如何在风险与收益的天平上精准起舞？期货大佬：每次波动都是对人性弱点的“压力测试”

本报（chinatimes.net.cn）记者谢碧鹭 帅可聪 北京报道

在期货市场的惊涛骇浪中，如何在风险与收益的天平上精准起舞？如何在人性的贪婪与恐惧中守住理性防线？4月20日，期货投资领域迎来了一场别开生面的深度分享会。当天，百余名从业人员、投资者齐聚北京大学经济学院，共同探索“期货攻守道-风险与收益的平衡艺术”，目光聚焦于风险控制与人性博弈的核心议题。

与会嘉宾一致认为，金融市场永远存在不确定性，但投资者可通过构建系统性风控体系、推进工具创新与强化心态修炼，在风险的浪潮中精准捕捉机遇，实现长期稳健的收益目标。交易的本质并非征服风险，而是与风险形成共生共荣的动态平衡。正如在探戈舞池中，舞者需与搭档默契配合、进退有度，投资者也需在市场的波动中把握节奏——既不因恐惧而裹足不前，也不因贪婪而贸然冒进。

风险认知革新：从“敌人”到“伙伴”的思维转型

在传统观念中，风险常被视为投资的“对立面”，但期货日报第十七届期货（期权）实盘交易大赛资管组冠军、易安经纬资产管理有限公司总经理刘妙玄却认为，交易不是征服风险，而是与其共生。“风险并非需要消灭的敌人，而是期货交易必须拥抱的‘常态伙伴’。”

作为开场嘉宾，刘妙玄以巴菲特名言“风险来自你不知道自己在做什么”为切入点，结合具体案例解析风险的多元形态。

比如，2020年4月，WTI原油期货价格跌破0美元，单日振幅达75.78%，极端行情暴露了流动性风险的破坏力；2023年焦煤期货价格腰斩，反映出经济周期对单一品种的深刻影响；而巴以冲突期间欧线集运价格暴涨6倍，则凸显地缘政治风险的不可预测性。对此，刘妙玄指出：“交易者的首要任务不是消除风险，而是建立量化风险、管理风险的能力。”

刘妙玄从对风险的认知、辩证地看待风险、风险控制的核心和如何将风险变现四个维度，讲解了投资者在金融市场中如何与风险“共舞”。在她看来，风险大致可分为时间成本风险、价格风险、经济周期风险、流动性风险等。投资者在金融市场中能够长期存活的关键不在于成功预测行情，而在于交易出错时不伤筋动骨。

盈亏同源，放弃短期收益以换取长期生存能力，是机构投资者的核心逻辑。“优秀的交易者应在风险中找到进退节奏，而非试图停止舞步。”她比喻道。

人性博弈迷局：贪婪恐惧如何左右交易决策

“期货市场的每一次波动，都是人性弱点的‘压力测试’。”期货日报第十六届全国期货（期权）实盘交易大赛量化组第十名刘阳以自身“爆仓”“穿仓”“崛起”的经历为引，深入剖析交易中的认知与行为偏差。他指出，交易者面临的最大挑战并非市场本身，而是潜藏在决策背后的人性陷阱。

许多交易者陷入“全能型幻觉”，试图掌握宏观、技术、基本面等全领域知识，最终因精力分散导致决策低效。刘阳建议“聚焦关键指标”，例如通过价格趋势与支撑位判断入场时机，而非盲目追逐信息潮流。此外，“结果导向偏差”与“线性外推谬误”也是常见误区——盈利时高估能力，亏损时归咎市场，用历史数据简单预测未来，往往导致判断失误。

贪婪与恐惧是人性在交易中的典型表现：盈利时期待“利润最大化”，导致止盈拖延；亏损时因恐慌匆忙止损，错过反弹机会。刘阳团队数据显示，散户盈利单持有时间比止损单长3倍，70%的盈利单最终转为亏损。过度交易则是另一个“隐形杀手”，频繁操作不仅增加成本，还会因决策疲劳引发连锁失误。

“这时我意识到传统的技术分析在极端行情中的脆弱性，开始学习运用期权构建多层次的防御体系。我不断丰富‘口袋里的工具箱’，根据情况及时调整和完善‘工具组合’。真正的风险控制不在于预测市场，而在于构建风控体系。”刘阳说，在这个交易市场里面，90%的人可能会亏损，“如果你选择离开，我表示祝福；如果坚持留下，我也会祝福”。

真正的挑战在于人性考验，普通人知易行难

总结北大期货班23年的发展成果，北大经济学院高级管理教育EDP中心项目主任赵旭老师说，作为国内高校首个期货专业研修项目，自2002年创立以来，已累计培育数千名金融行业精英。项目依托北大经济学院百年学术积淀，课程由参与国家重大课题的教授团队设计，将行为经济学、宏观周期理论等前沿成果深度融入教学，构建可迭代的专业认知体系。同时建立“学术+实践”双轨模式，并打造覆盖职业全周期的学习生态。经过长期发展，北大期货班形成三大核心优势：学术与实战深度融合，多维度解析交易逻辑；跨行业跨班级的校友生态促进资源共享；“北大人”品牌赋予学员专业权威背书。未来，项目将持续深耕，为金融行业培养更多专业人才。

在圆桌对话环节，黄金轨道交易法创始人王孝德直击“知易行难”痛点：“任何方法都有盈利潜力，但99%的人倒在纪律执行上。”他以数学公式揭示真相：期望收益=（胜率×平均盈利）-（败率×平均亏损），即使胜率40%，只要盈亏比达1.5:1，长期仍可盈利。“但连续10次亏损后，多数人会质疑系统——而这正是‘幸存者偏差’的起点，剩下1%的坚守者，往往成为穿越周期的赢家。”

很快，话题从个人交易延伸至企业风险管理，晨实科技CEO王少游指出：“实体企业面临的利率、汇率、大宗商品价格波动，本质是期货市场风险的放大版。”他以某新能源企业为例，2023年因未对冲锂价暴跌，全年利润回吐40%：“套期保值不是成本，而是现代化企业的核心竞争力。通过‘制度固化（风控流程）—系统落地（数字化平台）—数据驱动（实时监控）’的闭环，企业能将市场风险转化为可量化的经营成本。”

王少游强调，当前全球不确定性加剧，风控已从“可选策略”变为“生存刚需”：“就像期货交易者用期权对冲尾部风险，企业需构建‘现货+期货+期权’的立体防护体系，在价格波动中锚定利润空间。”

活动的尾声，恒力产融学院经理张琦，以实际交易所遇到的问题为主题，围绕着参会听众感兴趣的议题与嘉宾们展开了热烈的讨论。他表示，投资者在期货交易中，不光是交易策略和风控的实际执行，更多的要在于对品种的特点研究、产业链的供需变化格局、经济的发展方向乃至地缘政治的研究观察。市场在每个阶段下驱动因子是动态变化的，搞清楚当下主要的驱动因素，交易的策略与执行才更可能是有效的。但同样也要认识到这世界的无常，做好风险与收益的动态平衡。

在这场穿越市场周期的对话中，与会者清晰意识到：无论是个人投资者还是企业管理者，真正的“确定性”可能从不源于市场预测，而来自于对风险的清醒认知、对人性的深刻理解，以及对系统化规则的绝对坚守。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶