【机构调研记录】招商基金调研乐普医疗、史丹利等7只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及4月21日披露的机构调研信息，招商基金近期对7家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）乐普医疗 （招商基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：乐普医疗对未来利润增长寄望于结构心、皮肤科、神经调控业务。公司对各业务板块设定了利润率考核，控制成本费用以保持现金流健康。集采趋势可能变温和，各省差异大。中美关税对公司影响有限，部分产品国产替代进程或提速。心血管植介入新产品推广顺利，冠脉植介入业务销售目标是同比增长10%。无创血糖仪正做进一步测试。民为GLP-1/GCGR/GIP-Fc融合蛋白候选药物MWN101已完成二期临床试验。脑机接口业务处于孵化阶段。冠脉支架市占率未达预期，去年起公司重视该业务。AI业务将更多嫁接硬件设备。DSA产品推广因中美经贸博弈背景存在机会。心脏电生理赛道拥挤，公司更重视神经调控管线。TAVR产品拟通过合理定价提升普及率。

2）史丹利 （招商基金参与公司特定对象调研&电话会议）
调研纪要：2024年，公司实现营业收入102.63亿元，同比增长2.71%，归母净利润8.26亿元，同比增长17.89%。2025年一季度，公司经营延续良好发展趋势，单季度实现营业收入34.05亿元，同比增长29.56%。销量增长但产品单价下降，参股企业湖北宜化松滋肥业的磷酸二铵盈利减少，导致净利润增长低于销量增长。复合肥行业增长趋势自2020年开始恢复，行业集中度提升，龙头企业凭借产能布局、渠道下沉等优势抢占中小企业市场份额。公司认为钾肥价格虚高，尿素价格取决于出口政策，磷肥价格取决于出口和其他因素。预计2025年销量和利润持续增长，下半年原料价格调整有利于复合肥经营。黎河肥业2024年实现利润9300万元，松滋新材料公司2024年亏损1.12亿元，2025年一季度亏损逐月收窄，预计下半年实现盈利。公司资本开支主要用于松滋新材料公司项目尾款结算和广西贵港公司复合肥项目搬迁建设，将继续提升现金分红水平。复合肥行业整体销量预计将保持稳定小幅增长态势。美国关税政策变化对公司业务影响较小，对海外进口农产品关税提高对国内农业有利。园艺肥业务是公司重点发展方向之一，市场容量有较大提升空间。公司原料库存处于高位下降阶段，可以满足四月份和五月份使用。硫黄和磷矿石价格暂时难以判断，磷矿石价格取决于磷肥出口政策，硫磺价格下降可能性较大。公司营销费用逐渐从线上转移到线下渠道端，通过打造万吨县，直接与大户合作，加强终端铺货。公司配备更多服务人员和农化服务员，提供测土配方与实验室增值服务。

3）乐歌股份 （招商基金管理有限公司参与公司特定对象调研&电话会议）
调研纪要：2024年乐歌股份面临严峻环境，营收增长45.33%，净利润下降46.99%，主要因非经常性收益减少和研发投入增加。海外仓运营面积增至66.21万平米，服务1175家企业，发货超1100万件。库容利用率60%-70%，新仓40%-50%，预计逐步提升。跨境电商新品销售占比超10%，目标15%-20%，毛利率与传统产品相近。面对中美贸易关税，公司提价并利用越南工厂加快出货，同时降本增效。独立站销售占跨境电商收入4成，通过活动策划增加流量。2025年公司将保持稳中有进，专注智能家居和海外仓双主业，强化自主品牌建设和人才优化。

4）百克生物 （招商基金管理有限公司参与公司特定对象调研&业绩说明会）
调研纪要：百克生物2024年及2025年第一季度业绩下滑明显，分别下降32.64%和39.96%，主要因带状疱疹疫苗销售受影响。公司计划通过多种方式提升带状疱疹疫苗市场认知度，继续稳固水痘疫苗市场地位，并推进国际市场的扩展。研发方面，多个项目取得进展，包括液体鼻喷流感疫苗、狂犬单抗等。2025年，公司预计研发投入和销售费用率将提升，随后逐步下降。

5）北陆药业 （招商基金参与公司特定对象调研）
调研纪要：2024年度，北陆药业继续以成为“中国医药制造百强企业”为目标，践行“化药+中药”双轮驱动模式。公司实现营业收入98,355.45万元，同比增长10.42%，净利润1,365.17万元，同比增加119.02%。公司逐步克服了碘对比剂及降糖药管线受集采价格下降带来的挑战，实现了集采产品销量的增长。中药制剂实现销售收入16,844.68万元，同比增长19.65%。海外市场方面，公司实现海外营业收入13,216.14万元，同比增长15.02%。研发方面，公司获批多个制剂及原料药注册证书，研发投入为6,923.81万元，较去年同期下降43.40%。

6）兴蓉环境 （招商基金参与公司特定对象调研）
调研纪要：2024年，兴蓉环境业绩保持稳健增长，全年实现营业收入90.49亿元，同比增长11.90%；利润总额24.17亿元，同比增长10.78%。公司业务涵盖自来水、污水处理、垃圾焚烧发电等，分布广泛且有新增项目。截至2024年末，公司应收账款余额约40亿元，公司加强催收工作并关注化债政策。财务费用增加主要因在建工程转固，所得税增加因利润增长及优惠政策变化。公司计划深耕成都市场，拓展全国市场，延伸产业链，提升盈利能力。2025年供水需求预计增长，多个项目投运将带动收入利润增长。资本开支将随项目投运逐步下降，分红比例逐年提升。

7）美诺华 （招商基金参与公司特定对象调研&投资者交流会）
调研纪要：公司在2024年度处于业务增长期和利润修复期，整体运行稳中有增，特别是成品药板块快速放量，原料板块在多个新产品上实现市场份额突破，CDMO板块虽受国际宏观影响，但总体进展顺利。同时公司积极拥抱创新，拥抱新质生产力，未来将把创新作为战略布局的重要抓手。2024年公司营业收入为13.73亿元，同比增长12.85%，其中API业务增长6.1%，自营业务增长83.52%，天康药业营收增长51%；公司归母净利润达到6681万元，同比增长476.64%。总体毛利率为32.61%，较2023年上升1.74%。

招商基金成立于2002年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)9188.12亿元，排名9/210；资产管理规模(非货币公募基金)5627.09亿元，排名8/210；管理公募基金数594只，排名10/210；旗下公募基金经理94人，排名8/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为招商北证50成份指数发起式A，最新单位净值为1.43，近一年增长65.14%。

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