敷尔佳（301371）2025年一季报简析：净利润减39.77%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期敷尔佳（301371）发布2025年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入3.01亿元，同比下降26.39%，归母净利润9138.43万元，同比下降39.77%。按单季度数据看，第一季度营业总收入3.01亿元，同比下降26.39%，第一季度归母净利润9138.43万元，同比下降39.77%。本报告期敷尔佳三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达80.14%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率83.03%，同比增1.99%，净利率30.35%，同比减18.17%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.72亿元，三费占营收比57.19%，同比增80.14%，每股净资产14.38元，同比增0.01%，每股经营性现金流-0.17元，同比减151.78%，每股收益0.23元，同比减39.47%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为10.2%，资本回报率一般。然而去年的净利率为32.78%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市2年以来，累计融资总额22.32亿元，累计分红总额6.00亿元，分红融资比为0.27。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在7.26亿元，每股收益均值在1.81元。

持有敷尔佳最多的基金为招商安弘灵活配置混合，目前规模为0.32亿元，最新净值0.9566（4月23日），较上一交易日下跌0.24%，近一年上涨1.7%。该基金现任基金经理为文仲阳。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请介绍一下目前公司的主要产品情况。
答：目前公司主要业务为专业皮肤护理产品的研发、生产与销售，专业皮肤护理产品分为医疗器械类产品与功能性护肤品（化妆品）两大类，产品剂型以贴类为主，非贴片类产品覆盖水、乳、精华、次抛、眼膜等。
医疗器械类产品目前主要是以医用透明质酸钠修复贴、医用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白贴等为代表Ⅱ类医疗器械类产品，Ⅲ类医疗器械类产品目前处于在研阶段，包括重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维、注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白填充剂、重组Ⅲ型人源化胶原蛋白贴敷料等，重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维进展较快，目前处于临床阶段，进展顺利，符合公司预期。
功能性护肤品以强功效为主，覆盖美白、祛痘、抗皱、修护等功能，剂型多元丰富，功效全面，热门产品包括清痘净肤修护贴、烟酰胺美白淡斑面膜、积雪草舒缓修护贴、乳糖酸控油敛肤面膜、透明质酸钠次抛液等。
Q2请介绍一下目前公司的研发情况。
目前公司采取内外协同的研发模式。2024下半年，公司上海研发中心（化妆品研发）投入使用，与哈尔滨研发中心（医疗器械研发）形成南北联动的研发格局，研发团队不断完善，自主研发能力不断提升；外部研发方面，公司与中国科学院昆明植物研究所、哈尔滨工业大学(深圳)、江南大学、东北农业大学等科研院所及高等院校建立了紧密的产学研合作关系。内外协同的研发模式，有效提升了公司的综合研发实力，进一步加快了公司在原料、技术、新品方面的输出节奏。
Q3请介绍一下公司目前的生产模式。
目前公司采用的是以自主生产为主，委托加工、代加工为辅的生产模式。
Q4未来公司的Ⅲ类医疗器械计划通过哪种方式生产？
目前公司有Ⅲ类医疗器械产品生产线，具备生产能力，未来如果Ⅲ类医疗器械产品上市后销量可观，我们会考虑扩充产能或其他生产模式。
Q5请介绍一下公司目前的销售模式与销售渠道。
目前公司的销售模式分为直销、经销、代销，销售渠道分为线上渠道、线下渠道。线上渠道以直销模式为主，经销模式和代销模式为辅，线上直销主要为公司在各大电商平台开设的官方旗舰店；线下渠道主要是经销模式为主，覆盖医美院线、化妆品专营店、大型商超、连锁药店等。
Q6未来Ⅲ类医疗器械产品出来，公司会通过哪种销售模式与销售渠道。
从目前计划看，未来Ⅲ类医疗器械产品出来，我们可能会通过线下专业渠道（医美院线、美容机构等），通过直销与经销的模式进行销售。
Q7公司在抖音、天猫两个平台的销售情况如何？
抖音和天猫是公司线上渠道的两个重要平台，也是线上营业收入的权重部分，两个平台定位不同。抖音平台属于兴趣电商，功能定位上侧重于品牌营销、新产品推广等；天猫平台属于货架电商，属于较为传统电商平台，功能定位上更侧重于产品销售，是公司线上盈利的重要平台。公司非常重视这两个平台，在抖音上，我们采取自播+达播的模式，品牌营销与新品推广效果显著；在天猫上，我们采取站内站外双投的模式进行引流，销售表现能够满足公司的预期。
Q8公司产品的市场地位和影响力如何？
公司近期获得弗若斯特沙利文市场认证，并于今天上午通过公司投资者关系微信公众号发布，基于 2024 年度市场数据，公司本次获得 8 项认证，分别为 2024 年功效化妆品品牌全国复购率第一、2024 年美白贴片面膜全国复购率第一、2024 年祛痘贴片面膜全国复购率第一、2024 年葡萄籽油乳液面膜全国销售额第一、2024年乳糖酸贴片面膜全国销量第一、国产贴片面膜连续五年全国销量第一、中国白池花籽油乳液面膜开创者、中国透明质酸钠次抛修护液护肤品开创者，未来公司会继续做好经营发展，再接再厉。
Q9目前公司次抛产品都有哪些，销售情况如何？
目前公司在售的次抛产品有透明质酸钠次抛修护液、御龄紧致次抛精华液，前期储备的Ⅱ类医疗器械产品透明质酸钠次抛我们预期今年会上市；从销售情况看，透明质酸钠次抛修护液 2024年度销售情况比较好，表现超过公司预期。
Q10公司是否有并购的打算？
目前公司暂不涉及并购，公司董事会层面会持续关注市场优质标的，未来如发生并购及相关业务，公司将积极履行信息披露义务。

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