广东
撰稿/枫
业绩超预期，高开低走；业绩不符合预期，直接砸得你晕头转向。
这在大A已经是基操。
4月22日晚，爱博医疗(688050.SH)披露了2024年财报，实现营收14.1亿元，同比增长48.24%；归母净利润3.88亿元，同比增长27.77%；扣非净利润3.9亿元，同比增长35.08%。
营收、净利虽是双增，但净利增速要逊色了些。
同日晚间，爱博医疗还发布了2025一季度报，实现营收同比增长15.07%至3.57亿元，归母净利润同比下降10.05%至9255.81万元，扣非净利润同比下降12.83%至8622.85万元。
这是爱博自2020年7月登陆创业板以来首个季度净利出现了下滑。
资本市场直接选择了用脚投票，在低开超10CM后，爱博医疗快速跳水，并于尾盘摁死在了跌停板上。
全天成交金额13.65亿元，爆出了2020年7月31日以来的天量，仅低于首发上市日（2020.7.29）36.23亿元、2020.7.30的18.72亿元。
造成爱博25Q1增收不增利，一个原因是2024年5月起人工晶状体国家集采政策陆续落地实施，受此影响，终端医院手术量减少，手术价格下降，人工晶状体出厂价格也出现下滑，这直接导致了公司2025年第一季度手术业务收入和毛利的增速放缓。
要知道，人工晶状体是公司营收的第一大来源，2024年收入同比增长17.66%至5.88亿元，营收贡献率41.68%。
不过，该业务增速要明显低于其销量增速。2024年，爱博“普诺明”“全视”等系列人工晶状体销量173.85万片，同比增长44.93%。其中，“全视”多焦人工晶状体等高端产品占比仍较低。
受集采影响，该业务毛利率连降两年，由2022年的89.54%一路降至2024年89.16%。
另一原因是，近视防控领域，市场竞争日益激烈，竞品不断增多，公司角膜塑形镜出厂价格因此略有下调，对公司业绩增长的贡献也有所减弱。
2024年，爱博角膜塑形镜销量40.29万片，同比增长2.4%。相较过去两年，增速大幅放缓。
此前2022年、2023年，销售各为32.6万片、39.34万片，同比增长51.46%和20.7%。
销量增速放缓，该业务增速也放缓至8.03%，2024年收入2.36亿元，该业务营收贡献率亦由2022年的29.95%降至16.76%
而处在放量阶段的隐形眼镜业务尚处于培育阶段，目前对公司利润的贡献较小。
2023年，爱博隐形眼镜销量同比暴增1599.51%至6037.28万片；到了2024年，进一步大增254.67%至21412.14万片。
得益于此，该业务2024年收入同比大增211.84%至4.26亿元，营收贡献率亦由2023年14.36%升至30.21%。
问题就在公司比较能打的隐形眼镜业务，它的毛利率要显著低于人工晶状体（89.16%）和角膜塑形镜（85.68%）。
你看啊，2024年，该业务毛利率为26.18%，相较上年同期减少了0.45个百分点。
爱博医疗解释称，该业务仍处于产能扩张期及合格率提升期，单位成本偏高，从而影响了公司整体净利润增速。
整体分析下来，还是市场反应过激了。仅净利下滑10%+，就以一根实体长阴（20CM跌停）直接贯破年线。
经这么一大跌，爱博医疗PE(TTM)已来到43.11倍，处于历史分位的6.45%。
而作为“金眼、银牙、铜骨头”的头号科室，眼科一直被视作最赚钱的科室。
眼科产业在未来依然是一条黄金赛道，这一长期趋势并没有改变。
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