国中水务喝不下汇源果汁

斑马消费 陈晓京

这一杯汇源果汁，虽然很甜，也有卡喉的时候。

辛辛苦苦筹划9个月，国中水务信誓旦旦要曲线“喝下”汇源果汁，哪料粤民投半路杀出，向法院申请冻结上海邕睿手中所持诸暨文盛汇相关股权，且已限制转让。

快吃到嘴里的肥肉，只能眼睁睁地被扣在锅底。

国中水务希望通过收购北京汇源，来提振业绩实现转型，如今计划遇阻，留给它的唯一选择，只有漫长的等待。

收购终止

成为北京汇源的间接控股股东，是近1年来，国中水务最大的野心。但这个计划，日前再度生变。

4月23日，国中水务（600187.SH）公告披露，拟终止支付现金收购上海邕睿收购所持诸暨文盛汇相关股权。消息一出，公司股价应声跌停。

公司原计划是，通过收购上海邕睿手中所持诸暨文盛汇不低于51%股权，成为诸暨文盛汇控股股东，曲线入主北京汇源。借此，公司在污水处理主业之外，培育绿色食品饮料业务。

北京汇源是汇源果汁自联交所退市后的经营主体，通过债务重组和轻资产运营，仍为国内果汁行业的头部企业之一。

从2022年底开始，国中水务为了汇源果汁，已分3次累计投入9.3亿元。截至2024三季度报，已持有诸暨文盛汇36.486%股权，间接持有北京汇源21.8916%股权。

为更进一步加强对北京汇源的控制力，去年7月22日，公司董事会审议并一致通过上述股权收购议案，并与交易相关方达成意向协议。

原本以为这笔收购会顺顺利利，没想到粤民投半路杀出，其旗下慧桥捌号（深圳）、慧桥叁号（深圳）以侵权责任纠纷为由，向深圳市福田区法院提起诉讼保全，保全金额分别为7999.00万元、5228.70万元。上海邕睿所持诸暨文盛汇52.47%股权，已被法院全部冻结。

这直接导致国中水务未能完成相关尽职调查、审计、评估等工作，尽管延期3个月，交易标的股权仍处于冻结状态，且存在限制转让情形。

公司决定终止收购，还是留了“后手”，称待相关限制转让情形解除后再行评估推进的可行性。

果汁很甜

国中水务之所以对北京汇源念念不忘，是看中了它的盈利能力，且已尝到了甜头。

通过诸暨文盛汇间接持有北京汇源相关股权，公司在2023年获得投资收益8283.63万元，占当期归母净利润的275.77%，成功扭转亏损局面。2024年上半年，又获得投资收益3924.11万元。

这也显示出，通过重整，北京汇源的元气逐步恢复，正在为重整投资人贡献不菲的回报。

2022年6月，文盛资产斥资16亿元成为北京汇源控股股东，同期北京汇源原主要债权人通过转股形式完成债务清偿，北京汇源重回正轨。

北京汇源手里的重要筹码，主要是承接了汇源果汁退市后的重要资产，包括品牌、商标、渠道、北京顺义工厂和15条生产线等，其后将大部分生产线回租给原汇源集团，委托其代工生产，北京汇源通过采购产品，完成市场销售。

去年，北京汇源对业务模式调整，除了委托生产，还启用去料加工和自有产线等多种生产方式，产品创新和销售更具灵活性。

汇源果汁恢复以往的活力，还应该感谢市场。

据凯度消费者指数、贝恩联合发布的数据，2023年，国内果汁品类销售规模增速高达24%；2024年一季度，果汁产品增速高达20.8%，远高于即饮茶、瓶装水，成为增速最快的细分品类。NFC、100%果汁以及高浓度果汁产品，历来就是汇源果汁的主场。

据国中水务公告，2023年，北京汇源营业收入约27.45亿元，净利润4.24亿元，扣非净利润3.93亿元。

依照对赌协议，文盛资产承诺北京汇源经审计2023年至2025年累计扣非净利润不低于11.25亿元，扣非净利润年均不低于3.75亿元。

首期业绩对赌完成，北京汇源趁热打铁，于去年3月正式官宣3年内启动IPO、3年后营收达百亿等两大目标。

鹏欣系豪赌

对于国中水务以及背后的鹏欣系来说，太需要一场胜利来提振人心。

国中水务主要业务是污水处理和环保技术服务，营收规模并不大。作为公司实控人，姜照柏多年来推动企业转型，却频遭不测。

早在2020年，公司计划与姜照柏控制的鹏都健康设立合资企业，专注于康业业务。由于鹏都健康涉嫌信披违规，而不了了之。

两年后，在姜的主导之下，国中水务计划斥资2.74亿元、5.83亿元收购其控制的上海鹏欣、启动鹏腾全部股权，涉足农业领域，但因高溢价和关联交易被上交所问询，最终不得不撤回收购。

两次折戟之后，姜照柏仍不死心，后来与国内民营AMC龙头企业文盛资产搭上线，为后续参与北京汇源重整埋下了伏笔。

2021年，国中水务和文盛资产走到一起，并达成了某种默契，一方负责找项目，一方参与和跟进。

当年11月，国中水务与文盛资产联手涉足新能源领域，计划将勉县凯迪、平乡凯盈收入麾下，为表诚意，国中水务为此支付1亿元履约保证金。后因被收购企业债权价值低等原因被迫终止。

不久，双方再度联手，拟合计出资19亿元，收购山东泉林集团破产重整标的资产。文盛资产通过近半年尽调，建议放弃项目收购，国中水务转型再次折戟。因此事未及时披露，公司还吃到证监部门一纸警示函。

在与文盛资产联手的两年里，国中水务业绩压力骤增，2021年-2022年连亏两年。2022年12月，公司横下一条线心，砸下真金白银参与北京汇源的重整，才为自己打开了一扇窗。