卡游IPO在即，直播间成刺激消费“新主力”

IP衍生品的价值潜力正在“谷子经济”的浪潮中全面释放，一张手掌大小的卡牌，也乘上了东风。

近日，卡游有限公司向港交所二次递交招股书。据招股书显示，卡游2022—2024年分别实现营收41.31亿元、26.62亿元、100.57亿元；毛利润分别为28.42亿元、17.51亿元、67.65亿元；归母净利润分别为-2.96亿元、4.50亿元、-12.42亿元。

截至目前，集换式卡牌是卡游业务中的 “顶梁柱”，在2022—2024年占总营收比例分别为95.1%、81.8%、81.5%。

截至2024年底，卡游经营性现金流净流入51.13亿元，大幅增长458%；期末现金与短期存款从10亿元猛增至53.4亿元，存货7.36亿元，无长短期有息负债。

据华经产业研究院发布的报告显示，2020年全球集换式卡牌市场规模已达到111.3亿美元，预计2027年市场规模将扩大至312.6亿美元，2021-2027年复合年增长率为15.9%。在全球市场上，IP高附加值路径集换式卡牌仍有上升空间。

为避免单一产业结构在外部环境冲击下抗风险韧性不足，近年来，卡游加速推进多元化战略布局，力求构建更稳固的业务护城河。

招股书显示，卡游也在丰富玩具产品组合，推出人偶、徽章、立牌、集换式卡牌收藏册及贴纸等其他产品类别，并进一步拓展至文具，推出笔和本册等产品。

丰富产品线的同时，卡游还在不断扩容其IP阵容。

截至2024年12月31日，卡游拥有的IP已达70个，包括奥特曼、哪吒、小马宝莉等69个授权IP及1个自有IP“卡游三国”。

借助前述IP，招股书显示，2022—2024年，卡游分别推出了190个、236个及363个玩具系列，各期分别包括168个、167个及210个集换式卡牌系列，而文具则在三年间分别推出了6个、64个及58个系列产品。

据灼识咨询数据，按2024年商品交易总额计，卡游在泛娱乐产品行业及泛娱乐玩具行业中市场份额分别为13.3%和21.5%；在泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域市场份额为71.1%。 在泛娱乐行业中多项指标排名第一。

《凤凰WEEKLY财经》还注意到，除传统线下销售渠道外，卡游等也逐步解锁线上直播间等销售新场景，并在直播间设计“叠叠乐”、“轮盘”、“抓猪”等玩法，开启流量变现新模式。

以卡游《哪吒2》10元包为例，一包售价为39.9元，主播在线拆包，若卡位中有SR太乙真人则“吃上了”，能再续3包，若卡位中有SR飞天猪，则再续6包，以此往复，刺激用户重复消费。

抖音直播间“抓猪”截图

据蝉魔方数据，在抖音，卡游2024上半年销售额超过2.5亿元，同比增长10380%，在玩具乐器品类中排名第二，仅次于泡泡玛特。

中信证券指出，当下中国精神消费已有经济、人口等方面的发展基础，供给端具备丰富的优质IP和人才储备，需求端国民文化自信、受众群体渗透和相关消费支出均有望提升，IP衍生市场规模有望超5000亿元，建议关注以“谷子”经济为代表的IP衍生消费、国风国潮两条主线。

在当下的市场环境下，卡游作为“谷子经济”领域的重要一员，其递表冲刺港股IPO无疑也受到了广泛关注。