华尔街见闻早餐FM-Radio | 2025年4月24日

华见早安之声

市场概述

关税牵动市场神经，美股涨势被压制。三大股指至少收涨超1%、回吐盘中近半数涨幅。特斯拉收涨超5%，两日领涨科技七巨头。绩优德州仪器盘后一度涨近6%，IBM盘后曾跌超6%。中概指再度跑赢大盘，中概指数收涨近3%，小鹏汽车涨超7%，蔚来涨近5%。一季度盈利高于预期的德股SAP大涨近11%。

十年期美债收益率V形反转，盘中跳水超10个基点，美联储褐皮书公布后，收益率刷新日高、收窄多数降幅。

美元指数盘中涨1%逼近100关口；瑞郎连续两日跌超1%；关税消息后，离岸人民币一度涨超300点突破7.28；比特币盘中涨超3000美元涨破9.4万关口。

黄金和原油大跌。OPEC+国家被爆考虑再次加快增产，原油回落至一周低位，美油盘中跌超4%。黄金两连跌至一周低位、期金一度跌超4%。

亚洲时段，创业板涨超1%，机器人概念股爆发，恒科指收涨逾3%，沪金跌超4%，国债期货普跌。

要闻

特朗普称或将“大幅降低”对华关税，中国外交部：打，奉陪到底；谈，大门敞开，若美方真想谈，就该停止威胁讹诈。
特朗普：美联储不再降息是在犯错，可能会给鲍威尔打电话；媒体：特朗普周二改口“放过”鲍威尔部分源于，贝森特和卢特尼克警告或引发市场动荡。
美财长再掀美股震荡，提及“重大”贸易协议机遇，又称美方还未提出降关税、双方全面贸易协议或需两三年、特朗普不会单方面降关税；同日本谈判不寻求特定汇率目标。
媒体：白宫称特朗普打算豁免汽车制造商部分关税。
关税风暴后美联储首份褐皮书：经济活动变化不大，贸易担忧遍布全美，关税一词被提107次。
美国4月Markit综合PMI超预期下降创16个月新低，信心挫、价格涨，制造业PMI不降反升好于预期；关税冲击服务业，欧元区4月综合PMI几乎零增长，德法均陷入萎缩。
美国财政部5年期美债标售稳住了，海外需求降了，但没崩。
报道称OPEC+部分产油国希望6月再度加速增产，美油盘中跌超4%。

欧美股市：道指涨1.07%，标普500指数涨1.67%，纳斯达克涨2.5%。欧洲斯托克600指数涨1.78%。

A股：沪指跌0.1%，深成指涨0.67%，创业板指涨1.07%。

债市：到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.38%，日内降约2个基点；两年期美债收益率约为3.87%，日内升约5个基点。

商品：WTI 6月原油期货跌2.2%。布伦特6月原油期货跌1.96%。COMEX 6月黄金期货跌3.66%。伦铝涨2.2%，伦锌涨1.7%，伦铅涨1.1%，纽铜跌0.7%。

要闻详情

全球重磅

特朗普称或将“大幅降低”对华关税，中国外交部：打，奉陪到底；谈，大门敞开。中国外交部发言人郭嘉昆强调，如果美方真的想通过对话谈判解决问题，就应该停止威胁讹诈，在平等、尊重、互惠的基础上同中方对话。一边说要同中方达成协议，一边不断搞极限施压，这不是同中方打交道的正确方式，也是行不通的。

特朗普为何突然”放过“鲍威尔？多亏了贝森特和卢特尼克。本周二特朗普公开表示不打算解雇鲍威尔。媒体称，这部分源于财长贝森特和商务部长卢特尼克私下警告特朗普，罢免鲍威尔或引发市场动荡和法律纠纷。卢特尼克还表示，即使解雇鲍威尔，其他美联储成员也可能维持与鲍威尔类似的货币政策。

• 特朗普：鲍威尔犯了一个错，美联储不再降息是在犯错，可能会给鲍威尔打电话。
• 特朗普习惯性改口，市场选择性相信。国泰君安国际认为，特朗普的习惯性“改口”并没有让市场找到他们想得到的确定性，投资者仍然会寻找具有安全边际的资产，这从黄金的亮眼表现中可见一斑。对于美债、美元和美股而言，分化可能会成为一个新常态。

美财长再掀美股震荡，提及“重大”贸易协议机遇，又称美方还未提出降关税。

• 据证券时报，周三消息称白宫可能缓和关税政策。离岸人民币一度涨超300点突破7.28。
• 贝森特称特朗普还未对个别主要经济体提出单方面降低关税，双方达成全面贸易协议可能需两三年；特朗普不会单方面降低关税。三大股指一度回吐过半涨幅。贝森特后称。白宫新闻秘书称，美方不会单方面降低关税，需要看到对方降低关税。
• 美财长贝森特：同日本谈判不寻求特定汇率目标。

媒体：白宫称特朗普打算豁免汽车制造商部分关税。白宫周三向媒体证实之前，有媒体称，特朗普打算豁免部分汽车零部件关税，豁免包括对钢铝征收的关税，不包括对进口整车25%的关税，也不影响对汽车零部件定于5月3日开始执行的25%关税。分析认为，这是特朗普在其最激进关税政策上再次退缩。

关税风暴后美联储首份褐皮书：经济活动变化不大，贸易担忧遍布全美。本次褐皮书中，“关税”一词被提及107次，是上次的两倍以上，本次对“不确定”的类似意思的词语提到89次。褐皮书指出，随着经济不确定性加剧，尤其是关税方面的不确定性，几个地区的前景“显著恶化”。

美国4月Markit综合PMI超预期下降创16个月新低，信心挫、价格涨，制造业PMI不降反升好于预期。数据表明，4月美国商业活动增长降至16个月低点，对未来一年商业前景的预期也下降至自疫情以来最低之一；商品和服务的销售价格上涨幅度为一年多来最大，尤其是制造品价格大幅上涨，与关税有关。就业指数低迷。

• 高盛最新研究发现，初始失业申请、费城联储制造业指数、ISM服务业指数和失业率是预警经济放缓的最佳指标。这些指标通常在衰退开始后仅一个月就会发出信号，而硬数据如GDP则需要四个月才会明显显示疲软。

关税冲击服务业，欧元区4月综合PMI几乎零增长，德法均陷入萎缩。受特朗普关税不确定性影响，欧元区、德国、法国服务业均意外收缩，但制造业PMI意外超预期。德国私营部门四个月来首次意外萎缩，服务业PMI降至14个月低点；法国私营部门产出下降，服务业拖累显著。

美国财政部5年期美债标售稳住了，海外需求降了，但没崩。周二的2年期美债标售表现惨淡、海外需求大幅下降，市场担心周三的5年期美债标售也会遭遇冷遇。

报道称OPEC+部分产油国希望6月再度加速增产，原油一度至少跌超3%。哈萨克斯坦澄清媒体报道称，石油产量兼顾国家利益和OPEC+约定的义务。哈萨克斯坦的这番表态被认为将优先考虑国家利益而非OPEC+联盟的利益。

国内宏观

3月中国人民币跨境使用创历史新高，央行表态“促进人民币跨境使用”。3月中国个人和实体在跨境交易中使用人民币的比例为54.3%，与此同时使用美元的比例有所减少，占比为41.4%，低于2018年的70%以上。

国内公司

港股腾讯首次成为公募基金头号重仓股，超越宁德和茅台。截至一季度末，共有1186只基金持有腾讯控股，持仓市值高达693.84亿元；宁德时代被1267只基金重仓持有，持仓市值合计553.69亿元；基金持有贵州茅台的市值为378.62亿元。

涉及稀土，马斯克：“正与中国协商”。据环球时报，马斯克在公司财报电话会议上表示，Optimus的量产计划会受到中国稀土出口管制措施的影响。特斯拉正在积极申请中国稀土永磁材料的出口许可。

金山办公Q1净利润增长9.75%，受信创采购流程影响，WPS软件业务收入下降20.99%。

海外宏观

美股分歧空前，机构出逃，散户豪赌。美银报告显示，机构正以创纪录的速度撤出美国股票，而散户投资者连续19周净买入，创下自2008年有数据以来年初最长买入纪录。散户不仅狂买，还通过单一股票和高杠杆工具，希望从剧烈波动中获取巨额回报。

顶级宏观大佬重量级对谈：“美国例外论”走向终结，未来五年美国资产将跑输全球。特朗普实际追求的可能是5%到10%的全面关税，但关税政策对信心的冲击已无法挽回；我们正在步入弱美元时代，资本将流向当前被严重低配的领域，未来的赢家可能是加拿大、欧洲、日本以及大宗商品，输家则“无疑”是美国。

关税冲击股市，美企CEO的悲观情绪堪比金融危机时期，几乎每家企业都在下调预测。

历史上的“去美元化”，有过9次。财通证券指出，1971年以来，美元指数有9轮历时超1年的大幅度调整。大类资产中，标普500指数在美元贬值背景下走强居多，1989年以来，日经225指数多与美元指数同步下行。2000年以来的美元数轮调整中，黄金、铜和原油均呈整体上涨走势，表现出一定的负相关关系。1985年以来美元7轮调整中，欧元对美元上涨幅度均超20%。

美媒爆美方俄乌“和平计划”最终版详细内容，“仅一页纸”。据环球网，报道称，该方案要求乌克兰总统泽连斯基作出重大让步。方案内容包括，美国将承认克里米亚地区为俄罗斯领土，并“非正式”承认俄罗斯对自2022年俄乌爆发冲突以来几乎所有占领地区的控制权。泽连斯基22日曾明确表示，乌克兰永远不会承认被占领土属于俄罗斯。

海外公司

“三大利空”即将考验英伟达。“三大利空”因素包括：将于5月15日生效的AI扩散规则、美国超大规模客户的AI需求及资本支出，以及潜在关税对利润率的影响。在计提55亿美元费用后，花旗预计英伟达即将公布的第一财季销售额可能仅比市场预期高出约5亿美元。更令人担忧的是第二财季的展望，花旗预计其销售额将环比持平，约为440亿美元。

报道：OpenAI预计2029年收入将达1250亿美元，AI代理成增长引擎。OpenAI预测未来五年内，代理业务将占其总收入的近四分之一，渠道收入将占总收入的五分之一，预计到2029年前者收入达290亿美元，后者则升至250亿美元。通过成本控制，预计2029年实现现金流转正，毛利润占比将达70%。

欧洲“牛刀小试”，先罚苹果和Meta 7亿欧元，接下来再给60天观察。欧盟根据《数字市场法》（DMA）对苹果和Meta分别罚款5亿欧元和2亿欧元，总计7.98亿美元。此举发生在特朗普威胁对欧盟实施报复关税后，分析认为欧盟的处罚相对克制，未达公司全球年收入10%的最高罚款，旨在避免进一步激怒特朗普。

报道称英特尔本周宣布裁员超20%。这已经是英特尔一年内的第二轮大规模裁员。去年8月，公司宣布裁减约15000个职位。截至2024年底，英特尔员工人数已从前一年的124800人减少至108900人。消息公布后，英特尔在周三美股盘前交易中上涨3.5%。

“欧洲最大公司”SAP财报后暴涨。SAP第一季度利润达23亿欧元，扭转2024年同期的亏损7.87亿欧元。云业务营收作为SAP公司关键指标，强劲增长26%，达到49.9亿欧元。公司股价上涨11%，创下六年来最大单日涨幅。

高端奢侈品陷入深度寒冬，开云集团销售暴跌，古驰品牌危机加剧。开云集团第一季度业绩不及预期，总营收38.8亿欧元，同店销售下滑14%。古驰营收15.7亿欧元，同店销售额暴跌25%，连续多个季度表现不佳。开云股价过去一年下跌50%。为挽救古驰，开云任命Demna Gvasalia为新设计师，但品牌复兴需时间。

IBM第一季度业绩超预期，投资者担忧关税、DOGE影响，盘后一度跌超6%。

行业/概念

1、PEEK材料：光大证券指出，PEEK（聚醚醚酮）是一种高性能工程塑料的基础材料，具有优异的耐高温性、化学稳定性、机械性能和耐磨性等特点。凭借出色的热稳定性、机械性能和化学相容性，PEEK材料在轻量化和耐久零件制造领域脱颖而出。机器人作为崭新且空间庞大的蓝海市场，对PEEK材料需求逐步提升。

2、钨：广发证券研报指出，在指标约束、环保督察、出口管制等因素作用下，钨供给持续面临紧约束。钨价长期中枢预期上行，而本次钨矿指标政策进一步收缩总量并提升供给集中度，有望放大钨价上涨弹性。

3、铬：截至2025年4月22日，中国有色市场金属铬平均价73060元/吨，较2025年年初上涨12090元/吨。国海证券认为铬盐有望从传统低增长需求逐渐转向新兴高增长需求（AI数据中心用燃气轮机、军工、机器人、飞机发动机、火箭发动机等），在供给端受环保影响难以大幅扩张的背景下，供需双振。

4、光刻：国盛证券研报指出，光刻工艺是芯片制造技术难度最大环节，光刻机中，光源、照明系统、投影物镜是核心组件，在海外制裁持续缩紧下，国产光刻机产业链齐发力，替代空间广阔。

今日要闻前瞻

美国上周首次申请失业救济人数。

美国3月耐用品订单。

美国3月成屋销售。

周四美股盘后、即北京时间周五凌晨谷歌财报。

<全文完>