专访BCA Research首席策略师：美欧关税博弈有升级风险，美经济衰退概率超50%

21世纪经济报道记者赖镇桃 广州报道

全球市场仍在紧盯关税谈判的最新进展，但美国滥施关税霸凌行为带来的经济风险已经近在眼前。

据新华社报道，德国经济研究所日前发布的研究报告显示，未来四年内，美国“对等关税”措施可能令德国损失2900亿欧元、欧盟损失1.1万亿欧元。

出于衰退的担忧，欧洲央行不得已加快了降息的步伐。上周，欧央行宣布自去年6月以来的第七次降息。据新华社报道，欧央行行长拉加德警告，欧元区经济下行风险正在加剧，贸易紧张局势可能阻碍出口，美国加征关税还可能导致供应链调整、市场信心恶化、融资条件收紧，从而对欧元区经济增长构成实质性拖累。

目前，欧盟仍在争取同美国就关税问题达成协议。据新华社报道，日前冯德莱恩强调，“欧盟希望通过谈判达成对各方都有利的解决方案”，但是谈判一旦破裂，欧盟准备动用其最有力的贸易反制工具，其中包括可能对美国大型科技企业征税。

欧盟和美国的关税博弈将如何演变？面对不断扩大的经济裂痕，特朗普政府还能继续肆意挥舞关税大棒吗？

本周，全球经济分析公司BCA Research首席地缘政治策略师Matt Gertken接受了21世纪经济报道专访。BCA Research是一家总部位于加拿大的投资研究公司，主要为美国、欧洲、中国、新兴市场的客户提供资产和宏观经济分析。

在Matt Gertken看来，特朗普政府近期可能会优先与部分贸易伙伴达成协议，从而赢得更大政策空间施压欧盟和其他地区，不过特朗普最终可能还是会妥协让步，以避免美股继续回调进入熊市区间。

美欧贸易摩擦或将升级

《21世纪》：您怎么评估特朗普政府关税对欧盟经济的冲击？

Matt Gertken：特朗普政府一贯倾向于通过关税施压以谋求贸易谈判成果，同时设法避免触发美国经济衰退。欧洲方面则采取相对合作的态度，以降低长期贸易战带来的损害。然而，即便如此，目前的关税水平仍明显高于特朗普上台前的水平。

《21世纪》：具体来说，欧元区经济需要警惕哪些关税触发的风险？

Matt Gertken：欧洲应重点关注以下三方面风险，首先是，如果美国方面发布强劲的金融和宏观数据，可能会使特朗普政府更加有底气采取进一步的关税政策。其次，欧盟经济增长疲软，这将削弱其在贸易摩擦升级情况下的反制能力。再者，全球经济增长乏力，将影响欧洲的经济基本面，并削弱其吸引全球资本、相较于美国的投资竞争力。

《21世纪》：您如何看待美欧贸易博弈的演变趋势？双方接下来可能采取哪些行动？

Matt Gertken：我预计欧盟和美国的贸易冲突将在4月中旬的基础上进一步升级。特朗普政府可能优先与实力较弱的贸易伙伴达成协议，从而为对欧洲及其他未达成协议的地区施加更大压力创造空间。同时，如果金融市场反弹,也会增强美方的政策操作空间。

不过，战略威胁叠加经济风险，最后可能会迫使美欧双方在2025年底至2026年初、美国中期选举前，就缓和贸易紧张关系达成某种形式的协议。

美国经济衰退概率超50%

《21世纪》：您在3月份时就曾警告称美国的关税政策可能引发熊市。最近一个月，美国三大股指下探超6%，纳指月跌幅更达7.9%。如今，您认为美国经济衰退的可能性有多大？

Matt Gertken：当前美国经济陷入衰退的概率已高于50%。在关税冲击到来前，美国的消费者支出已呈现下降趋势。民调显示，消费者意识到关税将推高物价，这意味着实际可支配收入将受挤压。同时，企业投资意愿减弱，以及其他国家对美国产品的反制措施，都将进一步拖累美国经济增长。

美联储将选择观望关税政策的影响态势，因此未必能及时出台有效政策对冲经济下行。此外，贸易和地缘政治的不确定性持续处于高位，也会进一步打压消费者和企业的信心。

《21世纪》：您认为特朗普接下来可能会如何调整其政策？

Matt Gertken：目前已经可以看出，特朗普会根据经济和资本市场表现来调整其政策，以避免金融环境收紧至引发衰退。毫无疑问，经济衰退将严重削弱其政治支持基础，因此，只要外部环境允许，他将倾向于升级贸易战，而一旦经济或市场出现下行压力，他也会选择在关税问题上降温。

不过，在中期选举结束后，特朗普可能会展现更强的政策冒险意愿，届时他将着眼于打造自己的历史和战略遗产。这可能体现在推动重大贸易协议，也可能是进一步强化贸易战，这取决于其他国家是否具备足够的经济韧性来与美国持续博弈。