麦格理：中国建材订单增加 市场情绪转弱 看好海螺水泥(00914)等

智通财经APP获悉，麦格理发布研报称，中国建材新订单指数在2025年4月环比上升8.7点至57.5.基本符合季节性规律。市场情绪在2025年4月恶化至34.3(环比下降12.1点)。房地产新开工降幅收窄;水利基础设施建设依然强劲，3月份公路和铁路基础设施建设数据有所改善。该行看好海螺水泥(00914,600585.SH)、华润建材科技(01313)、金达尔钢铁电力公司(JSPL)和塔塔钢铁(TataSteel)。

麦格理主要观点如下：

订单指数进入扩张区间，但市场情绪走弱

麦格理4月份的钢铁行业调查显示需求有所改善。市场情绪指数恶化至34.3点，环比下降12.1点。新订单指数环比增长8.7点至57.5点重回扩张区间。钢铁厂从造船、基础设施和机械行业获得了更好的需求，但来自建筑行业的需求却有所下降。中国的债务置换计划似乎开始显效。

钢铁厂的市场情绪恶化至41.3点(环比下降6.3点)，钢厂库存微降至10.9天(2025年3月为11.1天)。钢铁贸易商的市场情绪降至21.7点(环比下降18.3点)，他们目前的库存高于正常水平。

铁矿石贸易商转为看跌(4月份市场情绪为40.0点环比下降11.7点)，预计销量会下降，同时持有高于正常水平的库存。随着房地产建设降幅放缓以及基础设施建设加速，该行认为钢铁厂的利润率有上升空间。

3月份房地产新开工降幅收窄

中国房地产销售降幅收窄，但新开工依然疲软。2025年1-3月，中国房地产投资同比下降9.9%，与2025年1-2月的9.8%相近。2025年3月新房销售降幅收窄至-3.0%(2025年1-2月同比降幅为-5.19%)。然而，2025年1-3月新开工建筑面积仍同比下降24.6%(2025年1-2月为-29.9%)，这表明3月降幅收窄至同比下降18.7%。

中原地产数据显示，二手房周销量自2021年以来一直保持在历史高位。2025年1-3月基础设施投资增长5.8%(2025年1-2月为5.6%)，其中水利/铁路/公路投资同比增长+36.8%/+0.5%/-0.2%(2025年1-2月为+39.1%/+0.2%/-3.2%)，显示3月份数据有所改善。

与此同时，2025年3月水泥需求同比增长2.5%，扭转了2025年1-2月-5.7%的局面，这表明政府的债务削减举措可能有助于改善地方政府的资产负债表，并为基础设施投资增长提供空间。

对股票的看法

中国水泥价格上涨。建筑活动增加以及水泥供应端的协同推动了水泥价格上涨。该行看好安徽海螺水泥(重点买入)和华润水泥，因为它们是水泥价格上涨的主要受益者。该行也看好金达尔钢铁电力公司和塔塔钢铁。