鲍威尔强烈警告！美股全线重挫

作 者丨吴斌

编 辑丨李莹亮 刘雪莹

美东时间周三，因美联储主席鲍威尔对关税经济影响的担忧等因素引发投资者恐慌，美股三大指数集体大跌，道指跌1.73%，标普500指数跌2.24%，纳指更是大跌3.07%。

英伟达股价当日下跌6.9%，创下自1月份以来的最大单日跌幅。据央视新闻报道，美国政府对其芯片出口施加了新的限制。

其他芯片股亦跟随下跌，VanEck半导体ETF下跌超4%。AMD跌7.4%，美光科技下滑2.4%。光刻机巨头阿斯麦发布了令人失望的财报，其股价重挫7%，进一步加剧芯片板块跌势。

此外，苹果跌3.89%，微软跌3.66%，谷歌跌1.91%，亚马逊跌2.93%，Meta跌3.68%，特斯拉跌4.94%。

美联储强烈警告

据央视新闻援引《华盛顿邮报》报道，当地时间4月16日，美联储主席鲍威尔就美总统特朗普贸易政策的通胀效应发出了强烈警告。鲍威尔表示，特朗普的关税政策“极有可能”刺激通胀暂时上升，并警告称这些影响可能会持续很长时间。

图：新华社

鲍威尔还表示，政府在贸易、移民、财政事务和监管方面的许多政策仍在演变中，但通胀上升和经济增长放缓可能即将到来。

在鲍威尔讲话前，美股本已下跌，讲话后跌幅进一步扩大。据财联社报道，分析人士评论称：“人们原以为鲍威尔会保持中立，但他表现出了鹰派倾向。”

需要注意的是，不到万不得已，美联储不会轻易出手救市。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，只有在真正紧急的情况下，美联储才应介入市场。“无论是美联储还是财政部的干预，都应该非常谨慎，只有在确实有必要时才能出手。我们应当非常小心，不要做出任何可能被视为美联储在抗通胀承诺上软弱的举动，美联储的承诺没有动摇。”

通胀预期飙升

在关税风暴下，美国家庭正遭受潜在物价飙升与供应短缺的双重夹击。

耶鲁大学预算实验室（Budget Lab）研究中心预测，在美国，服装价格在短期内可能会飙升60%以上，基本药品价格可能上涨12%，食品价格上涨2.6%。总而言之，由于关税政策，普通美国家庭将面临大约4700美元的成本上涨。许多经济学家认为，这将对美国这种由消费拉动的经济产生重大影响。

对于关税政策的冲击，美国前财政部长萨默斯指出，特朗普的关税政策对中产阶级家庭造成的冲击是20世纪70年代以来最大的，特朗普政府的关税计划“完全没有考虑周全”。

通胀影响的时长仍有待观察。申万宏源证券首席经济学家赵伟对记者表示，关税可能导致美国通胀上涨1.4个百分点。2018年经验显示，关税对通胀增速构成一次性冲击。2018年2月，美国对洗衣机征收最低20%的关税，美国洗衣机价格增速在五个月内出现快速跳涨，涨幅与关税税率接近，达22个百分点。价格上涨维持了9个月，随后下跌，间隔17个月后降至原有增速。

官方层面，美联储理事沃勒表示，如果特朗普计划的全部关税措施继续实施，其对通胀的影响可能仍然是暂时的，但对产出和就业的影响可能会更持久。“如果经济放缓明显，甚至出现经济衰退，那么我预计会更早、更大幅度地支持降低政策利率，而不是我之前所想的那样。”

从中长期看，美联储更担心经济风险。沃勒坦言，如果美联储同时面临经济迅速放缓和通胀居高不下的局面，那么经济衰退的风险将超过通胀升级的风险。特朗普政府的关税政策是对美国经济的重大冲击，可能导致美联储即使在通胀居高不下的情况下也要降息以避免经济衰退。

经济频发警报

美国企业普遍悲观。

行业组织Chief Executive称，在4月份接受调查的300多名CEO中，62%的人表示，他们预测未来六个月将出现不同程度的经济衰退，这比3月份的48%有所上升。

上周摩根大通、富国银行、摩根士丹利、贝莱德等公布了财报。企业一季度的业绩整体表现不错，但对未来十分谨慎。本周美股财报季继续，高盛、强生、美国银行、花旗集团、黑石、阿斯麦、台积电、奈飞等将公布业绩，业绩指引将成为影响市场情绪的重要因素。

华尔街警告声已经不绝于耳。高盛首席执行官David Solomon提醒，在贸易政策不确定性加剧、许多CEO对如何规划未来感到迷茫之际，美国经济衰退的可能性正在上升。未来将面临更多挑战，新一轮关税政策给企业带来诸多未知因素。“我们进入第二季度时，所面临的经营环境与年初相比已经明显不同。”

赵伟分析称，关税通过消费、投资、财政、贸易四个途径影响美国经济。关税大幅上升时，消费者的价格敏感性可能会表现出非线性变化，进一步提高关税对美国的边际影响可能降低。

历史经验显示，若关税进一步加大，需警惕衰退风险。1930年6月，时任美国总统赫伯特·胡佛签署了《斯穆特-霍利关税法》，将美国关税税率提高至20%，加剧了美国经济衰退，关税在美国经济走弱的基础上产生需求收缩效应，美国CPI增速从1930年4月0.6%降至1931年11月-10.4%。

不确定性成最大风险

鉴于特朗普的政策朝令夕改，未来仍存在巨大不确定性，而不确定性正是最大的风险。

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，特朗普的贸易战最终是否会带来经济衰退？这将取决于能否“迅速解决”与主要贸易伙伴之间的不确定性，问题越快解决，就越能恢复信心，他希望能够降低经济衰退可能性。

PIMCO（品浩）经济学家Tiffany Wilding对21世纪经济报道记者表示，随着企业与消费者信心同步下滑，美国经济 “例外优势”可能逐渐消退。美国保护主义政策叠加政府削减开支预期，加剧了对美国经济衰退风险与通胀卷土重来的担忧。

1890年以来，美国对外共实施过7次大型的贸易战，均为共和党总统发起。赵伟表示，贸易战的结局大致有三种：

• 一是美国国内反对声音加大，执政党选举失败，美国主动退出高关税，如麦金利关税、丁格利关税、斯穆特-霍利三次全球关税战；

• 二是美国达成贸易战目标，主动停战，如20世纪80年代美日贸易冲突，此类贸易战范围小，目标集中，与今年情形差别较大；

• 三是WTO框架下裁决美国违法，如2002年美欧钢铁贸易战。

展望未来，特朗普的全球贸易战大概率将失败。赵伟分析称，1890年以来，美国对全球发起的三次贸易战未有成功先例。美国四年左右的政治周期导致负面反馈难以快速到来，短期内制约特朗普的力量或更多地集中在金融市场风险上。

（部分资料来自央视新闻、财联社、每日经济新闻）

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本期编辑 刘雪莹

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