40年合作到期！告别“芬必得”，老字号达仁堂清仓天津史克

芬必得、百多邦、新康泰克⋯⋯这些熟悉的品牌都来自一家合资药企天津史克。随着40年合作期满，达仁堂即将清仓退出天津史克，算上去年已经出售的股权，公司业绩预计增加超过27亿元。

达仁堂清仓退出天津史克，预计增利13亿元

4月16日，达仁堂（600329.SH）公告宣布拟转让中美天津史克制药有限公司的12%股权，这也是公司手中剩余的全部天津史克股权。

本次交易的对手方包括赫力昂（中国）有限公司、Haleon CH SARL，交易价格合计16.23亿元。达仁堂表示，该报价相较于资产评估价值溢价35%，经初步测算，该笔交易预计为公司带来投资收益约15.4亿元，预计增加所得税后净利润约13亿元。

天津史克是中新药业（达仁堂前身）和全球制药巨头葛兰素史克（GSK）共同成立的合资公司，旗下的止痛药芬必得、皮肤感染药百多邦、感冒药新康泰克等非处方药（OTC）为大众所熟知。

以2024年12月31日为基准日，天津史克资产总额为27.52亿元，资产净额为10.72亿元，在收益法下的股东全部权益评估价值为99.87亿元。2024年，天津史克实现营业收入35.59亿元、净利润7.11亿元。

按照16.23亿元的价格、12%的股权计算，天津史克的整体估值约为135亿元，结合其2024年净利润，可算出该价格约对应19倍PE（市盈率）。

本次交易前，Haleon UK Services Limited、赫力昂中国分别持有天津史克55%和33%股份。交易完成后，赫力昂（Haleon）将完全控股天津史克。

资料显示，赫力昂由GSK和辉瑞合资成立，前身为GSK的消费保健品业务部，旗下知名消费保健品牌包括钙尔奇、善存、舒适达等。天津史克是赫力昂在中国的OTC业务主体，约贡献集团中国业务的40%。

40年合作期满，出售股权或是无奈之举

此次交易并非赫力昂首次向达仁堂收购天津史克股权。

2024年9月，达仁堂宣布向赫力昂中国转让天津史克13%股权，交易价格为17.59亿元，溢价率同样为35%。同时，控股股东天津市医药集团有限公司（以下简称：天津医药集团）向赫力昂中国出售天津史克20%股权，价格为27.06亿元。

这一时点与各方合资协议原定的到期时间重合。赫力昂2024年中报披露，其与天津医药集团、达仁堂关于天津史克的合资协议本应于2024年9月到期，已延期至2025年6月。

当时有中小股东对达仁堂出售天津史克股权感到可惜，公司时任董事长张铭芮表示：“此次股权出售主要是因为40年的合作期到期。”

值得一提的是，前次交易以2024年5月31日为评估基准日，当时天津史克的净资产账面价值为10.09亿元，股东全部权益评估价值为99.96亿元，略高于年末的估值。

2024年底，天津史克股权变更完成工商登记手续，达仁堂由此增加处置收益17.1亿元，影响税后净利润14.5亿元。这也直接体现在公司业绩上，年报显示，公司2024年实现归母净利润22.29亿元，同比上升125.94%。

潇湘晨报投资有道记者 滕今雨