寿仙谷：4月18日接受机构调研，广发基金、恒越基金等多家机构参与

证券之星消息，2025年4月21日寿仙谷（603896）发布公告称公司于2025年4月18日接受机构调研，广发基金、恒越基金、弘毅远方基金、惠州润邦投资、江苏第五公里投资、静瑞私募基金、摩根基金、摩根士丹利基金、投资者参与。

具体内容如下：
问：公司去年新客拓展情况如何，不同客群（肿瘤患者、亚健康、礼品市场人群）去年表现怎样？
答：肿瘤患者人群比较稳定，亚健康人群和礼品市场下降幅度较大。公司去年进行了营销改革，营销中心分设四个部门，江浙沪区域及线上部门（将江苏和上海归到浙江，实行长三角一体化），主要深耕“名医名药名店”模式；以金华、武义、永康为主要市场的部门，主要新拓展连锁药店+公司产品专卖店模式；北京样板市场部门；全国市场开拓部门（以经销商加盟和商业公司配送模式为主）。肿瘤客群收入占比约60-70%，送礼客群占比约10%，亚健康客群占比约20%。

问：公司营销改革效果如何，目前是否符合原规划进展？
答：省外经销探索多年，去年加大了改革力度，调整了不适合企业发展的人员，以贾兴起总为主要负责人针对经销商加盟模式制定详细计划和策略，目前在包装设计和加盟经销商洽谈签约阶段，基本符合制定的计划进展。

问：子品牌目前经营和培育情况如何？浙江省市场去年有下滑，如何看待后续修复及增长？
答：子品牌以二代破壁灵芝孢子粉产品为主，目前收入占比较小，公司主推去壁灵芝孢子粉。同时在设计新的仙芝三号包装，与省内主要产品包装有所区分，给予经销商一定的毛利空间。浙江省内发展相对稳健，持续按过往策略推进，同时进行人员安排与调整，挖掘宁波、温州等经济发达地区市场。

问：核心品种连续两年下滑，今年增长情况如何？
答：去年核心品种受营销改革调整影响较大，同时公司加强核心产品价格管理，避免串货乱价问题。针对不同渠道供应不同产品，在不影响经销商利益前提下推广产品，省外进行新品管理和市场隔离。今年一季度营销改革成效还未凸显，但部分地区已实现同比有所增长。

问：浙江省外市场今年发力点，如何看待省外市场自然需求变化及营销改革赋能作用，是否有其他边际向好信号？
答：省外市场今年在两大主力渠道发力。一是传统业务板块和OTC市场，针对百强连锁，以商业公司覆盖和变更，采用店中店合作模式拓展；二是旗舰店板块，明确品牌旗舰店产品策略和产品线调整，打造店中店和未来异业集合店联营模式。目前处于整装待发状态。随着营销改革推进，公司针对市场和客户制定相应策略，产品区隔等措施有望促进市场拓展，目前如郑州等地已完成部分市场布局协议的达成。

问：请拆分核心品种在线上跟线下渠道去年发货情况及库存情况，介绍线上直播等新兴渠道拓展思路。
答：线下有买断和代销两种模式，发货周期一般一个月左右，买断经销商库存约一个多月，代销库存属公司，售后结算。线上有传统电商（天猫、京东等）持续努力，同时在抖音、小红书积极开拓渠道，利用I技术等新工具探索引流手段，提升品牌和销量。

问：公司目前核心产品复购率情况？
答：公司目前核心产品复购率在70%左右，肿瘤患者持续服用不受影响，新客户和礼品客户受经济收入等因素影响较大，拓展新客难度加大。

问：经销商改革方面，公司目前除广东、安徽、湖北外，在多少个省完成改制？改制前后经销商政策区别，新政策在各省是否一样，折扣情况如何？24年至今各省改制效果，与预期相比稍差原因及省外拓展难点是什么？
答：省外市场从去年11月进行大改革，以单焦点多品牌战略聚焦灵芝主业。在产品打造上进行区隔，包括省内与省外、线上与线下、传统医药渠道与旗舰品牌加盟店渠道的区隔，并调整产品价格体系，针对不同市场和客户制定一城一策、一店一策营销策略，以市场投入方式给予不同程度扶持。已完成如郑州等地市场布局，在广东、福建等地也有相应进展。

问：产能方面，融资后产能短期有无变化？如何将临床研究转化为业绩销量？公司如何看待存货情况？
答：募投项目全部建成后，产能不是问题，基本能够满足公司的战略安排。种植按计划进行，种植储备会比计划需求量增加10%，但不会过度储备。公司目前的存货以原材料和在产品为主，产成品按需求计划生产，基本上没有减值风险。临床研究转化为业绩销量主要加大学术宣传，精准宣传，提高品牌知名度，从而提高销量。

问：上海江苏离浙江基地市场近，消费力和品牌力外溢都更好管理上推进浙江直营模式，请24年上海江苏市场表现如何？另外公司拓展寿仙谷专卖店+健康药房，新增10家，是通过杭州寿仙谷药房来实现吗，目前旗下药房数量？
答：公司推动长三角一体化，浙江管理团队接手上海与江苏市场，各条线派人管理，将浙江模式复制过去，同时服务当地原有经销商。寿仙谷专卖店+健康药房会通过浙江寿仙谷药房实现，目前旗下药房有22家，今年新增了6家，都在金华市范围内。拟收购控股股东旗下的杭州大药房连锁旗下有9家药房，都在杭州市范围内。

问：公司2035年远景目标是营收突破百亿、总资产突破百亿，实现路径是怎样的？
答：公司提出百亿战略是基于灵芝、铁皮石斛、灵芝孢子粉等自身产品分析，2017-2021年复合增长率约20%，原预计按20%增长率到2035年可达100亿规模。虽2022-2024年发展缓慢甚至倒退，但认为灵芝孢子粉有望成为养生保健市场第一品种，规模超冬虫夏草和燕窝等品种。过程中布局其他产品线，不排除大健康产业并购，提升公司营收和抗风险能力。同时通过人才引入和培养解决营销和品牌短板问题。

问：今年毛利率和费用率水平展望？
答：毛利率水平与产量关系较大，10月份左右募投项目基建投入使用将增加折旧成本，预计今年毛利率可能继续下降。费用方面，此前认为营收和利润同等重要甚至要确保利润下拓展营收，但现阶段认为应先做大营收，下半年可能加大销售费用中品牌宣传投入，费用率可能稳中略增

寿仙谷（603896）主营业务：专业从事灵芝、铁皮石斛、西红花等名贵中药材的品种选育、栽培、加工和销售。

寿仙谷2024年年报显示，公司主营收入6.92亿元，同比下降11.81%；归母净利润1.75亿元，同比下降31.34%；扣非净利润1.43亿元，同比下降36.96%；其中2024年第四季度，公司单季度主营收入2.2亿元，同比下降9.13%；单季度归母净利润5604.41万元，同比下降51.32%；单季度扣非净利润4595.44万元，同比下降57.55%；负债率26.74%，投资收益278.01万元，财务费用-1899.63万元，毛利率80.72%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。

以下是详细的盈利预测信息：

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