“乱世”实现财富增长，如何跟着股神淘金？

今年以来，特朗普关税风暴席卷全球金融市场，尤其是美股科技股大跌令许多投资者胆战心惊，不少全球顶尖富豪的财富也因此大幅缩水。在市场一片哀嚎声中，“股神”沃伦·巴菲特（Warren Buffett）却依然稳坐钓鱼台，个人财富今年以来仍然逆势增长，可谓凤毛麟角。

根据彭博亿万富豪榜，今年截至4月7日巴菲特个人净值增加115亿美元，至1535亿美元，排名上升至全球第四，也是前20大富豪中目前唯二财富不减反增者。另一位是排名第19的欧莱雅集团（L'Oreal）女继承人梅尔斯，她的财富增加了18亿美元。

在特朗普发布声明对全世界加征关税后的两个交易日里，全球500大富豪损失了超过5000亿美元。仍然是全球首富的马斯克今年截至4月7日损失了1347亿美元，身家降至2978亿美元，这是去年11月以来首次跌破3000亿美元。

相较大盘标普500指数，巴菲特的波克夏公司表现也相对强。对巴菲特来说，如今不仅是他手握最多现金的时候，历经多次市场危机的他，也深谙该如何度过这样的环境。

如何度过前两次的股市危机

巴菲特非常注重现金流，并早已留下著名论断：“现金是氧气，99%的时间你不会注意它，直到它没有了。”

最新的公开数据显示，波克夏的十大重仓股依然是苹果、美国运通、可口可乐、雪佛龙、西方石油、穆迪、卡夫亨氏、安达保险以及德维特。其中，西方石油是去年第四季度十大重仓股中唯一被增持的个股。

西方石油是波克夏去年第四季度十大重仓股中唯一被增持的个股。

截至去年四季度，波克夏已连续9季净卖出股票，创下该公司成立以来最长的减持周期，累计套现超过1340亿美元。这一系列操作不仅降低投资组合的风险，也为公司累积巨额现金储备，达到3340亿美元，约占该公司总资产的30%。同时，这一现金储备也是数十年来最高水平，被市场解读为巴菲特可能押注美国经济以及美股将陷入动荡。

以价值投资著称的巴菲特，过去有很长的时间都善于利用萧条期间逢低买进并迅速达成交易。虽然他反对试图预测何时买进，也坦承他没办法预测短期趋势，但他在当前的市场动荡前就做好准备，特别凸显出他的先见之明。

当全球因新冠疫情而封城时，巴菲特即已准备好大量资金。然而，随着美联储（Fed）以大量且紧急支持的方式介入，巴菲特最终决定等待更好的时机。

巴菲特在2021年的股东年会上说：“我们本来可以在Fed行动之前，部署500亿或750亿美元。”“鲍威尔（Fed主席）采取的行动十分重要，在2020年3月23日以迅速又果断的行动，改变了经济停摆的情况”。

事实上，波克夏在疫情期间的最大投资是自家股票。该公司在2020年买回247亿美元的自家股票，次年又回购了破纪录的270亿美元。巴菲特2021年说：“我们无法用像我们自家公司那般便宜的价格，买到其他公司。我们也找不到像自家公司股票这么便宜的股票可以买，所以我们用相当庞大的金额这么做（买回自家股票）”。

因为房地产泡沫破裂冲击金融市场，巴菲特在2008年金融危机期间迅速进场，并敲定了一些他最享负盛名的交易。

巴菲特当时成为问题银行的白衣骑士，他在雷曼兄弟破产后，以50亿美元的现金入股高盛集团，为这家濒死的投行打了一剂强心针；后来又宣布以30亿美元入股奇异公司，平息了市场对奇异财务发生困难的疑虑，并对当时陷入困境的美银注资50亿美元，展现极强的信心。

巴菲特2020年回顾那段期间时这么说：“其实，在2008、2009年，我们买那些资产，并不是要昭告天下，我们之所以那么做，是因为在当时看来是明智的做法。而且当时的市场是，我们基本上没什么竞争对手。”“我们这么做，开出了我们认为非常有利的条件。但当时市场处于恐慌状态，没人愿意提供那样的条件。”

3个关键操作完美躲过美股崩跌

巴菲特成功抵御本轮美股暴跌，与其久经考验卓有成效的投资策略密不可分，方正证券出具报告，揭露3关键完美操作。

第一是在关键时点进行股票部位调整，巴菲特2024年大幅降低股票部位，现金及等价物占总资产的比例达到1995年以来最高水准。这反映出巴菲特对美股市值偏高的担忧，以及认为目前缺乏适合投资的有足够吸引力的公司。

第二是危机时刻提高产业分散度，巴菲特的产业配置通常集中在能力圈（circle of competence）范围，但从历史经验来看，当预测到金融危机可能发生时，巴菲特可能对能源、可选消费、工业、医疗保健等产业增加投资，提升投资组合抗风险能力。

第三是大资金体量关注稳定收益，随着资金规模扩大，巴菲特开始热衷于能源、基础建设等领域投资，能源与基建领域通常要求大量的资金投入，并提供长期稳定且适中的投资回报，这与波克夏当前巨大体量下的投资目标相契合。

除了投资业务，波克夏在经营业务方面的优异表现是推动股价今年创新高的重要原因。

从美股年初以来的表现来看，仅依靠股票投资组合很难解释波克夏的股价报酬，事实上，经过巴菲特60年的经营执掌，波克夏现已成为一家世界著名的保险和多元化投资集团，二级市场股票投资目前仅占波克夏总资产的小部分。

逆势继续押注日本

当下，尽管新闻头条充斥着关于关税和衰退的喊声，巴菲特并没有同大多数人一样退缩，他选择埋头插旗布局，继续押注日本，展示着他的“别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧”的投资理念。

4月11日，波克夏在日本成功发行了900亿日元（约合6.28亿美元）的债券。这虽然是巴菲特2019年进军日本市场以来金额最低的日元交易，但在如今天下大乱的时刻，包括日本饮料巨头三得利控股，以及食品制造商日清食品在内的日本知名企业，纷纷取消债券发行计划的背景下，仍具指标意义。

巴菲特曾表示，钱要花在好公司上，多在真材实料的公司上投资。与其预测经济，倒不如花时间考察一下产品能否存活下去来得实在，把得力的公司攥在手里才是关键所在。

波克夏2019年起发行武士债，针对该公司向伊藤忠、丸红、三菱、三井、住友等日本5大商社的投资提供资金。巴菲特今年2月致股东信函表示，上述5大综合商社已同意让波克夏在每家持股比例增至10%以上。

巴菲特这次共发行了六个期限品种债券，覆盖3年期至30年期不等，所有债券的收益率溢价均高于波克夏去年10月的发行水平。

此外，就在上个月，波克夏还再次增持上述日本五大综合商社的股份。巴菲特在2月的致股东年度信中表示：“这五家公司在运营方式上与波克夏非常相似，随着时间推移，我们对它们的敬意也在不断加深。”

巴菲特估计，波克夏的后续接班人在未来几十年仍将投资这5大商社。波克夏花了138亿美元投资上述商社，至2024年底增值至235亿美元，增幅达70%；2025年股息预计8.12亿美元，远高于波克夏预计支付的债券利息1.35亿美元。

正如一位资深分析师所言：“即使市场混乱，真正优质的企业仍然值得持有。这正是巴菲特几十年来不断强调的投资逻辑。”

巴菲特已故老友兼商业伙伴芒格曾盛赞巴菲特投资日本的眼光：“如果你像巴菲特一样聪明，也许100年之内你会冒出2、3次如此的投资想法。这好比上帝打开一个箱子，然后直接把钱倒进去一样！”

在不确定性加剧的时代，巴菲特那种“耐心不仅是美德，更是武器”的习惯，或许比以往任何时候都更值得投资者深思。