兴业银行的“中年危机”：钱难赚，不良难管

经过一年的调整，兴业银行终于扭转“双降”态势，步入“回暖”通道。

财报显示，2024年，兴业银行总资产10.51万亿元，较上年攀升3.44%；营收2122.26亿元，同比增长0.66%；归母净利润772.05亿元，同比微增0.12%。

而在2023年，兴业银行营收下滑5.19%，归母净利润骤降15.97%。

对比之下，2024年的兴业银行确实进步了，亦如董事长吕家进在年报致辞中说的：一份难得的答卷。

但抽丝剥茧分析，展露“中兴之治”迹象的兴业银行仍有不少待解难题。

01一块一毛过“紧日子”

面对愈发复杂多变的内外部环境，以及LPR（贷款市场报价利率）不断探底，政策强调支持实体经济、减费让利等不利因素，兴业银行的感触很深刻。

董事长吕家进在2024年业绩说明会上直言：“兴业银行要继续过好紧日子，继续严控一般性、日常性开支，稳住成本收入比。现在商业银行的钱是一块一块地挣，日常工作中也要一毛一毛地省。”

实践中，主要体现为降本增效和灵活调度的“两手抓”。

一方面，2024年，兴业银行凭借扩大集中采购范围、统筹分支机构运营费用等举措，驱动业务及管理费同比下降 0.65%，成本收入比同比下降 0.47 个百分点。

细分业务及管理费，该行职工总薪酬380.48亿元，较上年380.65亿元减少0.17万元；员工平均年薪55.37万元，较上年减少1.88万元，降幅3.2%。

相比较而言，高管层首先“勒紧裤腰带”，发挥了更大的模仿带头作用。报告期内，兴业银行董事、监事及高管总薪酬为1632.66万元，较2023年的1941.98万元减少309.32万元，降幅高达15.9%。

其中，董事长吕家进的税前报酬/津贴总额为161.40万元，较2023年的168.31万元减少了6.91万元；副董事长、行长陈信健也缩水了6.52万元。

监事、首席风险官赖富荣和董事会秘书华兵对自己“动刀”较狠，2023年，二者的薪酬分别为367.46万元、300.79万元，2024年则一锯“脚踝斩”到157.86万元、100.79万元。

▲数据来源：兴业银行财报

另一方面，实时，合理地运用拨备工具，有效支撑创利能力。

2024年，兴业银行的拨备覆盖率为237.78%，较2023年缩小7.43个百分点。中泰证券的研报指出，兴业银行2024年营收和归母净利润“双升”，主要系拨备贡献提升。

柒财经注意到，2024年前三季度，兴业银行的归母净利润增速为-3.02%，Q4单季净利息收入环比下降0.48%，净非息收入同比下降0.05%，关键创收指标疲态尽显。

好在，通过“克勤克俭”的营务和拨备的暗中发力，兴业银行总算是稳住了向上的局面。

不过 ，凡事都有利弊。释放拨备，本质是企业在自我造血不足的情况下，选择以仓库“余粮”补充，这不仅意味着兴业银行的资金“安全垫”变薄，风险缓冲带变小，且在一定程度上提前透支未来盈余。

02何时拉齐零售短板？

就具体业务条线而言，兴业银行零售“瘸腿”现象较为突出。董事长吕家进亦不讳言，“我们的短板是零售。”

事实上，天眼查显示，成立于1988年的兴业银行发力零售良久。早在2000年，该行就提出“以零售为核心、跨市场经营”的发展战略。

2001年，兴业银行还在自己的福建大本营开辟了一块“零售试验田”。2008年，兴业银行厦门分行启动零售事业部制专业化改革，在支行建立了双线运营管理体系。

所谓“零售事业部制”，是指在厦门分行内部对具有独立零售产品市场、独立责任和利益的零售部门实行分权管理的一种组织形式。

但在历时二十多年的用功和折腾后，兴业银行的零售转型仍在路上，距离双轮驱动、业务均衡等KPI仍有不小的缺口。

财报显示，截至2024年末，兴业银行的公司贷款余额3.44万亿元，同比提升2.05 个百分点，占比从2023年的57.9%扩大到60.0%；个人贷款余额1.99 万亿元，同比下降1.48个百分点，占比也从2023年的36.2%缩小到34.7%。

▲图源：兴业银行财报

把时间定格在2020年，彼时，兴业银行个人贷款余额就已经达到1.71万亿元，占比43.23%，对公贷款余额2.04万亿元，占比50.22%，二者已非常接近。

▲图源：兴业银行财报

但随后几年，面对越来越强势的对公业务，兴业银行的零售业务整体呈停滞，甚至后退状态。2020年-2024年，兴业银行个人贷款余额复合增速仅为3.82%，同期，公司贷款余额复合增速达到13.92%。

站位该角度，兴业银行的成长仍高度依赖传统的第一曲线。

参考招商银行，截至2024年末，其零售贷款余额为3.58万亿元，占比约为52.0%；零售金融业务税前利润为906.44亿元，占集团税前利润的50.74%。

业务结构的差异反馈到资本市场，招商银行的估值长期高于兴业银行。截至4月23日收盘，招商银行的市盈率和市净率分别为7.16、1.02，兴业银行则分别为5.65、0.57。

2024年度业绩说明会上，行长陈信健表示，金融市场业务是兴业银行的长板、企金业务是底板，零售业务目前还是短板，所以兴业银行要“锻长板、固底板、补短板”。

何时能拉齐零售业务的短板？在低利率、低息差，存量博弈加剧的新周期，兴业银行时不待我。

03水面之下的“暗礁”

越是在贝塔缓步慢行，含蓄内敛的“微利”阶段，越是考验赛道内成员的“地基”——资产质量。

截至2024年末，兴业银行的不良贷款余额614.77亿元，较上年末增加 29.86 亿元；不良贷款率1.07%，与上年末持平。

放宽视线看，最近十年，兴业银行的不良贷款率从高点的1.65%降至相对低点的1.07%，资产质量长线趋好。

不过，瑜不掩瑕，就最新一期的“成绩单”来说，兴业银行隐藏在水面之下的“暗礁”亦不容忽视。

财报显示，于报告期末，兴业银行关注类贷款余额981.06亿元，较上年末增加136.57亿元，增幅16.17%；关注类贷款占比1.71%，较上年末扩大0.16个百分点。

▲图源：兴业银行财报

对此，兴业银行在年报中解释，受房地产市场持续调整等因素影响，部分高负债房地产客户及零售客户进一步释放风险，导致关注率指标有小幅波动。

柒财经注意到，截至2024年末，兴业银行投向房地产业的贷款余额为4740.75亿元，按规模计，排在制造业、租赁和商务服务业、个人贷款后面，位列第四。

同期，房地产业不良贷款余额73.04亿元，较2023年的36.91亿元接近翻倍，仅次于个人贷款、批发和零售业；不良贷款率1.54%，较2023年提升0.7个百分点，均呈现出加速的恶化的情势。

▲图源：兴业银行财报

值得一提的是，兴业银行2022年房地产业的不良贷款率1.3%，2023年降到0.84%，然后2024年又升高到1.54%，在一如既往萎靡的行情中，如此跳脱反复，是有什么内情吗？

再说回到关注类贷款。作为判断信贷健康度的重要先行标尺，通常来讲，关注类贷款与不良贷款率的变化正相关，即关注类贷款的膨胀，往往会推升不良贷款率，且这一联动效应在下行周期更加明显。

换句话说，因为关注类贷款是最有可能转化为不良贷款的，兴业银行的不良贷款率存在上扬的潜在危机和预期，后续资产质量或承压。

此外，次级类贷款体量的壮大，似乎也是一颗“定时炸弹”。

截至2024年末，兴业银行次级类贷款余额273.47亿元，较上年末增加42.32亿元，增幅18.12%；次级类贷款占比0.48%，较上年末扩大0.06个百分点。

零售业务苦耕二十载成效甚微，房地产不良率如潮汐涨落，关注类贷款悄然扩容……面向未来，36岁的兴业银行难言乐观。