鹰眼预警：厦门国贸应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月23日，厦门国贸发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为3544.4亿元，同比下降24.3%；归母净利润为6.26亿元，同比下降67.33%；扣非归母净利润为-12.51亿元，同比下降373.03%；基本每股收益0.04元/股。

公司自1996年10月上市以来，已经现金分红22次，累计已实施现金分红为73.9亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.7元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对厦门国贸2024年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为3544.4亿元，同比下降24.3%；净利润为2.07亿元，同比下降89.9%；经营活动净现金流为-9.31亿元，同比下降129.06%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为12.31%，-10.29%，-24.31%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为4.56%，-46.72%，-67.33%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为-12.12%，-80.22%，-373.03%，变动趋势持续下降。

• 净利润为正但扣非净利润为负。报告期内，净利润为2.1亿元，扣非净利润为-12.5亿元。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-24.31%，销售费用同比变动8.82%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为1.75%、2.13%、3.52%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为2.1亿元、经营活动净现金流为-9.3亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-4.495低于1，盈利质量较弱。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为1.5%，同比增长9.8%；净利率为0.06%，同比下降86.65%；净资产收益率（加权）为0.37%，同比下降94.44%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为0.87%，0.44%，0.06%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期1.37%增长至1.5%，销售净利率由去年同期0.44%下降至0.06%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为15.37%，6.65%，0.37%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为1.01%，三个报告期内平均值低于7%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为1322.3%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

• 处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为617.36%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-4.2亿元，归母净利润为6.3亿元。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为61.65%，同比下降6.4%；流动比率为1.33，速动比率为0.87；总债务为383.45亿元，其中短期债务为335.61亿元，短期债务占总债务比为87.52%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.21，现金比率低于0.25。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为2.93%、4.86%、5.05%，持续上涨。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-26.1亿元，筹资活动净现金流为-28.9亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-9.3亿元、-16.8亿元、-28.9亿元，需关注资金链风险。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为31.55，同比下降35.56%；存货周转率为12.19，同比下降19.63%；总资产周转率为3.33，同比下降19.58%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为71.04，48.96，31.55，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为16.91，15.17，12.19，存货周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为8.09%、8.83%、12.52%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别4.95，4.14，3.33，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为116.66、93.87、60.89，持续下降。

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为1.9亿元，较期初增长217.11%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.44%、0.44%、0.63%，持续增长。

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为19.8亿元，同比增长46.82%。

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