千红制药盈利能力提升背后：全产业链优势日趋显现，创新药成果不断涌现

近日，千红制药发布2024年财报，2024年公司营收为15.26亿元，净利润为3.56亿元，同比增长95.77%。扣非净利润同比增长87.48%至2.69亿元。

此外，公司发布的2025年一季报也显示，今年一季度，千红制药营收为4.51亿元，净利润为1.61亿元，同比再次大涨54.62%。

千红制药业绩的显著提升，得益于公司在深耕重点客户与积极开拓新客户方面的双重努力。更为关键的是，千红制药通过在肝素上下游产业链的精巧布局、对创新药的大力研发以及对方圆制药的成功收购等战略性举措，不断夯实并提升其核心竞争力。这些努力不仅为公司构筑了坚实的发展基础，更为其未来的持续成长注入了强劲动力，奠定了长远发展的坚实基石。

盈利能力持续提升，全产业链布局日趋完善

千红制药前身国营常州生物化学厂，1971年转产进入生物制药行业，历经数次蜕变，2008年更名为常州千红生化制药股份有限公司。2011年2月在深交所上市，同年成立子公司众红生物，开始布局创新药领域。

目前，公司是国内为数不多的涵盖肝素全产业链的药品生产企业，同时是动物源性酶制剂领域的龙头，多年深耕多糖和蛋白酶类药物细分领域，主要产品包括胰激肽原酶、复方消化酶、肝素原料药和制剂系列产品，其中酶制剂产品的国家标准均依公司内控标准制订或修订，并参与肝素钠国际标准的修订。

肝素是临床最常见的抗凝药物，从临床用途来看，肝素制剂为全科用药，可作为医院各科室介入治疗前的抗凝血剂使用。公司拥有国内最齐全的肝素制剂产品线。其中，标准肝素钠注射液是公司的重点产品。2024年，公司制剂业务板块表现亮眼，实现销售收入10.79亿元，占公司总营收比重从2023年的61.43%显著提升至70.70%。

原料药业务作为千红制药产业链的重要一环，在2024年展现出了强大的韧性。尽管自2023年肝素行业进入去库存周期后，全球市场需求疲软、价格持续下行，但千红制药凭借积极的市场策略，实现了原料药销售量超18000亿单位，同比增长近10%，销售收入达到4.43亿元。

更值得关注的是，千红制药盈利能力的提升。公司2024年销售毛利率达到54.85%，同比提升11.59个百分点；2025年一季度，公司销售毛利率为54.40%，同比提升1.26个百分点。千红制药称，公司业绩增长的主要原因是，坚持酶制剂与肝素类产品协同发展，坚持国内外两个市场双循环的发展战略，营业收入虽受药品集采价格影响而下降但仍取得主产品销量及市场占有率上升、净利润额及扣非经营利润额创新高的业绩。

事实上，盈利能力的提升，还与千红制药积极布局肝素上下游产业链有关。2023年，千红制药与牧原股份成立合资公司河南千牧，该项目依托牧原股份国内生猪资源养殖与屠宰的资源优势，并结合公司在肝素钠粗品和肝素原料药、制剂领域的专业生产技术、质量管理等经验，建设全球规模及溯源性领先的猪小肠等猪副产品综合利用生物制药基地，生产包含但不限于肝素钠粗品、肝素钠及低分子肝素钠系列原料药及制剂等相关产品。

河南千牧将建立从生猪养殖到屠宰到加工的现代化一条龙生产线，保证产业链高质量溯源能力，将主打高端肝素增量市场，从粗品向精品、制剂逐步提升能级，增强核心竞争力，不断提升利润空间。

持续强化研发投入，创新药成果不断涌现

在医药行业竞争激烈的当下，千红制药还将研发创新视为企业发展的核心驱动力，持续加大研发投入，不断拓展创新药研发管线，为企业长远发展注入澎湃动力。

2024年，千红制药研发投入金额达到1.50亿元，同比增长9.89%。近三年来（2022年-2024年），公司研发投入合计近4亿元。

自上市伊始千红制药便从海外引进高层次人才成立两个合资研究院，并与公司工艺制造技术研发团队以及负责新药成果转化的团队，形成三位一体的产品研发和成果转化创新体系。同时，公司在国外成立离岸药物研发中心，在此基础上建立“常州千红国际生物医药创新药物孵化基地”，并被列入“十二五”国家重大科技专项。

在创新药进展方面，其QHRD107，作为全球进度领先的CDK9激酶抑制剂，目前处于临床Ⅱ期，其Ⅱa期研究结果已在2024年美国血液学会（ASH）年会上成功发表，引起了行业内的广泛关注。在Ⅱa期临床试验中，共入组46例患者，80mg剂量组的客观缓解率（ORR）达到77.3%，整体ORR为62.5%。这一出色的有效性数据，不仅为QHRD107胶囊的后续研发奠定了坚实基础，也为其未来的上市推广提供了有力支持。随着临床试验的不断推进，QHRD107胶囊有望在血液肿瘤治疗领域占据一席之地，为患者提供全新的治疗选择。

此外，公司的QHRD106注射液，其Ⅱ期临床试验已完成所有患者入组，数据有望在今年二季度读出。这一关键进展意味着QHRD106注射液的研发进程正在稳步推进，有望为公司在心脑血管治疗领域增添新的拳头产品。同样作为公司创新药研发管线中的重要成员，QHRD211注射液和QHRD110胶囊也在各自的临床阶段取得积极进展。

而从潜在市场规模来看，这些创新药所针对的疾病领域均存在巨大的未满足临床需求。例如，QHRD107胶囊所聚焦的血液肿瘤市场，随着诊断技术的进步和患者群体的扩大，市场规模正呈现出快速增长的趋势；QHRD106注射液所涉足的心脑血管疾病治疗领域，更是全球医药市场的热点之一，预计未来几年将保持较高的增长率。这些创新药的成功上市，将不仅为公司带来可观的经济效益，更将显著提升公司在行业内的核心竞争力，为公司的可持续发展提供强大支撑。

打造增长第二极：券商给予“买入”评级

当下，千红制药还在积极开辟新的增长曲线，通过一系列战略布局和投资项目，不断拓展业务版图，强化自身在医药行业的竞争地位。

目前，千红制药与德国拜耳医药合作的怡美产品OTC合作项目已取得了显著成果。项目实施后，产品销量实现快速提升，不仅扩大了产品的市场覆盖范围，还进一步提高了品牌知名度和市场影响力，从而有效增强了公司的市场竞争力，为公司在OTC市场的拓展奠定了坚实基础。

更值得关注的是，2024年，公司出资3.9亿元收购常州方圆制药有限公司100%股权。方圆制药的主要产品硫酸依替米星注射液在国内市场拥有良好的竞争格局，该产品国内市场主要由方圆制药和无锡济煜山禾药业两家竞争。据中康开思数据，2024年等级医院端整体销售规模达到5.97亿元，方圆制药的市占率为30.8%。千红制药介入方圆制药重整后，对销售渠道进行了全面梳理和优化，有望进一步提升产品的市场占有率，将其打造成为公司未来的新增长极。

千红制药的成长潜力也获得了资本市场的关注。东吴证券最新发布的研报称，考虑到千红制药收回部分建元信托前期逾期款项，以及收购方圆制药对公司业绩的积极影响，上调公司2025-2026年归母净利润预期，维持“买入”评级。

总体来看，千红制药全产业链布局的逐步完善，不仅为公司当下业绩提供了有力支撑，更为未来拓展了广阔发展空间。其在创新药研发领域的深耕细作，正不断转化为核心竞争力与市场价值。随着多重战略布局的深入推进，千红制药有望在医药行业中进一步巩固其地位，持续为投资者创造价值。