遇见小面：高速扩张，现金流稳健与持续分红，中式面馆第一股能否受青睐？

近日，广州遇见小面餐饮管理有限公司（下称“遇见小面”）向港交所递交招股书，拟IPO募资用于拓展餐厅网络、扩大地理覆盖范围并加深市场渗透；通过升级整个餐厅网络的技术和数字系统提升信息技术能力；品牌建设及提高客户忠诚度；对上游食品加工行业潜在公司的战略投资与收购；以及用作一般公司用途及营运资金。

自2022年，遇见小面加快拓店速度并于2023年实现盈利。遇见小面表示，下沉低线市场开店、探索海外市场开店、加大特许经营模式开店，是未来发展的三个发力方向，在资本市场的助力下，有望在中式面馆5100亿元规模的市场中抢占更大份额。

在港股消费IPO回暖的背景下，作为中式快餐连锁品牌的标杆，遇见小面是具有一定稀缺性和成长性的投资标的，有望受到更长期的资金关注。

步入快速发展期：三年门店翻1.7倍，营收年复合增速超66%

遇见小面成立于2014年，经历超过10年的发展，截至目前，遇见小面拥有包括中国内地22个城市的374家餐厅及香港特别行政区的六家餐厅。

根据弗若斯特沙利文的资料，就2024年总商品交易额而言，遇见小面为中国第一大川渝风味面馆经营者及第四大中式面馆经营者。此外，在2024年中国前十大中式面馆经营者中，遇见小面在2022年至2024年总商品交易额的年复合增长率最高。

招股书显示，财务方面，2022年至2024年，遇见小面收入分别为4.18亿元、8亿元与11.54亿元，年复合增长率为66.2%。盈利方面，2023年遇见小面进入全面盈利时期，2023年和2024年公司净利润分别4591万元与6070万元。

2022年是关键的一年，这一年遇见小面的门店数量进入快速扩张时期，从而有力支撑其业绩。招股书显示，2022年期初至2024年期末，遇见小面的门店数三年内从133家快速增加170.68%至360家。其中，2023年净增82家店，即平均每4.5天开一家新店；2024年净增108家店，提速到3天开一家店。

扩张的脚步仍在继续。根据招股书，遇见小面计划于2025年、2026年及2027年分别在中国及海外开设约120家至150家、150家至180家及170家至200家新餐厅。

2022年推进的价格策略优化，也是推动遇见小面快速发展的另一个重要因素。招股书显示，公司主动将订单平均消费额从2022年的36.1元降至2024年的32.0元，通过牺牲部分毛利率换取客流增长。该策略成效显著：2024年总商品交易额同比增长44.2%，订单总数增长37.5%，证明“薄利多销”模式在快餐场景中的可行性。

得益于遇见小面高度标准化、高效体系化和先进数智化建立起来的供应链优势和成本控制优势，这样的价格策略变化并没有对公司的盈利能力产生太大影响，利润率仍保持在较高水平。

新增长极：下沉市场空间广阔、特许经营成长性高

展望未来，遇见小面表示，下沉低线市场开店、探索海外市场开店、加大特许经营模式开店，是未来发展的“三驾马车”，向新市场拓展业务以及逐步提高特许经营餐厅的比例，从而提高其市场份额。

具体来看，截至2024年末，遇见小面的360家门店中，有288家位于一线及新一线城市，且门店主要位于当地的中央商务区、住宅区和交通枢纽，占比80%。

根据弗若斯特沙利文的资料，按总商品交易额计，中国内地二线及以下城市的中式面馆市场预计将以12.8%的年复合增长率由2025年的2386亿元增至2029年的3861亿元，市场空间广阔。

二线及以下城市的消费力不容小觑，这也是遇见小面未来可以拓展的潜力市场。从单店表现来看，招股书显示，遇见小面2024年一线及新一线城市单店日均销售额为12444元，二线及以下城市单店日均销售额为11629元，结合不同城市的消费力水平和运营成本水平，二线及以下城市也具有不错的商机。

在拓店的过程中，特许经营模式的推进能够让企业以轻资产的方式加速拓店，同时赋能加盟商，复制其成功的单店模式，实现携手共赢，相互赋能。

2019年开放特许经营模式以来，2022年至2024年，遇见小面特许经营门店总数分别为59家、69家与81家，除了在2023年上半年关闭了部分以合营模式经营的门店外，2022至2024年，遇见小面特许经营门店的闭店数量分别为0、0与3家，极低的闭店率也体现了加盟商对遇见小面品牌的信心。

当前，遇见小面在中国香港门店数量达到6家，并以开设100家门店为目标扩大在香港的市场份额。同时，遇见小面计划年内在新加坡开设一至两家新直营店。而在2024年3月时，继传统“单店特许经营”模式后，遇见小面开始拓展“区域特许经营”和“渠道特许经营”的模式，以招徕更有实力的特许经营商加速开店。

可持续发展受青睐：现金流健康、持续分红回馈投资者

规模扩张是连锁餐饮品牌成长阶段的重中之重。但是，有充足的营运资金支撑和健康的现金流保障的扩张，才是安全、稳健和长久的成长。

招股书显示，2022年-2024年底，遇见小面的现金及现金等价物分别为3652万元、2676万元及4219万元；按公允价值计入损益的金融资产（主要为三个月内到期的理财产品的投资）分别为701万元、2506万元及7026万元；2022年-2024年底，两者合计分别为4353万元、5182万元和1.12亿元，流动资金充足且保持稳定增长。

从现金流来看，基于快速拓店和良好的单店表现，2022年-2024年底，遇见小面的经营活动所得现金净额分别为1.08亿元、2.45亿元和3.14亿元，从现金流表现来看，已经形成了正向的循环。

在发展的道路上，遇见小面也持续分红回馈一路相伴的投资者。招股书显示，2023年，遇见小面宣派股息为1950万元。2025年3月，遇见小面再度宣派股息1470万元，并已全数派付，彰显了对股东回报的重视。

十年间，从广州巷弄的30平米小店，到冲击港股上市的中式餐饮连锁巨头，遇见小面的一路发展离不开多轮融资，投资方包括九毛九、青骢资本、弘毅投资、碧桂园等，既有专业的投资机构，也有产业资本，可见机构投资者对这一细分赛道和遇见小面的看好。

未来，随着遇见小面IPO进程的推进，若成功登陆港交所，作为稀缺的“中式面馆第一股”，有望吸引更多长期资本关注，遇见小面也会同更多的投资者一同，致力于实现“中国小面，全球遇见”的品牌愿景。