腾讯、阿里“回购战略”升级，市场底部信号已现？

近期，港股市场掀起的回购狂潮尤其引人注目。以腾讯控股和阿里巴巴为首的上市公司正以"真金白银"力挺市场，数据显示，仅4月7日至4月11日一周内，港股上市公司就实施了127次回购，总金额高达99.06亿港元，较前一周激增88.9%。互联网巨头通过大规模股份回购传递了对企业自身价值的坚定信心，也引发了投资者对港股估值修复和市场底部信号已现的热议。

单周百亿港元回购创纪录，互联网巨头领跑

从数据层面来看，这轮回购潮堪称火爆。2025年4月第二周，港股上市公司的回购热情高涨，合计斥资近百亿港元。出手阔绰的公司比比皆是，当周花费上亿港元回购的公司有13家，其中4家公司单周回购金额超10亿港元，腾讯控股以24.02亿港元居首，汇丰控股（15.41亿港元）、阿里巴巴（11.47亿港元）和保诚（10亿港元）紧随其后。

腾讯控股和阿里巴巴在这场回购盛宴中表现亮眼，二者的回购战略持续升级。腾讯的回购力度呈阶梯式上升，4月7日至11日当周每日回购金额达6亿港元，此前一周为5亿港元。腾讯的回购行动已持续多年且规模不断扩大。2025年一季度，其回购价值超171.2亿港元的股份；2024年更是豪掷1120亿港元，成为港股“回购王”。截至2024年底，腾讯总股本降至约92亿股，为十年来最低水平。腾讯还计划2025年回购股份规模至少800亿港元，通过注销式回购，有效提升了每股收益和股东权益。

阿里巴巴同样不遗余力，4月7日至11日以11.47亿港元的回购金额位列第三。2023年，阿里巴巴的回购规模超过腾讯，全年以95亿美元（约合人民币679亿元）回购8.979亿股普通股。其董事会授权的股份回购计划额度不断扩大，从2020年12月的100亿美元，一路提升至2022年11月的400亿美元，彰显了管理层对公司长期价值的坚定信心。

回购潮重塑市场逻辑，三重战略意义凸显

上市公司大规模回购股份，背后有着深刻的市场逻辑和战略意义。

从财务角度而言，回购能减少公司流通股数量，提升每股收益和净资产收益率等关键指标。总股本下降使得每股含金量显著提升，在盈利能力增长的情况下，股东回报得以有效提高。

从市场信号理论来看，回购行为是管理层向投资者传递股价被低估的积极信号。腾讯总裁刘炽平就曾表示，互联网公司估值处于历史低位，回购是提升股东回报的好方式。

在公司治理方面，回购股份可用于员工激励计划，有助于吸引和留住核心人才。从资本结构优化角度出发，当公司认为自身股票是“最优质资产”时，回购成为合理的资本配置选择。

回购潮多现于市场底部，传递什么信号？

回顾港股历史，上市公司"回购潮"往往出现在市场底部区域。2023年港股市场回购规模再创历史新高，超1200亿港元，而自当年5月起，港股回购金额明显上涨且持续高位运行。腾讯和阿里的股价走势便是例证，腾讯股价自2021年高位回落，距离高位跌去六成；阿里巴巴股价也从2020年的高位大幅下跌，较高位跌超七成。

2025年，腾讯、阿里等龙头企业引领的这波回购狂潮正在产生广泛的行业影响，互联网板块整体估值有望得到重塑。大手笔回购既表明龙头企业对自身发展前景充满信心，还表明这些公司有足够的现金流和资金实力来进行投资和回报股东。

展望未来，随着腾讯落实"2025年至少回购800亿港元"的计划，阿里利用剩余的117亿美元回购额度，港股回购潮有望持续。若市场维持低估值，现金流充裕的优质企业可能会进一步加大回购力度。

对于投资者而言，上市公司大规模回购提供了重要的价值参考。历史经验表明，上市公司自身往往比金融机构更了解企业的内在价值，当产业资本大规模入场回购时，通常意味着股价已进入具有吸引力的区间。

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