黄金价格已经涨疯了，突破了历史最高价，达到3300美元

黄金价格已经涨疯了，突破了历史最高价，达到3300美元，金店的金价更是突破了1000元人民币。这不禁让人产生疑问：黄金为什么涨？美元为什么跌？美债又为什么没人买了呢？明明特朗普已经宣布关税暂缓，可最近美股为何又暴跌呢？

观察近期各大类资产之间的联动，会发现一个非常诡异的现象。在美股暴跌的同时，美债也在跌，也就是美债收益率上升，出现股债双杀的情况。正常来说，美债收益率上升，美元会升值。但这次我们却观察到相反的情况，美元同步下跌，美元指数从103左右跌破99，跌幅巨大。

同时，人民币升值，黄金暴涨。此前在对等关税时，黄金价格最低跌到3000，结果仅用3天就涨了回去，并且最近突破了3300点的高位，再次刷新了前不久刚创下的历史最高纪录。股债双杀，美元下跌，只有黄金在涨，这种情况在以前几乎不可能同时发生，就好比天上不可能同时出现两个太阳。

然而现在出现了，这意味着什么呢？这意味着旧秩序的结束，新乱局的开始，表明市场在交易危机，并且正在逃离所有美元资产，甚至连美元现金都不再被信任，大家只敢持有黄金。

金融市场面对危机时，是有风险应对等级的。最严重的情况，就像2020年3月新冠疫情那样，危机完全超出人类现有的认知，对未来一片悲观。那时金融市场启动了最激烈的一级警报反应，卖出一切资产，只保留现金。

所有东西，包括风险资产、债券和黄金都被抛售，只换成美元，随时准备跑路。因为在全球范围内，没有什么比美元现金更可靠，哪怕是黄金。假设你要跑路，你是会带一堆金坨子，还是携带便于携带的美元呢？这就是金融市场最高等级危机应对措施的逻辑。

但现在市场表现出来的景象是，股票和债券被卖出，美元也在跌，这说明卖出资产所得的资金，连美元都不信任了。那他们还能信任什么呢？环顾全球，如果美元都不值得信任，其他国家的货币更不如美元。所以，只剩下买入黄金这一个选项，黄金价格因此飙升，突破历史最高点，如今已达到3300美元以上，国内今天的金价甚至突破了1000元人民币。

所以，这波行情我（俄少）给出的假设是，市场在抛售所有美元资产，包括美元。这种举动意味着美元和美债所代表的避险资产属性被大大削弱，已经有一部分资金不再相信美元资产的避险属性。比如说美债最近的暴跌就很反常。

在特朗普刚刚推出对等关税时，美债是上涨的，这符合避险或者衰退的基本逻辑。但随着关税战的升级，美债反而连续暴跌，美债收益率飙升。哪怕在关税延迟反转以后，美债依旧下跌。美债下跌综合有以下几个原因：

第一，美债的基差交易爆仓，这是一个技术性问题。华尔街一般的操作是买现货卖期货，同时使用很高的杠杆。当利率大幅上升时，现货这一头的多头爆仓，就需要进一步卖出资产来补充保证金，这反而助长了空头行情，引发美债收益率螺旋式上升。

第二，有外国投资者在抛售美债。从4月8号开始，有没有可能有大玩家在猛卖美债呢？这会导致债券价格下跌。大家自然而然会猜测美债的最大外国持有人，即中国和日本，在关税对抗最激烈的时候卖出美债。目前还无法证实或证伪，因为央行资产负债表要滞后几个月才会公布美债持仓情况。不过，日本财政大臣已经否认是日本在卖美债，应该不会说假话。那是不是意味着是中国在卖呢？

中国这几年一直在逐步减少美债持仓，再加上中美脱钩，中国卖点美债也不意外。但单纯依靠中国还达不到这么大的抛售量级，因为美债每天的交易量都达到上万亿。更有可能的是，全世界的非美投资者联合起来，共同导致了现在美债被抛售的结果，颇有一种“世界人民大团结”的意味。

第三，美国国会通过了对内减税的法案。在当前美国财政本就摇摇欲坠的时候，再加上特朗普如同儿戏般挥舞关税大棒，美国的信誉已经被消耗殆尽。现在全球资本不再认为美国的财政宽松是一个利好消息，反而觉得这可能是对美国财政的致命一击。

第四，特朗普的对等关税政策本身就在摧毁美元的全球霸权。用美元作为全球货币，本身就存在一个特里芬难题。意思是，如果美元要成为全球货币，各国在国际做生意就需要频繁使用美元，比如买石油、买铁矿，甚至墨西哥毒品交易都需要美元。但这些国家没有美联储，它们从哪获取美元呢？只能把自己生产的商品卖到美国去换取美元。

这就意味着，如果美元想成为全球货币，美国就必须对外输出美元，其对外贸易就必须处于逆差状态。而特朗普如今征收对等关税，试图扭转美国的贸易逆差，这无异于自己摧毁美元作为全球货币的基础。特朗普自以为聪明，觉得靠讹诈、关税能捞一笔，发推特让关税延期，既不用付出成本，又能从各国捞好处。然而，免费的往往是最贵的。

他如此儿戏般对待国家信誉，把盟友当猴耍，反复无常，损失的可不是他个人的信誉，而是美国的信誉、美元的信誉。这就是缺乏历史经验熏陶的结果，“干大事而惜身，见小利而忘命”，目光短浅，拿长期利益做短期变现。别人珍惜信誉，千金难换，他却拆庙烧火，杀鸡取卵，格局和眼界在中国历史中只能归入最低一档。我愿称特朗普为美版袁绍。

现在报应来了，他以为关税延缓就万事大吉，当作无事发生吗？4月11日，美国财政部拍卖了220亿美元的30年期国债，得标利率为4.81%，创下自1月份以来的最高水平。本次拍卖的直接竞标者货币比例从22.7%意外上升至25.8%，达到历史第二高。这代表参与的间接竞标者，也就是外国投资者参与比例降低，美债无人接盘，美元全球货币的光环逐渐褪色，进而引发了美国更深层次的财政危机和股市下跌，真是弄巧成拙，搬起石头砸自己的脚。

如今，其他指标也预示着美国市场蕴含的风险，可能还有更大的危机出现。比如说美国CPI的增速可能预示着经济有衰退的风险；TED与银行间市场同业拆借利率的利差走扩，可能预示着流动性风险上升；CDS利差扩大，可能预示着主权信用风险的上升。

此外，今年是美债集中到期的年份，今年到期规模是8.4万亿，仅6月份就到期6万亿，而去年到期1万亿。这么多的美债都需要重新拍卖并计算利息。如果美元和美债的信用受损，在特朗普这么一通折腾之后，外国投资者还有多少愿意为美债买单呢？这才是今年即将到来的最重要的大雷。这些风险潜伏在海面之下，暗流涌动。面对这些风险，行事愈发大胆的特朗普是不是真的已经考虑到了所有情况，在下一盘大棋呢？但愿如此吧。

最后，我用一首原本写的定场诗送给特朗普：“色厉而胆薄，好谋而无断，干大事而惜身，见小利而忘命，非英雄也。”