终于盈利的“寒王”，又做起了LP

寒武纪迎来了大爆发。

近日，寒武纪发布了2025年一季度报，数据炸裂：其营收超过11亿，同比增长42倍，几乎是干一个季度顶去年全年；净利润超过3亿，也终于扭亏为盈。去年寒武纪股价翻了7倍，它终于向投资人证明自己不是“百分之一的可能性成为英伟达”，而是代表了中国AI算力的拐点时刻。

赚了钱的寒武纪没闲着，转头当起了LP：联手浙江台州黄岩区国资、诚美资本，合作成立了台州嘉道智能壹号基金。虽然基金规模不大只有2亿，但是3000亿的巨头下场，还是引起了市场关注。

而且从过往数据看，寒武纪不是第一次做LP。早在2021年就与涌金系的涌铧投资联手，设立了三叶虫创投，是AI、芯片等领域的重要投资人之一。这次寒武纪联手国资LP，将对浙江台州的产业生态发挥重要影响。

寒武纪的浙江伙伴

这支新基金名为“台州嘉道智能壹号私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）”，出资额2亿，由寒武纪（台州）科技有限公司出资19%、台州市黄岩国投出资75%共同设立。

寒武纪与台州的合作不令人感到意外。从2023年开始，台州黄岩区就开始着手打造算力中心。2023年2月，台州黄岩区就和寒武纪签约建设“一中心、一基地”的合作项目。这一项目主要聚焦AI应用场景，建设算力基础设施。

后来黄岩区的算力产业在寒武纪的推动下，迅速发展。文远知行、T3出行、蘑菇车联等一批自动驾驶、AI公司相继落地台州。前不久黄岩区相关负责人向外披露了台州算力产业的发展数据，“目前黄岩已经建成400P算力，正在建设600P，总的会达到1000P的算力。”

2024年5月，寒武纪CEO陈天石，还在台州黄岩区发表了主题演讲，他说寒武纪“将台州打造成为浙江省内智算产业与数字经济产业的新高地，并期望未来能够辐射到华东乃至全国范围。”

为了完成这一目标，寒武纪与黄岩国资的合作日益加深。黄岩国投在2023年底与寒武纪一起设立了永宁智算公司，而这次设立算力投资基金，也是双方合作紧密的表现之一。

值得一提的是，黄岩国投在股权投资上也不是新手。此前已经有过多次出资记录，2021年它出资了金沙江联合资本；2022年出资了华睿资本；2023年出资了复容投资。

这次出资的管理机构诚美资本，成立于2016年，早年间从事互联网、游戏等赛道投资。2020年后开始转向数字经济、人工智能、新材料等科技领域投资。最近两年投出了直真科技、山石网科等多家上市公司。前不久，诚美资本投资了AI算力方向的芯片集成光开关公司“质木科技”，专攻人工智能（AI）领域的高密度封装集成公司“沛塬电子”。

反哺天使投资人，联手涌金系VC

寒武纪是中国VC哺育起来的算力巨头。它成立于2016年，2020年于科创板上市。在上市前，获得了20多家机构的7轮融资。

上市之后，寒武纪投桃报李，开始在一级市场出资。2021年9月16日，“南京寒武纪涌铧股权投资管理有限公司”成立，这是寒武纪与涌金集团旗下股权投资部门涌铧投资合资成立的公司。

涌金集团成立于1995年，是一家专注于金融服务产业的综合型控股企业集团。旗下包括国金证券、云南国际信托、国金期货、国金基金等多个业务板块。

作为该集团股权投资版块，涌铧投资在一级市场虽然低调，但实力不俗。CVSource投中数据显示，涌铧投资累计投资了429家企业，投资企业上市数量77家。而且涌铧投资是寒武纪最早的投资人。2016年8月，寒武纪完成天使轮融资，元禾原点、涌铧投资、科大讯飞投了陈天石5000万人民币。随后两年，涌铧连番下注，一共投了三轮，是寒武纪早期发展史上最重要的投资人之一。

寒武纪创始人陈天石曾经在采访中表达过对天使轮投资方的感谢，他说创业之初公司融资并没有让他很头疼，因为天使轮投资方对寒武纪的信任有加，首轮之后不断跟投。而涌铧投资正是其中之一。

值得一提的是，掌舵涌铧投资的洪亦修，亦是陈天石中科大校友。这层关系或许也是促成双方紧密合作的契机。

这家合资公司很快发起设立了三叶虫创投，该机构被视为寒武纪的CVC。从目前的公开信息看，三叶虫创投主要投资芯片与AI赛道，不完全统计已经出手了22次，投资了研视技术、芯岩光半导体、诺谛智能等公司。

一季度营收暴涨42倍，中国算力迎来拐点时刻

作为巅峰市值超过3000亿的巨头，寒武纪可能会在未来持续向一级市场出资。毕竟从今年一季度的财报的数据看，其经营情况已经迎来了转折点。

2024年公司财报显示，全年营收11.74亿，同比大涨65.56%。而今年一季度的数据更炸裂，营收高达11.11亿元，而去年同期仅2566.61万元，同比大涨4230%。也就是说今年第一季度的业绩，比得上去年一整年。而且再看归母净利润，今年一季度扭亏为盈，达到3.55亿，而去年同期为-2.27亿。

这份成绩单首先给了二级市场的投资人们一份交代。

作为去年最大牛股，寒武纪从1月开始持续上涨，到9月底前已经从110元/股左右的价格翻了快三倍。10月后，寒武纪上涨势头更加迅猛，短短三个月上涨至818元/股附近，成为市值超过3000亿的算力巨头。

当时市场质疑，连续亏了9年的公司，市值竟然能够一年翻7/8倍，达到3000亿，寒武纪到底是按照什么标准进行估值的？股民编了个段子：因为寒武纪有百分之一的可能性成为英伟达，所以就按照百分之一的英伟达市值进行估值。

当然，段子终归是段子，寒武纪披露的最新财报数据，回应了上述质疑：以寒武纪为代表的中国算力公司，正处于拐点时刻。投资者也是真金白银看好寒武纪，比如截至2025年3月31日，仅牛散章盟主（章建平）一人，就持有608.63万寒武纪股票，持股超过40亿元。

而且这才是开始。随着人工智能产业的发展和国产替代的需求，未来寒武纪的增长潜力不菲。国盛证券就给出了未来三年的盈利预期，2025-2027年公司营收分别为52.56、73.56、102.95亿元，归母净利润分别为13.60、19.61、28.29亿元。可见，创立快10年的寒武纪，才刚刚进入它的爆发期。

这对于一级市场当然也是好消息。至少从经营情况而言，寒武纪可供调配的现金更充裕，拥有持续向GP出资的能力。特别是在早期给予陈天石大力支持的天使投资机构，或许会获得更多青睐。