反而导致利润承压。2024年，豪悦护理的营收净利走势背离。

其实，近几年，豪悦护理的经营业绩整体上是止步不前。

在上市之前，豪悦护理的经营业绩一度表现出色。2017年至2019年，公司实现的营业收入分别为7.61亿元、14.50亿元、19.53亿元，同比增长63.69%、90.48%、34.76%；归母净利润分别为0.67亿元、1.85亿元、3.15亿元，同比增长202.41%、176.19%、70.35%，营收、净利连续三年高速增长。

2020年，上市首年，公司实现的营业收入、归母净利润分别为25.91亿元、6.02亿元，同比增长32.64%、90.90%，继续保持高速增长势头。

但是，2021年开始，好势头未能延续，且陷入了增长瓶颈。2021年至2023年，公司实现的营业收入分别为24.62亿元、28.02亿元、27.57亿元，同比变动-4.98%、13.82%、-1.62%；归母净利润为3.63亿元、4.23亿元、4.39亿元，同比变动-39.75%、16.60%、3.72%。

上述年度数据显示，2021年至2024年，整体而言，公司营收、净利增长均承压，且归母净利润表现得更为明显。

值得一提的是，豪悦护理积极收购资产。2024年4月，公司出资2.32亿元向花王（合肥）有限公司收购其安徽省合肥市经济技术开发区内的土地、建筑物、建筑物设施、10条婴儿尿裤/拉拉裤设备及其附属设施/配件等，即生产线。

2024年10月，公司又出资3.60亿元收购了丝宝护理100%股权，发力自主品牌。截至今年1月20日，这笔交易已经完成交割。

今年3月，豪悦护理又宣布出资2.66亿元收购11条婴儿纸尿裤生产相关设备。

从2024年的经营业绩看，以前的收购尚未对公司经营业绩产生重大积极影响，未来如何，有待验证。

长江商报记者发现，尽管豪悦护理经营业绩承压，但公司依然加大了分红力度。

2023年、2024年，公司分别派发现金红利2.64亿元、2.60亿元，分红率分为59.97%、67.16%。

上市以来，公司累计将派发现金红利9.79亿元，平均分红率为44.23%。

豪悦护理的实际控制人为李志彪、朱威莉夫妇及其女儿李诗源，一家三口直接间接合计持有公司64.47%的股权。9.79亿元现金分红，三人合计分得约6.31亿元。