“五大发电集团”都过了一个丰收年！

老读者都知道我现在很关注电力、能源和科技。

关注电力是因为未来的电力消耗一定会持续扩大，电网建设必然会逐年推进，比如去年我们的电力需求就同比增长了6.8%，比GDP的增速还高。

而且，从去年开始，新能源的装机量第一次超过了火电的装机量，这个情况肯定还会延续下去，这也是光伏这么惨，我还这么关注的原因。

电力虽然本质上也是能源的一种，不过我还是会把煤炭和石油拿出来单独看待，因为完全是两个逻辑。

至于科技的话，任何时候都应该关注，尤其是我们现在正处于科技升级的时代。

今天只讲电力，前两天随着“国电电力”的年报出炉，我们五大电力集团旗下的上市公司，去年的业绩就都知道了。

我统计了一下，去年这五家公司总营收7154亿，老大哥华能国际营收2456亿，小幅度下滑了3.48%，体量最小的中国电力营收542亿，同比大增22.5%。

大唐的营收很巧，1234.7亿一条顺子，国电和华电也都小幅度下滑了。

但是这五家的利润表现完全不一样，华能国家去年归母净利润101亿，同比大增20%，国电电力归母净利润98亿，同比剧增75%。

华电国际去年归母净利润57亿，同比大增26%，大唐发电归母净利润45亿，同比超级剧增230%，中国电力归母净利润39亿，同比大增25%。

这些利润数字是不是很直观，不是大增就是剧增，大唐更是翻了两倍多，典型的增利不增收。

2023年的时候这五家总共才赚了230亿，已经算是不错了，去年总共赚了340亿，同比大增48%。

原因很简单，去年额度煤炭价格相比2023年下跌了不少，除了中国电力之外，其他四家还是以火电为主，所以成本下降了不少。

中国电力的风电和光伏发展速度很快，风电贡献了31.8亿的利润，光伏贡献了17.2亿的利润，占了总利润的75%。

从装机容量上来看，中国电力总装机49391兆瓦，相比2023年增长了近10%，这里面主要就是清洁能源，火电装机只有不到一万兆瓦。

上图是中国电力的售电情况，去年总售电量1.28亿兆瓦时，同比大增24%。

这个里面主要是清洁能源增长很快，一方面是去年老天给面子，雨量比较大，所以水电表现不错，然后再加上新能源项目的投产。

售电量的大幅度增长，再加上中国电力的基数相对比较低，所以成为去年唯一大规模增长营收的发电巨头。

不过中国电力的利润增长没有其他四家那么夸张，基本上和营收保持一个水平，因为没有享受到煤炭价格下跌的红利。

其实去年中国电力的电价并不好，除了环保发电之外，其他五大发电项目的电价，全都是下降的。

去年水电上网价格平均260元/兆瓦时，下降了几毛钱倒是可以忽略不计，风电价格447元/兆瓦时，下降了24元，光伏发电价格405元/兆瓦时，下降了6.4元，煤电价格619元/兆瓦时，下降了37元。

大家对比一下这几个价格，也就知道去年各种电力价格的区别了，还是挺有代表性的。

华能国际作为龙头，也是五大集团里面唯一归母净利润过百亿的。

公司的装机容量也遥遥领先，总装机14.5万兆瓦，其中煤机9.3万兆瓦，税前利润71亿，相比2023年增加了67亿，真是丰收的一年。

华能这么大的体量，新能源装机并不多，风电装机1.8万兆瓦，光伏装机近2万兆瓦，当然单独把这近4万兆瓦的新能源拿出来，也不少了。

去年风电贡献了近68亿的税前利润，同比增加了8.6亿，光伏贡献了27亿的税前利润，同比增加了6.8亿。

光伏装机量比风电还高一些，利润却只有风电的1/3多一点，真惨！

现在光伏装机已经快要比风电高出一倍了，去年全国并网风电只有5.2亿千瓦，占全部装机容量的15.6%，并网光伏8.9亿万千，占比已经达到26.5%。

不过风电装机虽少，发电就有点猛了。

去年全国风电发电量9968亿千瓦时，同比增长12.5%，光伏发电量8383亿千瓦时，同比增长43.7%。

你看装机量少了近一半，发电量却多了这么多，更赚钱也就正常了。

其实华能去年的上网电量还可以，境内上网电量4529.4亿千瓦时，同比增长了1.13%，但是电价同样也不行，平均税前电价494元/千瓦时，同比下降了2.85%。

还有海外业务的电价同样也下滑了，所以海外业绩下滑也比较大。

价格下滑幅度高于电量增长幅度，所以造成营收下降了3.48%，但是利润没问题。

如上图所示，煤机利润71.4亿，2023年的数据不用看，没有对比意义。

总归要感谢煤炭跌价了，去年境内燃料成本同比减少了138.8亿，降幅9.4%。利润自然就出来了。

火电的主要成本就是煤炭消耗，2024 年华能共采购煤炭2.07亿吨，煤炭采购均价同比下降了8.27%，所以单位售电的燃料成本只有300元/兆瓦时，同比下降了8%。

国电电力的装机量小很多，盈利能力却很强。

上图就把国电去年的业务表现全都概括了，煤机板块贡献了100.5亿的净利润，但是风电和光伏贡献的利润目前还不是很多。

我就不一一去复述这些业务了，点开图片放大看就是的。

有一点是值得夸一下的，去年国电的火电平均煤耗293.4克/千瓦时，同比下降了0.79克/千瓦时，这个比成本更直观。

煤炭价格是不可控的，即便是长协价，也会有波动，但是发同样多的电量，消耗的煤炭减少，这是从根本上降低了成本。

国电去年的平均上网电价是429.82元/兆瓦时，同比下降了7.97元/兆瓦时，由于每个区域的电价都不一样，所以各发电公司的上网电价会有较大的差异，不用奇怪。

未来国电在水电方面倒是可能会比较好的增长，已经拿下了大渡河和开都河等流域的开发资格，去年就已经开工了一批项目。

按计划，今年会有136.5万千瓦的水电投产，明年还会继续投产215.5万千瓦。

如果再保持风电和光伏的增速，这两年国电的发电量肯定会有较大幅度的提高了。

大唐去年的表现也不错，首先煤机扭亏为盈了，值得祝贺，赚了25.7亿。2023年还亏损了一个多亿。

大唐总装机7911万千瓦，距离破亿千瓦依然还有不短的距离，现在只有华能和国电过亿了。

主要是火电现在慢下来了，大唐去年新增火电装机只有2400兆瓦，风电新增装机是最多的，达到2594兆瓦，还有光伏新增了1705兆瓦。

但是大唐的风电有个不正常的事情，如下图所示。

我用红色框出来的，大唐去年风电的利润是21.3亿，居然还同比下降了16.86%，比较奇怪。

我翻遍了年报，也没有说明风电具体为什么利润下降了，只有一句“包含一次性减利因素的影响”，可是具体什么影响没说，可能是比较杂吧，比如减值什么的。

不过收入是没问题的。

大唐去年火电的发电量和售电量只增长1个百分点，因为电价下降，收入也略微下降了。

风电去年发电量179亿千瓦时，同比增长24%，售电量也差不多，收入70亿，同比增长11.27%，这个就对了。

华电国际就不讲了，因为华电没有布局新能源，只是持有华电新能源31%的股权，既然是联营企业，不说也罢。

不过去年这家联营企业还是贡献了26.5亿的投资收益，依然还是要感谢新能源。

从这五大发电集团去年的表现来看，火电都受益于煤炭价格下跌，然后都在大力发展绿色能源。

现在因为新能源不稳定的原因，还是要以火电为主。

但是从新增装机的趋势来看，火电现在的新增装机已经低于新能源，再到后面必然是新增归零，最后逐渐被部分替代。

然而替代的过程，就会有诸多机会！

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