四川大决策投顾：从制造出海到品牌出海，摩托车行业高景气可期

四川大决策投顾 摘要：近年来，国内大排量摩托车销量快速增长，国产品牌表现突出。虽然国产品牌在工业设计、营销及品牌力、产品力等方面与海外龙头尚有差距，但竞争力正逐步提升，国产替代空间广阔。2024年以来，国产品牌摩托车出口表现亮眼，凭借补齐技术短板、加快推新节奏、改进外观设计等举措，以高性价比抢占外资品牌份额，迎来出口收获期，正从“制造出海”向“品牌出海”转变。

1.摩托车行业概述

摩托车，凭借其轻便灵活与行驶迅速的特点，在巡逻、客货运输以及体育运动等多个领域都发挥着重要作用。摩托车分类：摩托车可分为中小排量通路车及大排量休闲玩乐车两类。大排量休闲玩乐车有交通工具的功能且附加了更多玩乐、社交的属性，排量基本在 250cc 以上，目前渗透率不足 5%，属于摩托车行业内的细分赛道，但保持快速增长趋势。

从摩托车的产业链来看，上游行业主要为的轮胎、发动机、离合器、变速器等原材料厂商，下游主要为销售渠道，主要包括线下车行、电商以及品牌专卖店等。

2. 全球摩托车市场：整体需求稳健，亚洲规模领先

2.1全球摩托车市场稳健增长，亚洲为最大市场

全球摩托车行业呈稳健增长趋势，尽管2020年受新冠疫情影响规模下降，但整体趋势向上。根据Statista，2023年全球摩托车市场规模约1371亿美元，同比增长2.8%，近五年复合增速为2.84%。分地区来看，亚洲为全球摩托车最大市场，2023年亚洲市场规模为933.2亿美元，同比+3.21%，在全球市场占比约68%， 2023年美洲市场规模为216.7亿美元，同比+0.74%，在全球市场占比约16%，2023年欧洲市场规模为163亿美元，同比+3.5%，全球占比12%。

全球摩托车年销量合计超5000万辆，亚洲销量占比约85%。根据Statista，2022年全球主要地区摩托车销量合计约5240万辆，2014-2022年CAGR为0.46%，其中亚洲摩托车销量为4460万台，2014-2022年CAGR为0.20%，美洲、非洲、欧洲销量分别约410、210、150万台,2014-2022 年CAGR分别为1.29%、3.46%、2.83%，非洲、欧洲市场销量增速高于其他地区，预计未来全球摩托车行业销量趋稳。

2.2国内摩托车市场：通路车市场趋稳，大排量玩乐车 0→1 兴起

复盘国内摩托车市场：通路车需求在连续多年的下滑后逐渐趋稳。通路车在 2008-2011 年销量达到顶峰的 2000 万辆左右，随后禁摩令+被电动车部分替代后销量显著下滑，2018年后逐渐趋稳，每年销量稳定在 1200 万辆左右。

大排量加速兴起原因——供给端：大排量摩托车玩法丰富，国产品牌不断丰富车型矩阵，可供消费者选择的车型快速丰富。大排量玩乐型摩托车可大致分为跑车、巡航、拉力、旅行、街车等类型，每类摩托车的骑行姿态与外观设计、性能取舍各不相同，可玩性很强。2021 年以来，高性价比的国产品牌热卖款车型密集发布，价格普遍在 2-4 万元区间，远低于进口品牌的 10 万元+，为车友们提供大量车型选项。

3.竞争格局：国内通路车竞争充分，而大排量市场集中度较高

国内摩托车企业众多，各家的产品定位与面向区域差异较大。从国内摩托车销量来看，排名前三为大长江、隆鑫通用、宗申集团（宗申动力的母公司），2024 年销量分别为 194、180、154 万辆。其中大长江为国内摩托车销量龙头，主要以通路车型为主，出口销量占比

49%；隆鑫通用为国内摩托车龙二，销量与大长江非常接近，主要面向海外市场，出口占比 87%。另外两家上市公司钱江摩托、春风动力，虽然销售数量偏小，但是两家企业均以大排量摩托车为重点，250cc+大排量产品销量占比较高。

国内通路车市场的参与者较多，市场集中度相对偏低，CR5 为 34.4%。三家上市公司隆鑫、钱江、春风在国内市场全排量段的份额较小，仅 2.6%、2.4%、2.0%，主要原因为隆鑫主要面向海外市场，而春风与钱江以大排量玩乐类的细分赛道为主，在摩托车整体市场中的份额占比较小。

定价方面，欧美品牌>日系品牌>中国印度品牌。在全球摩托车市场的主要品牌中，哈雷、川崎、皇家恩菲尔德平均价格较高，面向高端消费者，其中哈雷平均价格约20949.8 美元。豪爵、隆鑫、TVS、Bajaj等中国、印度品牌均价较低，均价集中在1000美元/辆左右，主要满足消费者的通勤需求。日系本田、铃木的定价水平在市场中游，均价约2000~3000美元，雅马哈均价略低于2000美元。

5. 摩托车行业景气度追踪：新品周期开启，大排量摩托销量同比高增

Q1国内摩托市场仍处相对淡季，但新品密集推出叠加海外提货需求释放，带动1-2月大排量表现仍然较强——2M25我国大排摩托销量同比+85%至11.7万辆，其中出口同比增长121%至7.6万辆，月均出口较24Q4提高4%。展望后市，我们认为后续内销有望逐步进

入小旺季，国产品牌高性价比新品密集推出，有望推动出口延续较快同比增速。

春风动力Q1密集发布25款 450SR、675NK两款重点车型，带动出口内销销量均向好，25年1-2月公司摩托总销量同比+41%，大排量摩托销量同比+32%，其中出口同比+42%，公司公告Q1净利同比+50%。钱江2M24摩托总销量同比+5%，大排量销量同比+15%，我们预计Q1净利同比+4%~14%。

6.摩托车行业投资逻辑与个股梳理

近年来，国内大排量摩托车销量快速增长，国产品牌表现突出。虽然国产品牌在工业设计、营销及品牌力、产品力等方面与海外龙头尚有差距，但竞争力正逐步提升，国产替代空间广阔。2024年以来，国产品牌摩托车出口表现亮眼，凭借补齐技术短板、加快推新节奏、改进外观设计等举措，以高性价比抢占外资品牌份额，迎来出口收获期，正从“制造出海”向“品牌出海”转变。

相关个股：春风动力、钱江摩托、隆鑫通用。

参考资料：

1.2025-2-14天风证券——国内摩托车领军者，高端自主品牌“无极”持续进击

2.2024-7-29华福证券——从“制造出海”到“品牌出海”，关注本轮摩托车出海中长期机会

3.2025-4-20华泰证券——以旧换新稳需求，新品周期驱动盈利释放

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