北京
4月17日，同程旅行发布公告称，已与万达酒店发展就收购其全资子公司万达酒店管理（香港）有限公司（以下简称“万达酒管”）100%股权事宜达成协议，交易对价约为24.9亿元。据了解，同程旅行87%的用户来自非一线城市，而万达酒管在二、三线城市中拥有诸多高端酒店，目标客源与市场需求均互相匹配。此次收购也意味着同程旅行欲补齐高端酒店 “拼图”，进一步增加酒店市场话语权。
图片来源：同程旅行公告截图
颇具性价比的收购
据了解，此次同程旅行收购万达酒管股权，估值倍数相当于其2023年度经调整EBITDA的9.5倍。从估值角度看，9.5倍的EBITDA倍数低于华住、亚朵等酒店集团。作为参照，华住集团的市值大约相当于其2023年度经调EBITDA的10.5倍，亚朵集团的该倍数约为19.8倍，锦江酒店和首旅酒店的该倍数分别约为9.2倍和7倍。在世界旅游城市联合会特聘专家王笑宇看来，此番同程旅行收购万达酒管相对来讲具备一定性价比。
万达酒店发展发布的2024年业绩报告显示，万达酒管为万达酒店发展旗下的轻资产板块，2024年实现营收8.9亿港元，其中酒店管理服务收入约为5.7亿港元，同比增长3.9%。该分部业务的经调整税前利润约为4000万港元，减值亏损、税项、折旧与摊销调整后经营利润（Adjusted EBTDA）约为2.36亿港元。
针对此次收购，同程旅行方面表示，同程旅行看好中国酒店管理市场的增长潜力，万达酒店管理公司拥有完善的高端酒店品牌组合，在国内市场具有较大影响力且管理团队经验丰富，将显著增强公司在高端酒店领域的竞争力。
截至2024年底，万达酒店管理公司在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已签约待开业。同时，万达酒店管理公司旗下品牌包括万达瑞华（奢华酒店）、万达文华（豪华酒店）、万达嘉华（高端全服务酒店）、万达锦华（高端精选酒店）等九大品牌。
同程旅行方面表示，此次交易完成后，公司酒管业务将补齐高端酒店“拼图”。据悉，目前，同程旅行旗下艺龙酒店科技平台的主力品牌主要包含雅致酒店、艺龙酒店、美豪丽致酒店、美豪酒店等，主要以中高端、中端以及经济型品牌为主。
谋划非一线市场
此次收购远非资本层面的简单交易，而是双方在战略转型关键期的“双向奔赴”。根据同程旅行2024年财报，截至2024年12月31日，居住在中国非一线城市的注册用户占平台注册用户总数的87%以上，其中，2024年第四季度，同程旅行在微信平台的新付费用户中，约70%来自中国非一线城市。
而另一边，万达酒店管理公司也在持续“下沉”。早在2013年，万达集团相关负责人曾在接受媒体采访时表示，大部分一二线城市的综合体量已接近满负荷，因此，经济水平较好的三四线城市将成未来万达广场扩张的重点区域。而这也恰好与同程旅行的目标客群相符合。
不仅是收购万达酒管，近年来，同程旅行一直在发力酒店市场。早在2021年12月9日，同程旅行成立艺龙酒店科技平台。其公布的数据显示，截至2024年12月，平台内已入驻包括艺程酒管、珀林酒管、启程酒管、美豪酒管、安程酒管等多家酒管公司，拥有12大主力品牌。开业酒店近2500家，签约酒店近4000家，覆盖全国300余个城市，并“出海”至日本、马来西亚、印尼、老挝、柬埔寨、阿联酋等国家。
王笑宇还分析到，随着短途度假趋势的兴起，旅游市场呈现出逐步下沉的态势。围绕核心城市群、都市圈，周边二三线城市对高端酒店的需求将进一步提升。万达酒管在这些区域的市场布局，恰好与同程旅行拓展高端酒店市场的战略方向高度契合。
同程旅行方面还表示，收购完成后万达酒店品牌将保持独立发展。该交易目前正在推进中，具体细节有待进一步公告。
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