安徽芜湖冲出一个IPO，杨幂、肖战代言，溜溜梅母公司赴港上市

作者 ：发哥说新股

来源：格隆汇IPO研究院

随着生活节奏快的加快，人们经常处于忙碌状态，为了快速补充能量，许多人会在工作间隙或外出时带一些零食吃，像饼干、坚果、糖、面包、肉制品等方便携带与随时食用的休闲食品很受欢迎。

2024年我国休闲食品的市场规模已达到9330亿元，休闲食品人均年消费额为662.5元，远低于美国（7578.7元）、英国（6543.9元）、日本（3524.6元）等发达国家人均水平，未来仍有增长空间。

目前，休闲食品领域已经跑出不少上市公司，像洽洽食品、三只松鼠、良品铺子、盐津铺子、来伊份、绝味食品、康师傅控股等都是，如今“溜溜梅”母公司也正冲击港股IPO！

格隆汇获悉，近日，溜溜果园集团股份有限公司（简称“溜溜果园”）向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，中信证券、国元国际为联席保荐人。

其实，早在2019年6月溜溜果园就曾冲击深交所创业板上市，但又在2019年12月撤回了A股上市申请，如今转而赴港IPO。今年已有不少大陆企业冲击港股上市，文末附2025年境内企业赴港上市备案情况表。

溜溜果园深耕梅产品行业技术，挖掘梅子酸味的美食潜力，致力于为广大消费者提供营养果类零食，2024年公司营收超16亿元。公司是如何发展起来的？如今的休闲食品生意好做吗？今天就来一探究竟。

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聚焦果类零食产品，安徽芜湖冲出一个IPO

溜溜果园总部位于安徽省芜湖市，其历史可追溯至创始人杨帆在1999年创立的安徽溜溜，并在2001年注册“溜溜LIUM”商标，推出经典品牌。

2009年溜溜果园成立，并建设了安徽工厂，同时还布局华南青梅产区福建省，建设了漳浦工厂。

为了提升品牌知名度，公司还请来杨幂、肖战等知名艺人为产品代言；并成立了溜溜研究院及中农安检测，来增强产品研发及检测能力。

最初，公司聚焦于由青梅制成的梅干零食产品，后来产品逐渐丰富。

2022年溜溜果园扩充安徽生产基地，建设了梅冻工厂，还在2023年推出零添加去核西梅产品，并于2024年推出定制皇梅产品。

公司经典系列产品，图片来源于招股书

溜溜果园的收入主要来自销售梅干零食、西梅产品、梅冻等产品，其中梅干零食的营收占比较大，是公司的重要收入来源。

具体来看，2022年、2023年、2024年（简称“报告期”），梅干零食产品为公司贡献了60%以上的收入；2024年西梅产品、梅冻的收入占比分别提升至13.8%、25.4%；梅味调味品、梅茶茶汤及其他果类产品的营收占比很低。

食品安全及质量对品牌而言至关重要，但在溜溜果园所处的休闲食品领域，关于食品添加剂超标、使用伪劣食品增鲜剂、防腐剂的报道层出不穷，这可能会强化休闲食品不健康的刻板印象，从而影响相关产品的销售。

溜溜果园在发展过程中获得了多轮融资。其中，2015年获得来自北京红杉的1.35亿元融资，每股成本为12.75元；还在2020年以每股成本31.9元的价格拿到了深圳君荣的投资；并在2024年获得华安基金、兴农基金的增资。

公司融资情况，图片来源于招股书

股权结构方面，本次发行前，溜溜果园的控股股东为杨帆、李慧敏夫妇，二人及其控制的数家实体合计持股约87.77%。此外，深圳君荣、诺享瑾鸿、诺享东辰、华安基金均为公司股东。

杨帆今年55岁，目前担任公司执行董事兼行政总裁。他2015年5月毕业于北京大学高级工商管理总裁研修项目安徽班，还在2022年9月考入中国科学技术大学科学与创新高级工商管理项目。

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面临原材料价格波动风险，自营网店收入占比较低

从行业价值链来看，果类零食行业上游主要为负责水果育种栽培及原材料供应的供应商。为了确保原材料质量，一些制造商通常在主要原材料产区附近建立生产基地，并与当地农户保持长期合作，像溜溜果园就在福建漳浦及诏安、广西等青梅产区建了工厂。

中游主要是负责休闲食品加工及生产的休闲食品制造商；下游则是通过超市、零食专卖店、便利店及电商平台等各类销售渠道把产品卖给终端消费者。

溜溜果园的原材料主要包括梅子、西梅、新鲜水果等，以及盐、糖等调味料及其他辅料。

值得注意的是，报告期内，公司原材料成本分别占同期总收入的41.7%、43.5%及 47.7%，占比较大，而原材料成本受供求变动、商品价格波动、物流及仓储成本等因素影响，如果溜溜果园无法以具有竞争力的价格采购充足的原材料，可能会影响其生产效率及利润率。

销售方面，溜溜果园主要通过经销商、自营网店、零售商（包括零食店、超市、在线零售商及便利店）渠道销售商品。

2022年至2024年，公司的经销收入占比从74.5%降至40.8%，直销渠道中的零售商收入占比从12.9%提升至50.6%，而自营网店收入占比从12.6%降至8.6%，可见溜溜果园的自营网店收入占比较低。

按销售渠道划分的收入，图片来源于招股书

近年来，电商、直播带货及新零售模式的兴起，使休闲食品能够克服地域障碍，随时随地触达全国各地甚至全球的消费者，同时还能通过线上线下融合，进一步拓展销售场景。

但随着越来越多休闲食品企业发力线上销售，市场竞争也日益激烈，众多品牌在同一平台上竞争，产品同质化严重，而消费者选择的增多，也拉高了企业的获客成本。

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行业竞争激烈，2024年在我国果类零食领域市占率为4.9%

休闲食品是指在闲暇时间或正餐之间吃的零食及糕点，通常采用小型便携包装，可分为果类零食、果冻、糖果、巧克力、坚果及炒货、香脆休闲食品、面包蛋糕等糕点、饼干、肉制品、调味面制品、休闲蔬菜制品及休闲豆干制品等。

近年来，我国休闲食品行业市场规模持续增长，2024年达到9330亿元，预计将以4.1%的复合年增长率增长，到2029年将达到1.14万亿元。其中，果冻、果类零食的复合年增长率较高。

资料来源：国家统计局、与行业专家的面谈、弗若斯特沙利文报告；图片来源于招股书

果类零食包括干果、冻干水果、加工水果零食及以水果为基础的棒状或块状零食，溜溜果园生产的梅干零食、西梅产品、梅冻就属于果类零食。

按零售额来算，2020年至2024年，中国果类零食行业的复合年增长率为8.3%，2024年市场规模达到520亿元，预计到2029年将增长至780亿元，2025年至2029年的复合年增长率为8.6%。

图片来源于招股书

在中国果类零食市场规模持续增长的背景下，近三年溜溜果园的业绩也呈增长趋势，但受原材料价格波动、公司定价策略等影响，毛利率存在一定波动。

2022年、2023年、2024年，溜溜果园的营业收入分别约11.74亿元、13.22亿元、16.16亿元，毛利率分别为38.6%、40.1%、36%，对应的净利润分别约0.68亿元、0.99亿元、1.48亿元。

溜溜果园所处的休闲食品行业竞争激烈，由于进入门槛相对较低，吸引了大量企业进入，既有三只松鼠、良品铺子、洽洽食品等知名品牌，也有众多中小企业，市场集中度较低。加上许多产品在口味、包装、功能等方面存在较高的相似性，产品同质化较为严重，各品牌之间价格竞争激烈，需要不断争夺市场份额。

从果类零食行业来看，2024年我国果类零食领域前五大市场参与者占市场份额的14.5%，按零售额来算，溜溜果园在国内果类零食细分领域中排名第一，但市场份额也才4.9%。未来如果其他休闲食品公司向溜溜果园所在细分领域发力，可能会影响公司的市场份额。

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