美锦能源股价持续低迷，大股东质押股份面临平仓风险

本报（chinatimes.net.cn）记者胡雅文 北京报道

美锦能源(000723.SZ)4月15日发布公告称，第一大股东美锦能源集团有限公司（下称“美锦集团”）近期对所持部分股份进行了质押和解除质押操作。根据公告，美锦集团本次解除质押股占其所持股份的1.29%，占公司总股本的0.48%；同时，新增质押股份占其所持股份的1.15%，占公司总股本的0.43%。

更为关键的是，美锦集团持有美锦能源38.05%的股份，其中36.98%已经被质押出去，几乎全部处于质押状态。公告显示，未来一年内到期的质押股份占其所持股份比例76.77%，占美锦能源总股本比例28.52%，对应融资余额为37.93亿元。

对于控股股东高比例质押等问题，美锦能源对《华夏时报》记者表示，“近期情况请以公告及官方公众号动态为准。”知名财税审专家、资深注册会计师刘志耕则表示，“美锦能源当前4元左右股价已低于平仓线，存在较高强制平仓风险。若短期内股价无法回升至平仓线上方，控股股东可能面临控制权丧失的危机，并进一步引发市场恐慌性抛售，公司可采取紧急措施稳定市场预期。”

大股东持股质押率达99.7%

公告显示，美锦集团此次质押股份的调整主要用于融资期限调整，还款来源为经营性收入，进行股票质押主要是为满足自身生产经营需要。美锦能源也表示，美锦集团所质押股份的质押风险在可控范围之内，且对公司生产经营、公司治理等不产生实质性影响。

据了解，美锦集团是美锦能源的控股股东，持有美锦能源38.05%的股份，截至2024年三季度末，对应参考市值达85.43亿元。公告显示，美锦集团持有的股份有99.7%的比例处于质押状态，占美锦能源总股本比例的36.98%。

美锦集团是山西省最大的焦化民营企业，业务涵盖煤炭开发和加工，通过控制煤炭资源和焦化产能，形成了从煤炭到焦炭再到化工产品的完整产业链。近年来，美锦集团也布局了氢能源领域。不论是业务还是管理层，美锦集团和美锦能源都联系紧密。

美锦能源、美锦集团的董事长及大部分管理层均为姚氏家族成员。美锦集团董事长为姚俊良，出生于1953年，是山西焦炭大王姚巨货的继承人。美锦能源的现任董事长为姚锦龙，曾任美锦集团副总裁。同时，美锦能源包括总经理、副总裁和副总经理在内的5名高管均为姚氏一族。

美锦集团的高比例股权质押问题已经引发市场关注。截至2024年9月30日，美锦集团资产总额为790.63亿元，负债总额为464.04亿元，资产负债率为58.69%，较2023年末增加了1.59个百分点。

2024年前三季度，美锦集团的营收为195.45亿元，亏损8.25亿元，经营现金流净额132.14亿元，各类借款总额218.14亿元，到2025年9月30日需要偿付债务金额达到96.04亿元。

美锦能源在2024年也面临业绩亏损的压力，预计归母净利润亏损8亿元至11.5亿元，主要原因是煤炭、焦炭市场价格下跌以及下游钢铁市场的影响。同时，到2024年9月末，美锦能源的资产负债率已经超过60%，升至63%。

美锦集团质押的大部分股份会在未来一年内到期。公告显示，未来半年内，美锦集团到期的质押股份占其所持股份比例达58.22%，占美锦能源总股本比例达21.63%，对应融资余额为28.18亿元。未来一年内到期的质押股份占其所持股份比例76.77%，占美锦能源总股本比例28.52%，对应融资余额为37.93万元。

刘志耕告诉记者，第一大股东将所持股份几乎全部质押出去的极端情况往往与公司或大股东自身资金链紧张密切相关，这种案例非常少见，属于资本市场中需重点关注的异常现象，主要风险在于对美锦能源控制权的稳定性的影响，以及债务危机可能引发的连锁反应上，公司可通过资产优化、监管约束和市场化监督多维度防控。

煤矿资产注入受阻

近期，美锦能源集中回应了投资者对股东质押和终止重组的关切。美锦能源4月14日回应称，美锦能源大股东将持续通过资产优化、业务协同及与金融机构合作等方式降低质押风险。公司亦将提升经营质效、稳定市场信心，助力股价回归合理水平。

截至4月16日，美锦能源收报4.13元/股，2025年年初为4.37元/股，期间最低价一度跌至3.87元/股。在过去10年，美锦能源的股价高点在2015年，为25.18元/股。

新浪财经上市公司研究院数据显示，美锦集团已经累计质押16.41亿股，加权平均质押起始日参考股价为6.66元/股，其质押预警线（预估）为5.60元/股，质押平仓线（预估）为4.90元/股。

注入煤矿优质资产可能是两位董事长的救市之举。2024年10月9日，美锦能源拟将集团持有的三个煤矿股权注入上市公司，涉及收购临县锦源煤矿有限公司51%的股权、山西汾西正城煤业有限责任公司49%的股权以及山西汾西正旺煤业有限责任公司49%的股权。

美锦能源董事长曾在2024年接受采访时表示，若顺利，预计3家煤矿将在2025年完成注入，并进一步协商在未来全部完成并表。国海证券研报指出，本次资产注入将进一步扩大美锦能源的煤炭板块资源储备，强化煤焦一体化的协同效应。

经过近半年的筹划，美锦能源已经决定终止与美锦集团及其关联方之间的重大资产重组计划。4月12日公告显示，此次重组终止原因是交易各方未能就相关商业条款达成一致。尽管重组计划终止，但美锦能源也表示，此事是各方充分沟通、审慎分析和友好协商后作出的决定，不存在公司及相关方需承担相关违约责任的情形。

对于2025年能否扭亏为盈及重组影响等问题，美锦能源公开回应称，终止重组不影响正常经营，当前焦炭行业承压，公司将持续通过降本增效、工艺升级保障盈利，未来将持续优化资产结构，强化氢能与煤焦主业协同效应。

责任编辑：李未来 主编：张豫宁