指数连阳终结！消费股退潮+题材板块走弱，投资危局该如何破？

【盘面分析】

关税大战对全球各行各业的影响不言而喻，A股金融市场相对于2018年明显有着更强势的表现，主力资金通过指数ETF的购买已经创出历史新高了，这也表明主力护盘的良苦用心。由于贸易争端对外需造成的影响已经形成，市场风险偏好的上行，需要贸易争端缓和，或者更大级别的对冲政策。之后市场的转机主要集中在中美和谈，这也将会决定今年A股的大行情走势，不管是金融市场还是实体经济，这对于市场的影响都是巨大的。

骑牛看熊发现2025 年3 月社零数据增速环比回升，主要系“以旧换新”政策扩大范围以及居民消费信心修复。展望2025 年随着中美关税冲击影响，预计后续扩内需政策有望显著加力，大力提振国内消费需求，食品饮料板块有望受益。关税冲突带来潜在外部压力，扩大内需成为稳经济的重要抓手，伴随国家促消费增量政策的陆续落地，看好消费板块结构性机会，聚焦内需受益板块及新消费细分赛道的投资机会。随着全球市场的不断拓展，消费品企业的国际化进程日益加速，行业理性降速、二季度进一步出清后，有望迎来底部信号。

三大指数集体低开，两市个股开盘涨跌互半，题材板块方面海洋经济、多元金融、跨境支付等板块表现较强，贵金属、酒店餐饮、旅游等板块表现较差。零售股局部回暖，国光连锁走出5连板，百大集团、国芳集团等多股涨停，商务部公布今年一季度消费市场情况。一季度，社会消费品零售总额12.5万亿元，同比增长4.6%，增速比上年全年加快1.1个百分点；其中，3月社零总额4.1万亿元，同比增长5.9%，增速比今年前两个月加快1.9个百分点。

减肥药概念盘初活跃，金凯生科涨近20%，百花医药、华东医药等跟涨，礼来公司宣布其每日口服GLP-1药物Orforglipron，针对2型糖尿病成人患者实现积极的3期试验结果，受此消息提振，隔夜礼来股价收盘大涨超14%。房地产板块延续强势，天保基建走出3连板，三湘印象涨停，荣丰控股、珠江股份等跟涨，国家统计局16日发布2025年3月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况。70个大中城市中，商品住宅销售价格环比上涨城市个数增加；一线城市商品住宅销售价格环比上涨。

算力租赁概念震荡反弹，海南华铁触及涨停，大位科技、协创数据等跟涨，全球算力规模持续提升，预计未来五年全球算力规模将以超过50%的速度增长，智算占比将超过90%。深海科技概念股异动拉升，巨力索具涨停，神开股份、海洋王等多股涨超5%，海南近日发布《打造新质生产力重要实践地》的意见，意见指出，推动崖州湾国家实验室、深海技术创新中心、航天技术创新中心等高能级科创平台开展关键核心技术攻关。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周五开盘后并未快速拉升翻红，反而早盘一直是水下震荡的局面，这与之前不管开盘是高开还是低开都会高走的局面相悖，这也表明市场有点“疲惫”了。作为“长线资金”的代表，社保基金更注重投资标的的长期表现，因此会更关注上市公司业绩情况与未来发展前景。接下来注意上证指数能否在3250点之上稳住。

创业板指数周五在1900点附近震荡，始终未能突破5日线，这样的表现导致了题材板块仍然表现较差。随着上市公司一季报的逐渐披露，社保基金最新的调仓路径浮出水面。从最新披露的公告来看，一季度电力设备、消费等行业成为社保基金的“心头好”，多只社保基金重仓股当季业绩表现亮眼。接下来注意创业板指数能否在1900点之上稳住。

【淘金计划】

近期市场波动加剧，但头部私募选择坚定“在场”。渠道提供的最新净值数据显示，上周，高毅资产、景林资产、睿郡资产等多家知名头部私募旗下产品的净值表现，与上证综指、创业板指等宽基指数走势基本一致，回撤幅度普遍在2%至9%之间，显示出头部私募的高仓位状态。部分私募上周逢低买入中国优质资产，不仅旗下产品未见调整，还实现了净值的小幅上涨。头部私募人士表示，中国多个产业实力强劲，一批优秀的中国龙头公司估值偏低，市场波动提供了拥有这些资产的良好契机，目前最重要的是“在场”。

题材板块中的海洋经济、汽车服务、多元金融等概念是资金净流入的主要参与板块，酒店餐饮、旅游、种业等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现2025 年Q1大多酒企适度调整目标，并对渠道放缓回款和发货节奏，减少渠道压力释放风险，行业在低预期下实现平稳过渡，消费需求基本企稳，预计一季度头部酒企报表确定性相对较好，预计下半年随着基数下降，酒企业绩增速有望逐步上行。

细分板块看，白酒行业基本处于自身周期底部位置，后续大概率是平稳上行，进入中长期布局时点。关注具备生育政策概念催化、原奶价格平衡点有望加速到来的乳制品行业。粮油食品保持较高增速，饮料类和烟酒类增速环比改善较好，一方面1-2 月春节旺季对饮料和烟酒消费有一定拉动作用，另一方面3 月消费信心有所改善，带动可选消费增速回升。

大众品板块，部分零食企业面临Q1 同期高基数以及春节错期影响，业绩增速可能有所下降，预计Q2 业绩有望逐步提速，同时零食板块成长逻辑较好，渠道改革和品类拓张红利有望带动行业保持较高景气度。

2025 年开年促消费、扩内需积极定调，一揽子促消费政策加力出台，国内消费需求回升向好。4 月《服务消费提质惠民行动2025 年工作方案》出台，围绕餐饮、住宿、健康、文化娱乐等主要服务行业提出了48 条具体举措，加速推动扩大服务供给、创新多元化消费场景，刺激服务消费释放更大潜力。