北京
4月23日，湖南广信科技股份有限公司（下称“广信科技”）将北交所IPO上会，公开发行不超过2000万股。
钛媒体APP注意到，近几年广信科技的业绩持续暴增，经营性现金流也在好转，债务压力较小，账面上还“躺着”1亿元现金。正是在这样的情况下，公司却急于上市募资补流，合理性令人费解。
毛利率方面，广信科技的研发费用率始终远低于同行均值，且公司96.42%的员工学历在本科以下。但就是这样的研发投入和研发人员的配置，还能帮着公司毛利率的连续增长，并逐渐拉进公司与同行之间的差距。
债务压力低，账上躺着1亿元现金却要募资补流
广信科技是绝缘纤维材料及其成型制品的专业供应商，产品主要应用于输变电系统、电气化铁路及轨道交通牵引变压系统、新能源产业以及军工装备等领域。
2022年-2024年（下称“报告期”），广信科技分别实现营业收入3.04亿元、4.2亿元、5.78亿元，净利润分别为1472.36万元、4940.44万元、11617.18万元，业绩持续增长。
值得一提的是，除了业绩方面，广信科技其余的财务指标也较为亮眼。现金流方面，报告期内，广信科技经营活动产生的现金流量净额分别为-3941.19万元、2876.55万元、9911.01万元，合计约为8846.37万元，经营性现金流显著改善。
债务方面，报告期内，广信科技的流动比率分别为3.02、5.01、8.05，同行可比公司平均值分别为1.8、3.21、2.12；速动比率分别为2.24、3.57、6.37，同行可比公司平均值分别为1.41、2.6、1.7；资产负债率分别为28.11%、19.64%、13.59%，同行可比公司平均值分别为39.76%、32.8%、37.84%。无论是流动比率还是速动比率，广信科技均远高于同行均值，且资产负债率远低于同行均值，目前公司的资产负债率已低于同行均值24.25个百分点，债务压力不大。
综合上述情形，业绩良好、经营性现金流逐步在好转、债务压力不大，为何广信科技要北交所IPO融资？
特别要说明的是，广信科技此次北交所IPO欲募集3000万元用于补充流动资金，而截至2022年末、2023年末、2024年末，广信科技的货币资金余额分别为3340.14万元、3670.86万元、10081.15万元，短期借款分别为4206.72万元、2920.83万元、0万元，也就是说，目前公司账面上“躺着”1亿元的货币资金且无短期借款。那么，在如此背景之下，为何广信科技还要大举募资补流？
对此，北交所也要求广信科技结合生产经营计划、营运资金需求，报告期各期末货币资金情况、应收账款管理政策、资产负债率情况、分红情况、理财产品支出情况，以及资金需求的测算过程与依据，说明补充流动资金及资金规模的必要性、合理性，是否与发行人现有经营规模、财务状况、技术水平、管理能力和发展目标等相适应。
96.42%的员工学历在本科以下，毛利率暴增
从产品上看，广信科技主要拥有绝缘纤维材料、绝缘纤维成型制品，其中绝缘纤维材料产生的销售收入分别为23102.55万元、30031.9万元、37779.03万元，分别占当期主营业务收入的76.13%、71.76%、65.57%，为公司最重要的产品。
需要指出的是，广信科技不仅产品创收的能力持续增长，盈利的能力也在暴增。报告期内，广信科技的毛利率分别为18.05%、26.14%、33.5%，同行可比公司平均值分别为24.21%、32.98%、33.57%。
令人费解的是，报告期内，广信科技的研发费用率分别为3.97%、3.62%、2.68%，同行可比公司平均值分别为5.3%、5.28%、5.3%。这就不禁令人疑惑，广信科技在研发费用率始终远低于同行均值的情况下，为何毛利率能暴增，且与同行均值毫无差距？
特别要说明的是，广信科技上述毛利率的“奇迹”，似乎是一群学历在本科以下的员工所完成。截至2022年末、2023年末、2024年末，广信科技的员工人数分别为709名、827名、950名，以2024年末为例，公司学历在专科及以下的员工数量为916名，也就是说，广信科技有96.42%学历在专科及以下的员工。
另外，2024年，广信科技共拥有51名研发人员，这也意味着，假设公司的研发人员的学历均在本科及以上，仍有17名研发人员的学历在专科及以下，占研发人员总数的33.33%。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）
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