北路智控：营收稳健增长，浙商证券维持公司“买入”评级

北路智控：营收稳健增长，浙商证券维持公司“买入”评级

4月21日，北路智控（301195.SZ）披露2024年年报。报告期内，公司实现营业总收入11.29亿元，同比增长12.05%；归母净利润为2.01亿元，同比下降10.56%。

成长态势明晰 浙商证券维持“买入”评级

尽管净利润有所下滑，但公司在智能矿山监控及集控系统业务方面保持快速增长，发展潜力仍强劲。

浙商证券研报表示，综合公司业务布局、市场前景以及行业发展趋势，预计2025-2027年，北路智控将实现营收13.61亿元、16.26亿元、19.56亿元，同比分别增长20.55%、19.41%、20.33%；归母净利润分别达到2.48亿元、3.17亿元、3.86亿元，同比增长23.21%、27.71%、21.79%，对应每股收益（EPS）分别为1.88元、2.40元、2.92元，维持其“买入”评级。

财务全景：营收增长稳健 研发投入强化实力

2024年，北路智控整体营收规模保持稳健增长。公司凭借产品优势与市场策略，成功实现营业总收入的增长。不过，归母净利润出现一定程度下降，扣非后归母净利润为1.77亿元，同比下降15.86%。

从盈利指标看，公司全年整体毛利率为41.73%，同比下降3.05个百分点，反映出成本控制面临一定挑战。销售、管理、研发费用率分别为8.04%、5.44%、12.18%，其中研发费用率同比提升1.49个百分点。公司在研发端持续加大投入，为长期发展蓄势。

各板块表现分化 核心业务增长突出

分产品来看，2024年公司各业务板块呈现不同发展态势。智能矿山通信系统实现营收3.86亿元，同比下降4.81%；监控系统营收4.92亿元，同比增长40.04%，成为增长亮点；集控系统营收1.35亿元，同比增长19.95%，保持良好增长势头；装备配套业务营收1.12亿元，同比下降7.33%。

在毛利率方面，智能矿山通信、监控、集控系统业务毛利率分别为43.95%、41.02%、36.82%，同比均有所下滑。随着公司核心产品矩阵不断完善，技术优势逐渐凸显，未来整体业务盈利能力有望改善。

技术驱动创新 受益行业智能化浪潮

近年来，北路智控在无人驾驶、AI、矿鸿、通信、监控等关键领域持续取得技术突破。

公司依托自身在通信、监控、自动控制等领域积累的技术优势，通过建设研发中心等方式不断进行企业技术升级、延伸，实现了在危险化工品生产领域、非煤矿山领域的技术借鉴和拓展，通过“强链+延链”的发展模式，实现了智能矿山行业关键环节的全覆盖，构建起全流程闭环的产品体系。

此外，其产品在多样性、功能性和完整性方面处于行业领先地位。

随着国家新型工业化进程加速，矿山智能化需求持续增长。北路智控有望凭借完善的产品服务体系，深度受益行业发展的红利。

风险提示

· 项目交付风险：在项目实施过程中，可能因技术难题、供应链中断、施工环境复杂等因素，导致项目交付不及预期，影响公司营收与客户满意度。

· 业务拓展风险：市场竞争激烈，新市场开拓、新业务布局可能面临客户认可难、市场份额获取慢等问题，业务拓展不及预期将制约公司规模扩张。

· 政策落地风险：行业发展受政策影响较大，若相关矿山智能化政策落地不及预期，补贴政策、标准规范等未能有效实施，将对公司业务发展产生不利影响。

· 市场竞争与人才流失风险：随着行业热度提升，竞争对手不断涌入，市场竞争加剧可能导致公司产品价格下降、市场份额流失。同时，高端技术人才和管理人才是公司发展的关键，人才流失削弱公司创新能力与管理水平。

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