蒸发1600亿，理想汽车坐不住了

　　作者 | Sunnyue 来源 | 互联网品牌官

　　2025年的春天，理想汽车在资本市场的境遇好像不太“理想”。

　　这家曾以"奶爸车"概念掀起家庭出行革命的车企，股价从去年初的46美元断崖式跌至23.98美元，市值蒸发1600亿元。

　　当比亚迪市值突破万亿、小鹏销量同比激增330%之际，理想汽车却深陷增收不增利的情况。

　　2024年总营收1445亿元，同比增长16.6%的亮眼数据背后，净利润同比下滑31.9%至80亿元，折射出新能源汽车行业最残酷的生存法则。

　　增程大型车，拉了理想一把

　　三年前，理想汽车凭借精准的市场定位在红海中劈开蓝海。

　　不同于特斯拉的纯电激进路线，其选择油电结合的增程式技术，让当时普遍存在的续航焦虑减轻了不少。

　　事实也已经证明，当前除了特斯拉与比亚迪之外，没有一家纯电车企能实现较大规模的销量。

　　蔚来汽车与小鹏汽车之所以逐渐落后于理想汽车，很大程度是源于它们过度聚焦在市场规模较小的纯电车型上。

　　而这种务实策略让理想ONE迅速打开市场，月销破万的成绩单印证了李想对家庭用户需求的猜测。

　　▲图源：理想汽车

　　更关键的是，理想汽车成功避开了竞争最为激烈的中型车与紧凑型市场，而是选择了中大型与大型SUV两个市场。

　　以中大型SUV为突破口，用BBA豪华品牌半数不到的价格，将"移动的家"的概念植入消费者心智。

　　从L9到L7的产品矩阵，不仅重新定义了车内空间标准，更开创了"沙发+屏幕"的智能座舱风潮，这种产品力的持续创新使其在2023年问鼎新势力销冠。

　　以不到BBA一半的价格推出了大空间车型，吸引了因为价格止步的消费者。

　　再次，理想汽车在产品的外观、内饰与配置等细节方面有着不错的产品力表现。

　　在外观造型领域，L系列标志性的星环头灯已成为品牌符号。

　　AD Max 3.0智能驾驶系统采用双Orin-X芯片，算力达508TOPS，其无图NOA功能已实现226城全覆盖。

　　▲图源：易车网

　　因为以上几个方面的成功，理想汽车的销量、营收、利润与市值均扶摇直上，成功逆袭了蔚来汽车与小鹏汽车，成为中国最炙手可热的造车新势力企业。

　　但随着另外两家实力强劲的企业，逐渐开始在产品上与理想汽车产生交集，这大大阻挡了理想汽车的成长势头。

　　这两家企业分别是华为与比亚迪，它们也是当下中国商业界公认的两家最杰出的企业。

　　理想卖不动了，因为啥？

　　2024年财报揭示的利润下滑，本质是产品结构失衡的集中爆发。

　　L7/L8/L9三款高价车型销量同比下滑28%，虽然L6以24.98万元的亲民价格实现月销破2万辆，但单车利润较旗舰车型缩水60%。

　　这种"以价换量"的策略虽维持了整体销量，却导致毛利率从22.2%跌至20.5%。

　　价格战迫使理想在2024年4月对全系车型降价2-3万元，单季度经营现金流骤降68.6%，暴露出增程式技术红利消退后的盈利脆弱性。

　　而同期，比亚迪股价一路上扬，市值几乎翻了一番，突破万亿元人民币；

　　小鹏汽车市值翻了三倍多，华为扶持的赛力斯市值也翻了两倍，成功反超理想。

　　2024年理想爆卖超50万辆，稳居新势力销冠。可是2025年前两个月，理想均失守3万辆俱乐部，销冠宝座被小鹏汽车夺走。

　　3月份，理想虽然重返3万辆，但是依旧不敌零跑。

　　今年前3个月，理想累计售出92864辆，同比增速仅为15.5%。而同期小鹏的数据分别为94008辆、330.8%。

　　显然，理想过去遥遥领先和舍我其谁的势头，已经戛然而止。

　　▲图源：中汽数研

　　昨日的优势可能成为今日的桎梏，首当其冲的是产品青黄不接，MEGA纯电MPV的滑铁卢打乱了技术转型节奏。

　　这款定价55.98万元的旗舰车型，上市首月退订超1万单，全年销量仅1.1万辆，不及预期的三分之一。

　　视觉误检导致的辅助驾驶事故、智能泊车系统漏洞等负面事件，更暴露出理想在纯电技术储备上的短板。

　　其次是技术路线的战略摇摆，当华为ADS 3.0实现226城无图智驾时，理想AD Max仅覆盖45城；

　　宁德时代5C超充网络铺开之际，理想的超充站数量不足竞品四分之一。

　　华为问界M9以38.98万元起售价截胡高端市场，比亚迪唐L以22.98万元价格锚定中端，小米SU7携生态优势虎视眈眈。

　　压力陡增的本质是增程技术壁垒被突破，中大型SUV市场沦为红海，而理想却未能在纯电与智能化领域建立新优势。

　　套现20亿，理想在加紧研发

　　理想汽车的大股东，美团创始人王兴五次减持套现20亿元；

　　研发人员流失率攀升至37%，这些信号揭示组织效能的下滑。

　　当李想坦言"要把寒气传递给每个人"时，理想汽车正经历创业以来最艰难的转型阵痛。

　　不过危局中仍存转机，1128亿元现金储备为其技术攻坚留出喘息空间。

　　激光雷达全系标配计划可能重筑安全壁垒，德国研发中心的设立显露出全球化野心。

　　2025年Q1理想研发投入占比提升至9.1%，激光雷达全系标配计划或成转折点。

　　但资本市场留给理想的时间，可能不超过12个月。

　　▲图源：理想汽车

　　回顾理想汽车的历史，除了首款车因为政策被迫流产之外，凭借着李想本人敏锐的观察力和产品定义能力，后面的每一步都很成功，一路走来似乎也给人了一种顺风顺水的错觉。

　　但仔细来看的话，理想汽车也确实踩了不少坑，早期融资不顺利、前期技术积累不足、车辆安全事故等都对理想产生过或大或小的影响。

　　目前，理想汽车的智驾方案以每周2到3个正式版本的速度迭代。

　　去年7月，理想汽车发布了基于端到端和视觉语言模型（VLM）的全新自动驾驶技术架构。

　　到今年1月份，理想汽车推送了全新的AD Max V13，高速NOA也由此升级为端到端技术架构，实现了端到端城市、高速的全场景覆盖；

　　2月份，理想汽车又进一步实现了端到端+VLM 1000万Clips大模型的全量推送。

　　但其“端到端+VLM”双系统架构仍被李想自嘲为“猴子开车”。

　　还是需要人类辅助决策，虽然能力提升了，但无法达到人类顶级职业司机的水平，这是模型的技术架构决定的。

　　因此李想把理想汽车重新定位为一家人工智能企业。

　　前L2、L3级智驾本质仍是辅助工具，人与车的关系未发生根本改变。

　　但L4级将颠覆这一逻辑，系统进化为可替代人类驾驶的“司机Agent”，用户付费意愿将随价值跃升而提升。

　　面对这场变革，理想汽车正加速L4技术储备，这一次，理想汽车要赶在前面，试图在L4时代来临之际，抓住这个市场机遇。

　　正如当年特斯拉度过产能危机，理想汽车能否在纯电与智能化的双重赛道上实现"二次创业"？

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