乐普医疗：4月20日召开业绩说明会，中金公司、中泰证券等多家机构参与

证券之星消息，2025年4月21日乐普医疗（300003）发布公告称公司于2025年4月20日召开业绩说明会，中金公司、中泰证券、橡果资产、KTF Capital Management Limited、TEMASEK FULLERTON ALPHA PTE LTD、OrbiMed、BRILLIANCE-BRILLIANT PARTNERS FUND LP、Pinpoint Asset Management Limited、Sequoia Capital、ARIOSE CHINA GROWTH FUND、LAKE BLEU PRIME HEALTHCARE MASTER FUND LIMITED、方正证券、中信建投证券、长江证券、华福证券、华泰证券、高盛证券、瑞银证券、申万宏源证券、西南证券、国盛证券、江海证券、富国基金、广发基金、天弘基金、国泰基金、中航基金、贝莱德基金、创金合信基金、朱雀基金、摩根士丹利基金、中信证券、浦银安盛基金、万家基金、招商基金、博远基金、上银基金、上投摩根基金、海富通基金、弘晖基金、泓德基金、建信基金、国信证券、富安达基金、华宸未来基金、玄元私募基金、同泰基金、长盛基金、兴华基金、交银施罗德基金、西部利得基金、国海富兰克林基金、东方基金、平安证券、长安基金、浙商控股集团、中国人民人寿保险、泰康资产、平安银行、中国人保资产、东方证券资产、中国人民养老保险、中信证券资产、长江养老保险、东北证券、农银人寿保险、上海混沌、循远资产、上海世诚投资、深圳尚诚资产、上海同犇投资、北京颐和久富投资、海岸号角私募基金、北京信复创、宁波宁聚资产、中邮证券、浙江韶夏投资、恒盈资本、上海小熙投资、昆明华辰投资、广汇缘资产、青榕资产、中融信托、华宝信托、上海名禹资产、华夏财富创新投资、华安证券、华能贵诚信托、华夏久盈资产、苏州云阳宜品投资、上海喜世润投资、上海慎知资产、上海高毅资产、上海环懿私募基金、长安汇通、雷钧资产、苏州景千投资、德邦证券、华宝信托投资、上海行知创业、上海伯兄投资、上海汐泰投资、五矿国际信托、苏州高新私募基金、北京宏道投资、中融汇信期货、汇信聚盈私募基金、福州三鑫资产参与。

具体内容如下：
问：今年的利润率情况如何预测？如何平衡新产品的投入和利润率？
答：公司内部对各业务板块有利润率考核，针对已上市产品业务的考核指标，如冠脉植介入、结构性心脏病、外科麻醉、诊断、云智都已经下达，必须保障指标完成。齿科、眼科这部分的战略是稳中求进，不应额外损失利润。药品板块含原料药整体毛利率原先接近70%，现在受氯吡格雷降价影响，2024年整体毛利率下降近 15个百分点。现阶段主要是控制制剂销售费用，减少无效研发，尽量降低对利润率的影响。对于刚上市的新产品，公司将计划投入的销售费用率控制在 30%以内，这些高毛产品一般利润率表现较好。目前公司还没确定皮肤科注射剂类产品营销投入计划。对利润率影响最大的因素来自于政策变化，这方面公司无法把控预测，但公司会控制成本费用以尽量保持现金流健康。

问：今年是新品耕耘的年份，利润是不是在 2026年会有较大增长？
答：公司未来利润增长可能主要来自于结构心、皮肤科、神经调控这些业务，传统医疗器械产品预计维持整体 10%左右收入增长，
2026年利润情况目前无法预期。

问：今年到目前为止，预计的新一轮国采还没确定，是否现在集采的趋势变温和了？
答：集采可能会温和些，不一定会有淘汰，让大家都有机会参与，实施上各省差异性很大，不排除某些产品在部分省份有特殊情况。

问：公司如何看待中美关税对公司的影响，包括原材料进口和产品出口方面？
答：公司出口美国业务很少，只有不到 1000万美元的委托加工业务，公司产品海外原材料美国产地很少，因此对公司外贸业务目前看没有负面影响。美资医药企业在国内市场销售可能会受影响，未来部分产品国产替代进程可能会提速，这部分对公司来说是机会。

问：今年器械板块核心产品增长预期如何？TAVR今年销售预期和规划如何？
答：今年心血管植介入新产品包括 TVR和外周类产品，TVR目前推广比较顺利，公司 TVR有两个核心特点，第一是短瓣架，第二是可收，在医生放置的时候有操作优势，一季度 TVR实现 2000万收入，目前主要是进院比较慢。外周植介入新产品下达的销售目标是 5000万，目前产品正在各地挂网中。冠脉/外周植介入和结构性心脏病新产品下达的销售目标总体是 2.5亿，是否能达成现阶段不确定。目前冠脉切割球囊集采还没落地，公司有几款新上市药球缓冲，冠脉植介入业务下达的销售目标是同比增长 10%。

问：无创血糖仪今年销售情况如何？
答：直面消费者的产品，需要更谨慎一些，目前正在 1万多健康人群的基础上做进一步测试。

问：中美关税博弈背景下，公司哪些品类机会更大一些？外资的代理商是否有转变方向的情况出现？
答：DS、起搏器、吻合器、中心静脉导管等产品，公司可能会有机会。但政策变化也较难预期，需要做好各方面准备。

问：心泰今年增长目标是多少？
答：封堵器类产品的增长目标是 30%，TVR的销售目标是 2 亿，但能否达成存在不确定性。

问：公司 IVUS预计年内获批，这个产品公司有什么目标？
答：产品预计四季度拿证，IVUS 是 PCI目前主要腔内影像学产品，如果海外竞品在美国生产，可能会有进口替代机会。

问：民为产品的研发进展如何？
答：民为 GLP-1/GCGR/GIP-Fc 融合蛋白候选药物 MWN101 注射液已完成肥胖和 II 型糖尿病的二期临床试验，目前正在进行二期扩组，该产品是国内第一家进入二期临床试验的 GLP-1/GCGR/GIPFc 三靶点 GLP-1 类产品。候选药物 MWN105 注射液、MWN109 注射液目前处于一期临床试验阶段，其中 MWN109注射液一期临床试验接近尾声，临床进度略快于 MWN105 注射液，MWN109注射液同时在澳洲也开展了一期临床。MWN109 片已向 CDE 提交临床试验申请并获得受理， MWN105 注射液和 MWN109 注射液获得美国 FD 临床试验批文，这两个品种公司希望未来将海外权益 BD出去，目前没有自主开展大规模海外临床的计划。

Q11. 在展会看到公司布局了脑机接口业务，公司这部分的规划？
脑机接口未来较难判断，可能会与公司其他业务结合，比如神经调控业务，目前处于孵化培育阶段，有创脑机接口也在进一步评估中。 问：结构心增速目标放缓了，主要原因是什么？
答：一季度封堵器业务收入增长在现有手术量下符合公司预期，今年结构性心脏病业务收入增长除封堵器外，主要由 TVR驱动，但高价产品入院受 DRG影响放缓。

问：冠脉支架目前情况如何？
答：冠脉支架被纳入国采降价后，营销队伍销售积极性低，导致公司近年来冠脉支架市占率未达预期，去年起公司从战略上重视冠脉支架业务，冠脉支架市占率持续提升。

问：AI业务公司未来发展战略？
答：人工智能相关业务方面，之前公司自研并上市了人工智能心电产品，但商业化后效果并不如公司之前预期，主要是国内很难对软件服务进行单独收费。后续公司会更多把人工智能技术嫁接到硬件设备上，比如 I血糖监测、I心超等，通过销售硬件实现收入。此外，公司也尝试了 I配镜系统，通过 I验配助力 OK镜销售。

问：公司有好几款 DSA产品，目前有以旧换新政策，公司是否会加大推广？
答：之前公司 DS产品销售不太好，主要是一些出口业务。目前在中美经贸博弈背景下，医院对国产设备需求增加，因为设备需要长期维护，医院希望更稳定些，所以这个产品可能存在一定机会，公司也会努力去争取。

问：在电生理产品方面，未来销售策略是什么样的？
答：围绕电生理技术平台，公司研发有不少布局，相较于心脏电生理平台的 CRM/电生理管线，公司更重视神经调控管线。其中，植入式脑深部神经刺激器（DBS）预计今年可以取证，植入式心脏收缩力调节器（CCM）目前临床已接近尾声，植入式迷走神经刺激器（VNS）目前正在临床阶段。CRM/电生理管线中，房颤冷冻球囊（CB）和房颤电场消融（PF）目前都在临床阶段，心脏电生理从竞争格局看，赛道已经过于拥挤，未来市场开拓较难，神经调控赛道竞争格局良好，市场开拓意义更大。

问：TAVR国内产品比较卷，公司的销售策略如何？
答：TVR手术量还在增长中，但增长速度放缓了，主要还是受价格因素影响。目前看公司产品临床反馈很好，公司拟通过合理定价，以提升产品普及率，希望先把手术量做起来，随后再提升市场额，目前公司产品推广还比较顺利。
感谢各位投资者的参与，谢谢！

乐普医疗（300003）主营业务：研发、生产和销售泛心血管领域的医疗器械、药品,并提供相应医疗服务;同时公司还拥有部分非心血管医疗器械类业务。

乐普医疗2025年一季报显示，公司主营收入17.36亿元，同比下降9.67%；归母净利润3.79亿元，同比下降21.44%；扣非净利润3.37亿元，同比下降26.08%；负债率32.0%，投资收益1964.9万元，财务费用3328.23万元，毛利率64.03%。

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为15.0。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1.13亿，融资余额减少；融券净流出154.31万，融券余额减少。

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