智谱启动IPO辅导备案 “AI六小龙”格局已松动

“当前AI技术发展十分迅猛，大模型领域更是日新月异。”著名经济学家宋清辉向记者指出，“对于AI企业来说，在激烈的市场竞争中，需要持续投入研发，保持领先地位，否则很容易被市场淘汰。基于此背景，智谱在AI六小龙中率先谋求上市，显然是为了在资本市场获得宝贵的资金支持，用于研发投入，特别是在DeepSeek大火以来，这对于智谱等公司在技术领先方面提出了更高的要求。”

智谱启动IPO辅导备案 “AI六小龙”格局已松动

中国经营报记者 曲忠芳 北京报道

4月15日，中国证监会官网公示，北京智谱华章科技股份有限公司（以下简称“智谱”）已于4月14日在北京证监局办理公开发行辅导备案，辅导机构为中国国际金融股份有限公司。

《中国经营报》记者了解到，智谱是业内所称的“AI大模型六小龙”中开启IPO（首次公开发行）进程的第一家。辅导备案报告显示，智谱的本次辅导计划时长为7个月：今年4月主要开展摸底调查、制定方案等辅导前期准备工作；5月至7月为正式辅导期的第一阶段，主要开展集中培训、持续尽调并规范整改等工作；而8月至10月，要完成辅导计划，进行考核评估，并做好首次公开发行股票并上市申请文件的准备工作等。

“融资能手”：累计18起融资事件

智谱筹备IPO事宜早有迹象。今年3月，智谱关联公司北京智谱华章科技有限公司进行股份制改革，工商信息进行了变更，将市场主体类型由“有限责任公司（外商投资，非独资）” 变更为“股份有限公司（外商投资，未上市）”，企业名称也同步变更。

智谱创立于2019年，脱胎于清华大学知识工程实验室（KEG），核心管理团队均来自清华大学。辅导备案报告显示，智谱无控股股东，实际控制人为唐杰和刘德兵。其中，唐杰直接持有公司7.4081%股权，刘德兵直接持有0.2554%股权，再加上通过持股平台、一致行动人等形式，两人合计控制智谱公司36.9647%表决权。

记者了解到，企业要实现IPO上市要经历股份制改革、辅导备案与尽职调查、申报提交招股书等文件材料、审核、路演与定价、股票公开发行与挂牌交易等步骤。因此，完成股改、辅导备案意味着智谱在筹备IPO方面迈出了第一步。

“AI六小龙”或“六小虎”是业界对于包括智谱、月之暗面、MiniMax、百川智能、阶跃星辰、零一万物这六家在AI大模型时代创立且受到资本热捧的明星级初创企业的统称。

记者从企查查平台查阅数据时注意到，在“AI六小龙”中，智谱可谓是“融资能手”，自创立至今已产生18起股权融资事件。与之相比，据企查查收录数据，MiniMax融资事件为4起，月之暗面、百川智能、零一万物均产生3起融资事件，阶跃星辰仅公开了B轮数亿美元的融资事件。不过需要说明的是，智谱是“六小龙”中成立最早的一家，MiniMax创立于2021年，其他四家则均在2023年成立。

仅在2024年这一年时间里，智谱就发生了9起股权融资（包括股权转让）事件，创下历年最高纪录。而自2024年12月起开放的D轮融资，截至2025年3月仅四个月的时间里，累计融资约48亿元人民币。智谱的投资队伍非常多元化，涉及机构资本、互联网大厂、政府基金、地方城投、外商资本等多种力量。

“当前AI技术发展十分迅猛，大模型领域更是日新月异。”著名经济学家宋清辉向记者指出，“对于AI企业来说，在激烈的市场竞争中，需要持续投入研发，保持领先地位，否则很容易被市场淘汰。基于此背景，智谱在AI六小龙中率先谋求上市，显然是为了在资本市场获得宝贵的资金支持，用于研发投入，特别是在DeepSeek大火以来，这对于智谱等公司在技术领先方面提出了更高的要求。”

在启动辅导备案的同时，智谱方面还宣布启用全新域名Z.ai，目前该平台整合了基础模型、推理模型、沉思模型三类。除此之外，智谱还正式开源了9B、32B（指拥有90亿、320亿参数量）两种尺寸的三类模型。智谱官方称，其GLM-32B-0414模型在部分基准测试中的“指标已接近甚至超越GPT-4o、DeepSeek-V3-0324（671B）等更大模型的水平”。

“洗牌”继续：“六小龙”格局已松动

一位投资界的人士向记者指出，“AI六小龙”在过去两年多时间里获得了资本与市场的高度关注，通过持续的股权融资，估值大多已挺进了200亿元大关。今年2月以来，DeepSeek凭借高性价比、免费开源迅速打开了市场，在被各个行业领域频频接入的同时，也对“AI六小龙”形成了不同程度的影响与冲击。

事实上，所谓的“大模型六小龙”早已呈现出不同的战略发展方向。智谱建立了从自研基础模型、模型训练到应用层产品开发的全栈式路径。智谱方面曾在2024年年末披露过自身的商业化进程。其2024年收入相比2023年增长幅度超过100%，MaaS平台已吸引了70万企业和开发者用户，日均tokens消耗量增长150倍。C端产品智谱清言App用户超过2500万，年化收入超过千万元。

在今年3月举行的中关村论坛上，智谱CEO张鹏透露，该公司已实现了技术出海，目前与东盟十国及“一带一路”沿线国家建立了合作关系。

与智谱不同，“AI大模型六小龙”中的其他几家开始转向垂直细分领域，挖掘可商业化落地的方向。例如，百川智能自2024年年中开始通过业务调整及组织优化，聚焦到医疗领域。据公开报道，今年3月，该公司裁撤了以金融、教育行业为主的B端业务。4月10日，适值百川智能创立两周年，百川智能创始人兼CEO王小川在全员信中强调，将集中发力医疗领域，未来将在百小应、AI儿科、AI全科和精准医疗四个方面发展应用和服务。

“通用人工智能时代不论是技术进展还是应用方向，都充满了非共识。AI医疗更是一片处女地，学术界、产业界都在进行探索，我们已经走在最前沿的无人区。”王小川在全员信中写道，需要围绕四个方向“向专注聚焦，减少多余的动作，并减小组织的复杂度，更扁平、更少层级，让信息和决策都更通畅”。

除了百川智能，零一万物从研发大模型转向B端的时间要更早一些，2024年年底该公司放弃了万亿参数以上的大模型的训练。今年1月初，零一万物与阿里云成立“产业大模型联合实验室”，到3月17日又发布了企业大模型平台“万智”，支持企业一站式部署DeepSeek。不难看出，在各行各业接入DeepSeek的热潮中，零一万物是“六小龙”中唯一一家接入DeepSeek的大模型公司。

不同于百川智能、零一万物，月之暗面、阶跃星辰、MiniMax与智谱在自有模型的性能优化上的比拼仍在继续。

宋清辉指出，从政策导向来看，从中央到地方都密集出台了多维度、多层面的举措来推动AI发展落地，这对于AI大模型公司的发展是利好的。预计未来两三年将是这些新一批AI大模型公司重要的上市窗口期，但与此同时，市场竞争日趋激烈，一些没有清晰定位或没有形成差异化优势的AI公司，很可能会走“下坡路”。在他看来，二级市场对AI明星公司的认知正在趋于理性，投资者将会更加关注公司的实际业绩和盈利能力，而非仅仅是技术概念。之前一批AI“四小龙”的发展历程——尤其是依图科技、旷视科技在IPO过程中遇到重重阻碍，给新一批“AI六小龙”敲响了警钟，使新一批“小龙”们不得不加快上市步伐，以应对市场对其商业模式和盈利前景的担忧等一系列挑战。

深度科技研究院院长张孝荣则提醒道，大模型行业的洗牌速度远超于前一代的“CV（计算机视觉）四小龙”时代，技术优势必须与商业化能力、生态构建紧密结合。行业呈现两极分化，最后活下来的未必是“技术最强”的，而是最会赚钱的。智谱率先开启IPO进程 ，这只是个起点，后续仍需要向市场证明其战略布局能够带来持续的收入。整体来看，当前IPO的门槛提高，大模型企业如果抓住细分场景或颠覆性技术，仍有逆袭机会。

（编辑：吴清 审核：李正豪 校对：翟军）