“东北药茅”跌落神坛，想摆脱生长激素依赖症

“东北药茅”长春高新（000661.SZ）跌落神坛。

4月20日，长春高新发布了2024年年报和2025年一季报。公告显示，2024年，公司实现营业收入约134.66亿元，同比减少7.55%；归属于上市公司股东的净利润约25.83亿元，同比减少43.01%。具体到季度业绩，2024年第四季度，长春高新营业收入为30.78亿元，净亏损2.06亿元。

这是长春高新近20年来，首次年度营收、净利润双双下滑。

这种下滑的趋势持续至2025年一季度。今年一季度，长春高新实现营业收入29.97亿元，同比下降5.66%；归属于上市公司股东的净利润为4.73亿元，同比下降44.95%。

虽然营收和净利润有所下滑，但长春高新却在逆势扩招。年报显示，截至2024年年底，长春高新在职员工数量为11547人，较2023年同期的9029人增加了2518人，其中，销售人员数量从2023年的3155人增加至2024年的4995人，增加了1840人。

长春高新证券部相关人士对时代财经表示，2024年公司持续加大人才引进力度。“专业人才是确保公司竞争力的重要组成部分，公司战略规划的稳步推进、产品管线的不断完善、项目引进工作的持续增多，使得公司对高端专业人才的需求与日俱增，保持新鲜血液的流入、培养有竞争力和稳定性的国际化专业人才团队，对于公司未来发展至关重要。”

“现金奶牛”增长失速

2024年长春高新营收、净利润双双下滑，主要是因为核心子公司金赛药业增长失速。

金赛药业坐拥第一支国产重组人生长激素，不仅是国内生长激素剂型布局最全的企业，也长期是国内生长激素领域的龙头企业。生长激素的研发、生产门槛较高，且在消费端也紧紧抓住了“长高”的需求，因此金赛药业的产品销售一直为长春高新贡献稳定的现金流。

财报数据显示，2022-2024年，金赛药业的营业收入占长春高新营收的比重分别为约80.91%、76.10%和79.24%。此外，2022-2024年，长春高新基因工程/生物类药品的毛利率维持在90%以上，比肩茅台，因此长春高新也有“药茅”之称。

2024年，金赛药业实现收入106.71亿元，较上年同期降低3.73%；实现归属于母公司所有者的净利润26.78亿元，较上年同期降低40.67%。

年报显示，2024年，长春高新终止了长效生长激素在美国的申报项目，公司表示这是综合了临床试验要求、对应预期投入及时间进度等因素的考虑，并对于已经资本化的1.33亿元开发支出全额计提减值准备。

不过，上述证券部相关人士也对时代财经表示，目前公司有部分在研产品获得美国食品药品监督管理局（FDA）默示许可，包括GS1-144片、GenSci098注射液、GenSci120注射液、GenSci122片等。

而从营收规模来看，长春高新其他主要子公司目前的营收规模与金赛药业差距甚远。其主营疫苗的子公司百克生物（688276.SH）实现收入12.29亿元，较上年同期降低32.64%；实现归属于母公司所有者的净利润2.32亿元，较上年同期降低53.67%；主营中成药的华康药业实现收入7.62亿元，较上年同期增长8.48%；实现归属于母公司所有者的净利润0.52亿元，较上年同期增长38.80%；高新地产实现收入 7.56 亿元，较上年同期降低17.32%；实现归属于母公司所有者的净利润0.15亿元，较上年同期降低80.09%。

在2025年第一季度，金赛药业的营收恢复了正向增长，但归母净利润仍然下滑，增收不增利。财报显示，2025年第一季度，金赛药业实现收入26.17亿元，同比增长5.94%；实现归属于母公司所有者的净利润5.35亿元，同比降低38.31%。

如何摆脱大单品“依赖症”？

在金赛药业的产品收入结构中，生长激素占据着绝对的主导地位。据2023年年报，金赛药业的生长激素相关收入占比在90%以上，其儿科综合、女性健康、成人内分泌、皮科医美等非儿科核心业务相关产品收入占金赛药业整体收入接近10%。

近年来，生长激素屡屡受到集采的影响。2022年1月，广东省牵头的药品联盟集采文件将重组生长激素纳入集采范围，此后，河北省化学药品及生物药品集采、福建省第三批药品集采中也陆续出现了生长激素的身影。

另一方面，生长激素市场的竞争也日趋激烈。2024年以来，国家药监局密集受理了多款长效生长激素产品的上市申请，包括特宝生物（688278.SH）的怡培生长激素注射液、维昇药业（02561.HK）的隆培促生长素，以及诺和诺德的帕西生长素注射液。

上述证券部相关人士回复时代财经称，公司对竞争格局保持理性态度，长春高新的长效生长激素作为全球首支长效生长激素产品，在2014年就已经上市，具备先发优势及品牌渠道等核心竞争力，其疗效和安全性都有长期验证。长春高新将继续拓展长效生长激素新适应症，成人生长激素缺乏适应症处于Ⅲ期临床试验阶段；与司美格鲁肽联合用药用于增肌减脂相关适应症，目前处于研究者发起的临床研究（IIT）阶段。

为了摆脱对单一产品的依赖，金赛药业也一直在尝试扩充产品线。

仅在2024年，金赛药业新增的产品就包括重组人促卵泡激素注射液（商品名：金赛恒）、醋酸甲地孕酮口服混悬液（商品名：美适亚）、黄体酮注射液（Ⅱ）（商品名：金赛欣）、小儿黄金止咳颗粒（商品名：金赛克），涵盖了辅助生殖、肿瘤、儿童用药等领域。

上述证券部相关人士对时代财经表示，上述新产品已开始上市销售，但基于医药行业特点，部分新产品尚处在培育推广阶段。药品从临床到获批上市，再到持续产生收入，需要医院、医生和患者对药品的认知和接受程度的提升。针对新老业务，公司做出了不同的应对，公司持续增强销售能力及合规建设，同时也会结合业务推进情况及时梳理、优化员工人效。

新产品销售工作的启动和研发项目的推进，也推高了长春高新的相关费用。

财报数据显示，2024年，长春高新销售费用44.39亿元，同比增长11.81%；研发费用21.67亿元，同比增长25.75%；2025年第一季度，长春高新销售费用12.12亿元，同比增长约30%；研发费用5.14亿元，同比增长约21.8%。

本文源自：时代财经APP