乐山电力2024年年报解读：研发投入锐减69.77%，投资现金流净额降幅达70.62%

乐山电力于2025年4月18日发布2024年年度报告，报告期内，公司围绕“33221”发展布局，稳步推进各项工作。然而，从财务数据来看，公司在营收、利润、费用、现金流等方面呈现出不同程度的变化，部分指标的变动值得投资者关注。

营收微增，净利润下滑

营业收入增长7.03%

2024年，乐山电力营业收入为3,195,590,386.55元，较2023年的2,985,589,147.61元增长了7.03%。这一增长主要得益于公司在电水气“三网”建设、新兴产业孵化以及市场拓展等方面的努力。公司持续开展“三网”建设，提升了供电、供气和供水能力；同时，新兴业务如售电、储能等领域的拓展也为营收增长做出了贡献。

净利润下降7.11%

归属于上市公司股东的净利润为22,571,917.34元，相较于2023年的24,298,721.57元，下降了7.11%。净利润下滑的原因主要是公司营业成本上升，以及非经常性损益的影响。2024年营业成本为2,690,497,119.48元，较上年增长7.72%，成本的增长幅度超过了营收的增长幅度。同时，非经常性损益对净利润也产生了一定影响，如2024年非经常性损益合计为15,750,697.02元，而2023年为11,368,431.93元，非经常性损益的波动对净利润造成了一定的扰动。

扣非净利润大幅下降47.25%

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6,821,220.32元，与2023年的12,930,289.64元相比，大幅下降47.25%。这表明公司核心业务的盈利能力面临挑战，可能受到市场竞争、成本上升等多种因素的影响。投资者在关注公司业绩时，应更加重视扣非净利润这一指标，以评估公司主营业务的真实盈利水平。

基本每股收益和扣非每股收益下降

基本每股收益为0.0419元/股，较2023年的0.0451元/股下降7.11%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.0127元/股，与2023年的0.0240元/股相比，下降47.25%。这与净利润和扣非净利润的变动趋势一致，反映了公司盈利能力的下滑对股东收益的影响。

费用有降有升，研发投入锐减

费用整体情况

2024年公司总费用（销售费用 + 管理费用 + 财务费用 + 研发费用）为460,372,501.59元，2023年为450,784,684.39元，同比增长2.13%。各项费用呈现出不同的变化趋势。

销售费用微降1.48%

销售费用为106,382,053.81元，较2023年的107,975,210.16元下降1.48%。这可能得益于公司在销售策略和费用管控方面的优化，使得销售费用得到了一定程度的控制。

管理费用增长4.67%

管理费用为332,263,202.52元，比2023年的317,435,932.12元增长4.67%。管理费用的增加可能与公司业务规模扩大、人员薪酬调整或管理流程优化等因素有关，公司需要进一步审视管理费用的构成，确保费用增长与业务发展相匹配。

财务费用下降8.36%

财务费用为20,976,305.48元，较上年的22,889,044.05元下降8.36%。这主要得益于公司强化银行保险合作，降低了财务费用。财务费用的下降有助于提升公司的利润空间。

研发费用锐减69.77%

研发费用为750,939.78元，与2023年的2,484,498.06元相比，大幅下降69.77%。公司表示是由于报告期内研发项目和投入减少所致。研发投入的大幅减少可能会对公司未来的技术创新和业务拓展产生一定影响，公司需谨慎评估研发投入缩减对长期发展的潜在风险。

现金流波动较大，投资活动现金流出显著

经营活动现金流量净额下降21.84%

经营活动产生的现金流量净额为171,339,902.36元，较2023年的219,229,707.75元下降21.84%。主要原因是报告期内保函保证金支出增加，导致现金流出增多。经营活动现金流量净额的下降可能影响公司的资金流动性和日常运营，公司需要关注保证金管理，优化资金安排。

投资活动现金流量净额降幅达70.62%

投资活动产生的现金流量净额为 - 162,702,347.89元，2023年为 - 95,360,607.16元，降幅达70.62%。主要原因是去年同期收到土地收储款，而本年度无此项收入。投资活动现金流量净额的大幅下降表明公司在投资方面的现金支出增加，可能对公司的资金状况产生压力，公司需合理规划投资活动，确保资金的有效配置。

筹资活动现金流量净额由正转负

筹资活动产生的现金流量净额为 - 41,164,264.03元，2023年为35,602,672.16元，由正转负。主要是报告期内压降贷款规模所致。这表明公司在筹资策略上有所调整，减少了外部融资，可能会对公司的资金来源和项目发展产生一定影响，公司需确保资金链的稳定。

风险与挑战并存

行业竞争压力

在电力业务方面，受房地产行业影响，公司供区内建陶行业销售持续下降，预计售电量增长将放缓；同时，售电业务市场竞争加剧，可能对度电盈利能力造成影响。天然气业务方面，行业安全风险压力较大，老旧管网和用户数量动态增加，运维成本不断攀升，且受供区内房地产市场影响，天然气安装量增长可能放缓。自来水业务同样面临供区内房地产市场影响，对自来水安装量造成部分影响，且老旧供水管网改造难度大，运维成本较高。服务业务方面，乐山新开酒店增速加快，市场竞争加剧，散客及OTA房量同比下降，市场整体趋于冷静、价格下沉。

研发投入减少的风险

公司研发费用大幅下降，可能导致技术创新能力减弱，在新兴业务领域的竞争力下降，影响公司未来的业务拓展和转型升级。

应收账款增加的风险

报告期末，应收账款为246,653,901.50元，较期初的123,491,020.33元增长99.73%，主要是报告期内合并范围增加以及大客户电费在次月初收到，使得报告期末应收账款增加。应收账款的大幅增加可能会带来坏账风险，影响公司的资金回笼和财务状况。

乐山电力在2024年虽有营收增长，但净利润下滑、研发投入锐减以及现金流波动等问题值得关注。公司需应对行业竞争压力，优化费用管理，合理规划投资和筹资活动，以提升盈利能力和抗风险能力，为股东创造更好的回报。投资者在决策时，应综合考虑公司的财务状况和面临的风险，谨慎做出投资选择。

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