电价和新能源利润下滑！五大电力巨头面临盈利风险

作者 | 杨锐

编辑 | 杨锐

排版校对 | 甘惠淇

新能源全面入市正在影响发电央企的利润。

随着国家能源集团旗下国电电力于4月15日正式发布了财报，五大发电集团旗下核心上市公司（大唐发电、华电国际、中国电力、华能国际、国电电力）均披露了各自的2024年财报。

虽然营业收入增减不一，但五家巨头均实现了净利同比增加，共赚取了约340亿元，较上年五家公司全年的净利总和增加了近五成。

但这些电力巨头的财报，却透露了一些“山雨欲来风满楼”的信号。

虽然因煤炭价格走低火电增利，华能国际2024年利润同比增长两成，但营收却降了3.48%，谈及原因，公司管理层在经营情况讨论与分析中透露，主要是由于电价同比下降。2024年，华能国际平均上网结算电价为494.26元/兆瓦时，同比下降2.85%。

同样的情况也出现在了国电电力身上，由于火电盈利能力回升，这家电力巨头全年净利润增加了超七成五，但营收同样出现了回落，微降了1%。按照其披露，2024年平均上网电价下降7.97元/兆瓦时，市场化电量电价溢价则下降 6.39 元/兆瓦时。

大唐发电则披露，2024年年均上网电价451.40 元/兆瓦时（含税），同比下降约3.22%。其中，大唐发电在新增259.42万千瓦风电装机的情况下，风电板块利润总额下降了16.86%。

国电投旗下的中国电力，去年风电上网电价下降5.1%，平均利用小时数下滑6.89%。光伏上网电价405.19元/兆瓦时，同比下降1.55%；平均利用小时数1391小时，同比下滑9.32%。

华电国际方面，据其披露，2024年上网电价同比微降0.95%，而上网电量也因受到水电和新能源双重挤压而出现下降。

事实上，除了这几家上市公司，其他电力央企均面临电价下降、新能源利润下滑的风险。

比如，大唐新能源2024年业绩报告就显示，其营业收入下降1.77%、净利润下降13.63%，而收入减少的原因，主要是由于售电收入减少所致，而售电收入减少，则是“由于电力市场化导致电价下降所致”。

2月9日，国家发改委与能源局联合印发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》(136号文)提出， 新能源项目(风电、太阳能发电)上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成。

伴随着中国电力市场化改革深入推进，全国电力市场交易规模持续扩大，上述五家家公司也均预告了接下来要面临的电量、电价下行风险。

大唐发电表示，2024年新能源发电装机达到14.5亿千瓦，首次超过火电装机规模，煤机利用小时逐年下降，公司煤机占比结构较高，存在煤机电量降低的风险。随着新能源入市加快推进，新能源电价由市场形成，增大了电价不确定性。

“受新能源出力特性影响，叠加消纳压力等因素，新能源或将面临消纳和电价的双重不确定因素， 公司结算电价存在下降风险，或将影响公司总体收益。”华能国际也在财报中称。

国电电力也预测称，随着新能源进入电力市场交易，受政策、负荷、电力结构等多种因素影响，新能源电价存在不确定性，结算电价存在下降风险。

“光伏发电平均利用小时数下降主要是由于太阳辐照度减少，以及各种分布式和户用光伏发电项目的整合。”中国电力则指出，去年风资源不足造成了风电发电利用小时数下降，而电力系统内对电源调频调峰的需求增加，导致煤电更高的利用率。

对于即将到来的市场巨变，各大电力央企在刚刚召开过的一季度工作会上也透了底。

中国华电在4月10日召开的2025年一季度经济活动分析会上表示，“要适应电力市场化改革加速推进的形势，研究加强集团公司市场交易营销体系和能力建设”，“要提升成本精益化管理水平，加强资本运营和风险防控”。

4月14日，大唐集团在2025年一季度经济运行分析会议指出：“提质增效任务十分艰巨，高质量发展压力持续加大，新形势带来的新挑战不断增多。”“要提高发电综合收益，加强市场营销能力建设，全力降低燃料成本，全面抓好收入增长，多措并举深化提质增效稳增长。”

在同日召开的2025年一季度经济活动分析会上，华能集团也指出出：“要准确把握当前面临的新形势新任务”“要狠抓提质增效工作进度”。

显然，各家企业的会议都透露了与2024年亮眼财报截然不同的紧迫感。

事实上，随着新能源全面入市的迫近，电价波动风险正进一步加剧，电力央企需在政策框架内重构盈利模式。

电力央企在规模扩张的同时，更加注重发电综合收益，还需依托电力市场稳定收益预期，同时通过技术创新提升市场竞争力。

一方面，电力央企更加注重新能源企业的盈利能力。

大唐集团在2024年底召开的月度经济活动分析例会时明确提出“要持续攻坚亏损企业治理提效，准确研判重点火电企业和新能源企业经营形势，做好账款回收和财务费用优化管控。”这是大唐集团首次将新能源企业的经营与火电企业并列提及。

2025年3月，华能集团旗下的华能新能源召开市场营销工作会时指出，公司盈利增长方式要从以增量贡献为主，转变为以营销为龙头提升经营质量；营销重心要从“以量为先”转变为“量价统筹”。

另一方面，华能集团与大唐集团也在积极布局开发虚拟电厂、综合能源服务等新业态。

华能集团的虚拟电厂布局采用省公司平台化作战，在浙江、山东、江苏、湖北等地均有项目落地。今年3月，华能雄安总部园区综合能源服务一期示范项目招标，将建设光储直柔系统、光伏系统、微风发电系统等。

早在2021年，大唐集团就在河北南网建设了虚拟电厂平台。2024年，安徽能源营销有限公司虚拟电厂项目获评省级试点示范；2024年9月，大唐山东能源营销有限公司虚拟电厂注册生效。此外，2023年底，中国大唐集团数字科技有限公司成立，将为大唐集团数智化转型提供有力支撑。

今年2月，大唐湖北综合能源服务有限公司成立，经营范围包括供冷服务、储能技术服务、能量回收系统研发、充电桩销售等。

未来，随着绿电交易、碳市场等政策协同推进，电力央企的核心竞争力将不仅限于装机规模，更在于对市场规则的深度理解与灵活应用。电力央企盈利增长也将从“增量驱动”转向“质量优先”，唯有如此，方能在电价波动与装机扩张的双重挑战中突围。