市值蒸发600亿，“储能第一股”持续承压

文丨直通IPO邵延港

行业越火，厂商越卷，"储能第一股"就越被动。

近日，储能出海龙头派能科技发布2024年年报，公司营业收入为20.05亿元，同比下降39.2%；归母净利润为4111万元，同比下降92.0%；扣非净利润甚至转为亏损。这已经是派能科技业绩连续第二年下滑，从2022年的60亿降至如今的20亿。

对于主攻储能出海的派能科技来说，业绩难看的原因，一是全球经济形势复杂多变，二是行业竞争格局加剧。

派能科技受益于海外户用储能市场的红利，业绩逐渐起飞。但从2023年开始，过于乐观的派能科技遭遇海外市场需求的低落。2024年，派能科技在海外市场依旧没有起色，甚至在国内储能市场面对低价竞争，还要应对其他厂商的围剿。

2022年，是派能科技上市以来的高光时刻，业绩猛涨，市值一度突破700亿。但那种"躺赢"的时候已经一去不复返了。如今的派能科技，还在危机之中，转型遇阻，高层变动，股东套现离场……

"储能第一股"业绩崩塌

在如今的市场排名中，派能科技的影响力早已大不如前。

据SNE Research的统计数据，2024年全球储能电池出货量达到301GWh，同比增长约62.4%。宁德时代、亿纬锂能、厦门海辰、比亚迪分列前四名，而派能科技并未出现在前十名中。

而派能科技诞生在储能赛道风口之前，曾是行业龙头。派能科技原名中兴派能，成立于2009年，其母公司中兴新是中兴系的投资控股平台，派能科技正是中兴在新能源领域重要筹码。

创立之时，国内锂电市场方兴未艾，但众多锂电厂商将重心放在动力电池领域，为了不在动力电池市场的激烈竞争中沦为炮灰。派能科技将主要精力放在了动力以外的市场，依靠中兴在通信领域的地位，率先切入通信储能锂电市场，并迅速成为这一领域领跑者。

如今，派能科技专注于磷酸铁锂电芯、模组、电池管理系统、储能系统集成的研发、生产和销售，这种垂直整合产业链的模式，国内少有。公司主要产品包括储能电池系统及电芯，可广泛应用于家庭、工商业、电网、通信基站、车载储能、移动储能等领域。

依靠前期布局，派能科技迅速在市场站稳脚跟。2019年，即成立的第十年，派能科技营收8.2亿，力压宁德时代相关业务。其储能电池出货量占据全球12.2%的份额，在家用储能系统中，排名全球第三。

2020年底，派能科技作为"储能第一股"正式在科创板挂牌，成功募资21.68亿元。

不过，派能科技是一家主要依靠海外市场成长起来的企业。

派能科技此前一直聚焦于海外户用储能市场，产品主要出口海外，远销欧洲、南非、东南亚、北美和澳洲等境外市场，在上市前，其来自海外市场的营收占比达到8成左右。2024年，派能科技境外主营业务收入为18.62亿元，同比减少39.69%，但占主营业务收入的比例甚至达到93.79%。

2022年，是转折的开始。

这一年，被称为户用储能爆发元年，俄乌冲突导致欧洲能源危机推动户用储能需求大增，这一年，派能科技营收达到60.13亿元，同比增长近两倍，净利润也达到了12.73亿元的历史巅峰。在S&P Global Commodity Insights发布的数据中，派能科技在全球户用储能系统出货量榜单中，成功登顶。

也是在这一年，派能科技市值突破700亿元，资本市场上风光无限。

但国际市场的偶发性需求并不长久，并且同行的迅速介入，也将派能科技"打回原型"。

2023年，派能科技实现营业收入32.99亿元，同比下降45.13%，实现归母净利润5.16亿元，同比下降59.49%。在2023年的后两个季度，派能科技的归母净利润转为亏损。

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2024年，派能科技延续下降趋势，营业收入为20.05亿元，同比下降39.24%；归母净利润为4111万元，同比下降92.0%；扣非净利润为亏损2813.14 万元，同比减少 106.28%。

在销售方面，派能科技储能产品出货量为1521兆瓦时，同比减少18.90%，叠加价格下降的影响，导致收入大幅下滑。同时，由于国际外汇市场波动，汇兑收益同比下降106.61%，这两方面共同导致归属于上市公司股东的净利润下降。

据中关村储能产业技术联盟的数据统计，中国作为全球储能市场增长的核心引擎，2024年新型储能新增投运 43.7GW/109.8GWh，同比增长+103%/+136%。欧洲地区在家庭储能和用户侧储能领域继续保持领先，但部分欧洲国家仍受到库存压力以及政策变动的影响，市场需求增速放缓。

值得注意的是，在营收连续下滑，业绩承压之时，此次年报发布后，派能科技还拟向全体股东每10股派发现金红利4.50元(含税)，合计拟派发现金红利1.08亿元(含税)，占本年度归属于上市公司股东净利润的比例为262.03%。此举也引发投资者争议。

股东减持，高层变动，派能科技逢多事之秋

截至4月18日前的一个月，派能科技在二级市场的区间跌幅约17%，市值较一年前更是腰斩，如今的市值仅剩下91亿，距2022年的超700亿元的巅峰，相去甚远。

今年3月27日，派能科技持股11.3396%的第三大股东融科创投，宣布因自身资金周转需求，拟通过集中竞价方式及大宗交易方式减持公司股份数量合计不超过7360776股，减持比例不超过公司总股本的3%。按照当日收盘价，该股东此次套现约7亿元。

值得注意的是，早在两年前，派能科技股东融通资本因超比例减持，被上海证监局采取出具警示函的监督管理措施。据悉，融通资本在2022年上半年，累计减持派能科技5.08%的股份，套现近20亿元，而彼时，正处于派能科技股价高位时期。

其实，派能科技的遭遇不止于此。近一年来，派能科技发生多次高层领导变动。

今年3月15日，派能科技发布公告称，公司副总裁、核心技术人员施璐递交辞职报告，公司副总裁冯朝晖也向董事会提交了辞任报告。此外，作为管理层，施璐和冯朝晖均直接持有派能科技27300股股份，并均通过员工持股平台间接持有派能科技股份。

而在上述高管职位变动前的半个月，派能科技宣布新增认定公司元老蔡雪峰为公司核心技术人员，同时聘任其为公司副总裁。

相较于副总裁的职位变动，去年5月份的董事长被留置事件更让人费解。

据悉，2024年月19日，派能科技公告称，收到控股股东中兴新通讯通知，中兴新通讯

及派能科技董事长韦在胜被立案调查、留置。三个月后，派能科技称，因韦在胜暂时无法正常履行有关职责，董事会推举董事翟卫东代为履行董事长职责。又三个月后，韦在胜的的留置措施被解除，并恢复职位。

此外，受到储能市场需求增长放缓影响，2024年10月25日，派能科技宣布，原计划2025年4月投产的总投资50亿元的储能电池研发制造基地项目，将延期一年建成。

面对业绩过山车式的变化，派能科技也曾出招干预，但转型之路漫漫，第二增长曲线仍未建立。

转型路漫漫

当海外市场风险影响经营稳定时，国内市场无疑是一片对抗风险的蓄水池。但在国内锂电和储能市场的修罗地，派能科技的这招"回马枪"并不好打。

在户储市场，派能科技不再局限于欧洲等高端市场的覆盖，也向东南亚、南非等更多全球发展中国家市场开拓。当海外竞争压力太大时，派能科技已经在寻找国内市场的机会了。

据悉，派能科技在国内主要销售工商业储能、大储产品以及钠离子电池。

在工商业储能市场，派能科技根据市场发展特点，通过 EMC（合同能源管理）业务模式开展业务经营。据悉，目前该业务主要在国内市场进行。派能科技在国内的业务也以合同能源管理模式加速国内市场渗透。

派能科技在国内市场打造出全面的工商业储能产品系列，在国内多个项目成功应用，而且实现规模化市场发货。但国内业务带来的营收并不可观。

财报显示，2020年、2021年、2022年、2023年及2024年，派能科技在国内市场的营收分别为1.74亿元、3.84亿元、2.45亿元、1.82亿元及1.23亿元。

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值得注意的是，在2022年派能科技巅峰时期，其国内业务营收不增反减，主要是派能科技在产能受限的情况下优先满足毛利丰厚的境外业务。2023 年被誉为国内工商业储能元年，但营收依旧在下滑，这或许与派能科技在国内实行的聚焦大客户的战略有关。

2024年，派能科技高达93%的海外营收占比，可见其在工商业储能领域的进展并不顺利，也说明派能科技在国内市场的拓展面临着巨大压力。

在锂电池产业内，"马太效应"已经较为明显，宁德时代、比亚迪的地位已经难以撼动。国内的锂电池能市场竞争日趋白热化，延续已久的价格战让派能科技无法贸然插手。而为了在国内市场实现突围，派能科技只得另辟蹊径。

2021年，派能科技就开始布局钠电的开发与应用。2023年，派能科技投资2.2亿元建设1GWh钠离子电池项目；同年，入股钠电正极材料企业，进一步强化钠电产业链的垂直整合。2024年，派能科技钠离子电池产品实现规模化交付。

在国内市场，储能市场的内卷程度极为激烈。据《全球储能产业白皮书》数据，全行业产能同比激增45%，但需求增速仅18%，而头部厂商凭借规模优势，进一步挤压派能科技的生存空间。

面对近三年来经历的巨大落差，派能科技 "储能第一股"名头受到质疑，而新的增长曲线还在蓄力。在如今的市场格局中，派能科技能够稳住基本盘，就已经很不容易了，想要翻盘，压力更大。