人民币是怎么了？

现在人民币紧盯美元，美元指数今天都已经跌破98了，要是按照历史比价，人民币汇率这会最少也应该升值到7以内了，但是现在人民币还在7.29，说实话这有点太弱了。

我想来想去确实也没想出什么原因，现在欧元也是在持续降息，但是这一轮欧元升值幅度巨大，日元也是如此。现在美国的关税幅度，汇率就算贬值也已经于事无补，这个是已经公开说过的，想必是都很清楚的。

难道说是盯紧美元，然后对欧元日元贬值，来促进非美市场的出口？可是这属于是丢西瓜捡芝麻。但是除此之外，还有什么原因呢？有人说是让跑路的资金成本拉高，可是现在美元这个鸟样，谁还会去自投罗网呢？现在是吸引资金回流的关键口，这个时候人民币硬不起来，我觉得反倒是让资金没有信心。

人民币这么弱对谁有好处呢？对国内资产持有者肯定没好处，但是对于在国外有大量资产的人肯定是有好处的。此外，对于做出口的有好处，因为出口产品变便宜了，对除美国外的其他市场来说都是如此，因为他们的货币对美元升值了，以美元计价的商品就变便宜了。

然后还有一个很重要的群体获利了，这两年兑换美元，买美元高息理财产品的资金获利了，对他们来说人民币盯着美元不升值，那他们既不用承担汇率的风险，又享受了美元高利息的好处，他们是最不希望人民币升值的。

说实话，以前我总觉得在国家的层面应对这种宏观上的金融风险，是有基于自身的一套全盘考量的，但是自从上次听到有人说不反击才是最优解之后，我现在都有些怀疑，在这种人民币对美元的跨境套利资金中，有没有我们自己的人在大量进行这种操作？如果我们自己的人在这么干，那他们肯定是希望人民币紧盯美元，同时去套取美元的高利息。

因为只有这样才能实现利益最大化，否则很多事情确实都说不通，让人难以理解。

这两年美国加息，我们一直在降息，因为这实质上就是美国针对我们的金融战，说实话这需要强有力的实体经济保证源源不断的外汇收入，来支撑资金外流的需求。我们也挺过来了，但是现在美元进入降息周期了，这个时候正是反击的最佳时机，但是在我们最应当有所作为的时候，我们却保持了沉默，看着是很难受的。

我有两个问题。

第1个问题，是目前国内的利率只有1.5%不到，而美国的利率是4.5%。那么目前国内，包括国有的金融机构在内，到底有多大规模的资金在进行卖人民币买美元的跨国资本套利？

第2个问题，是面对这种做空人民币的行为，央行为什么不主动干预？对于这种套利，国际上通行的做法是至少会加大本币的双向波动，来增加套利的成本和风险。

而我们现在任由人民币贬值，实际上是放任鼓励这种做空行为，因为单向的波动，使得这种套利风险很低，收益极高。

今年以来，美元的最大贬值幅度超过10%，其他主要货币都大幅升值，尤其是最近美国股债汇三杀，有大量资金都在流入欧洲日本，但是人民币对美元基本上没有怎么升值，也看不出有明显的资金回流情况。

像现在这种情况，如果你说跨境出去的套利资金量太大，我们没法干预，也无法阻挡，那在宏观层面，加大双向波动，提高他的套利成本和风险，这总是可以做到的吧？

但是现在一方面压住汇率迟迟的走不出升值走势来，另一方面，在美国高利率的情况下，还在宣传后面要继续降息。这除了给套利资金抬轿子以外，我真想不出其他的合理性。

宏观的金融环境，此一时彼一时，以前降息是利好，但是现在美国的利率水平高，我们的利率水平低。中美之间过去的利差是正，现在转为了负。在这种情况下，我们还宣传说会继续降息，这个时候降息就不是什么利好，而是利空。

因为降息意味着中美之间的利差会进一步扩大，只会给资金跨境套利带来更大的动力，资金继续流出，国内资产价格承压，这会继续压制消费信心，这哪里是什么利好呢？

虽然美国要在经济贸易上跟我们脱钩，但是我们现在跟美元并没有脱钩。外汇占款依然是国内的货币发行方式之一，大量的资金流出进行跨境套利，那么必然收缩国内的基础货币供应。

反之，如果人民币保持正常的节奏进行升值，哪怕只是加大双向波动的幅度，那么一方面会遏制资金流出的冲动，一方面会给流入中国进行长期投资的资金以信心。

哪怕是有1万亿美元规模的资金结汇流入，那么国内就可以增加7万亿人民币的基础货币供应，往低了算再加上五倍的货币乘数，在国内至少可以提供30万亿以上的流动性。

如果能这么做，那还需要放什么水，还需要搞什么大刺激呢。现在国内越放水资金越没信心，因为我们利率太低，中美利差为负，这只会加大这种资金出去套利的趋势，形成一个恶性循环。而正常的小幅升值，吸引资金流入，两难自解。

但是以现在这种情况，正如我昨天长文章里说的，又想熬到美国大崩盘，但是金融层面又在继续给美元支撑，这不就成了自己左右互搏了吗？