同程24.9亿收万达酒管，这门婚事图啥？

OTA们的酒店野心压不住了。

栏目 | 文旅商业评论

领域 | 酒店业、在线旅游

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万达酒管找到了新婆家。

昨天晚上，几个酒店圈朋友纷纷给我扔来一纸公告，我一看原来是万达酒管被同程旅行（00780.HK）正式收购了，交易对价约为人民币24.9亿元，估值倍数相当于其2023年度经调整EBITDA的9.5倍。

在这个被特朗普关税刷屏的4月，这条消息还是挺震撼的。

公开资料显示，万达酒店管理公司业务范围包含酒店管理、酒店设计及建设等，拥有万达瑞华、万达文华、万达嘉华、万达锦华、万达颐华、万达安柏、万达美华、万达悦华、万达安悦共九大品牌，为万达酒店发展旗下的轻资产板块。

截至2024年底，万达酒管在营酒店204家，客房总数超过40200间，另有376家酒店签约待开业，2024年营收为8.9亿港元。

换句话说，同程旅行这一出手，就直接把近600家万达酒店纳入麾下，说句国内高星酒店市场的酒店江湖版图格局突然生变也不为过。

不过要注意，和当年王健林、孙宏斌那笔630亿元的世纪交易不同，这次同程并没有涉足万达酒店的重资产部分，只是收了轻资产的酒店品牌，说白了，同程只是未来万达酒店的新管家，酒店业主该是谁还是谁。

懂行的人都知道，这是现在的主流玩法，赚钱不一定要盖楼，拿管理费才是轻资产的正道。

更有意思的是，这也不是同程旅行第一次和国内知名酒店品牌“谈恋爱”。

此前，同程旅行就已收购美豪酒店商管，模式几乎一模一样——只拿管理品牌，不碰重资产。套路很熟，节奏很快。

美豪丽致3.0

也就是说，这是同程有节奏、有目标、有布局的持续动作，不是心血来潮的“冲动消费”。

其实看看同程周围的“邻居”们，也都没闲着：

携程前脚刚控股了大乐之野母公司67%股权，继续巩固“都市人田园梦”的美学酒旅赛道。

新东方那边就拐个弯投资了松赞，瞄准新中产语境里的“诗与远方”。

值得一提的是，美团去年年底也低调成立了包含“酒店管理”范围的新公司，早前更入股了东呈集团。

熟悉的老招，精准的老拳，就像一场没有硝烟的“抢地盘大作战”，头部玩家们都在悄悄下场，比的是谁更快。

你来我往，酒店品牌也已经变成了在线旅游平台们的新主战场。

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当然，所有市场上的大动作都不是拍脑袋做出来的，这桩“喜结连理”背后，既有同程的心思，也有万达的盘算。

先看同程这边。

同程一直是在线旅游非一线市场的扛把子，这些年，当一线城市用户习惯了携程、美团，小镇青年出门旅行却十有八九是在这家OTA上搞定的。

不妨看看数字，同程旅行财报显示，2024年营收173.4亿元，经调整净利润27.9亿元，同比增长45.8%，光年付费用户就达到了2.4亿，服务人次达到19.3亿。

反过来说，小镇青年也有消费升级需求，同程从收购美豪酒管到把万达酒管纳入囊下，既是尝到甜头之后的酒店品牌升维之路，也是受平台用户日渐成长后的背后推力。

云南香格里拉/旅界实拍

说得直白点，现在特朗普一直在玩关税伎俩的大背景下，没有用户的高消费能力需求支撑，谁家平台也不会作死，动什么大举并购的心思。

而这次拿下万达酒管，等于同程补上了一块拼图，尤其是高星酒店起家的万达那几个中高端、中端品牌：美华、悦华、安悦，早年间就埋头布局三四线城市，和同程的用户画像几乎一拍即合，但一直苦于扩张速度缓慢。

现在，这些中高端酒店品牌机会来了，仿佛马儿入旷野，到处都是吃不完的草。

为什么这么说？

和大家说个“冷知识”，中国当下体量最大的连锁酒店集团是华住、锦江，但增速最快的又是谁？

可能很多人想不到，从实际数据来看，后疫情时代跑出了一只黑马：去年，同程旅行旗下成立三周年的艺龙酒店科技宣布已经签约了近4000家酒店。

所以，万达的酒店品牌相当于踏上了发展快车道，毕竟同程和万达的结合并不是简单的一笔财务投资，而是在业务上能实打实地产生协同效应。

再从万达这边看，逻辑也非常朴素：确实，最近哥们手头有点紧。

王健林变卖万达文旅、出售AMC、减持万达商管，已经不是一次两次，王思聪最爱的电竞都告别了，眼神里写满“你懂的”，旗下资产和各家大佬眉来眼去都不是秘密。

万达广场

万达酒管不卖也是个“待价而沽”的事，而同程旅行这次既是万达酒管的择优之选，也是白马骑士。

现在同程愿意出25亿，还保留万达的品牌独立运营权，对万达来说更是一场皆大欢喜的“体面分手”。

一句话总结就是：同程圆了“上流梦”，万达了结“资产债”。

你情我愿，何乐不为，商业本来就是这么现实。

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同程和万达就这么结婚了，那未来呢？

我认为，这场交易不是“终点”，而是酒旅行业融合加速的“起点”。

你们发现没有？未来，OTA和酒管集团的边界正在消融。

传统OTA拼的是库存、补贴、价格战，而今天，拼的是用户体验、品牌生态和一整套从“预订”到“入住”再到“复购”的闭环。

收购不再是“做投资”，而是“做闭环”。

平台不只是提供酒店房源，而是把酒店房源变成自己的品牌IP，水乳交融，你中有我，我中有你，这套打法越来越高级，也越来越好玩。

以后酒店和OTA也不是乙方和甲方的关系，而是合伙人、盟友甚至共股人，这也给更多“苦寻明主”的中小酒管品牌以启迪：被收购可能是最好的归属。

再从行业发展来说，现在大家都知道赚钱越来越难，客人酒店订单越下越晚，光靠传统酒管集团那点“聊胜于无”的技术能力说实话是越来越不够看了。

而现在酒管集团、在线旅游平台坐在一个桌子上，一起做品牌升级、会员共建、数据共享、交叉营销，只要能多赚一个客人的钱，大家就能少打一场“价格仗”。

这也是好事，因为未来的酒旅行业就应该少一些“谁防着谁”，而是“谁成就谁”。

比如，这次同程收购万达酒管，不光是带来了600家酒店的体量，更关键的是，借着万悦会1700万会员和50万付费用户的忠诚体系，直接完成了一次“高净值用户洗牌”。

反过来，万达酒管也靠同程的非一线城市市场的布局优势，把原本高高在上的品牌打入二三线县市，一举双得。

这不是加法，而是乘法，甚至是个几倍立方的乘法。

还有一个值得注意的趋势：

当在线旅游公司手里既有平台又有品牌，是否意味着“全链路数字化”正在成为现实？

从你点开App那一刻，到你酒店退房离店，所有的价格、营销、反馈、投诉、忠诚度、画像，都可以被平台打通，这也是单一酒管集团很难靠自己做到的。

应该说，未来谁掌握这条链路，谁就真正掌握了这个时代的“服务主动权”。

这不是“卷“ ，是“重写行业”，在线旅游平台、酒管集团也到了联手一起搞点事情的时候了。

所以这场酒旅行业的“收购大婚”，不是一锤子买卖，是一整套价值体系的再构建。

你以为是平台买了酒店？嗨，其实是平台顺便为自己买下了未来。

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