业绩炸裂，但海光信息“走光”了？

中国要发展，必须要有完全独立自主可控的国产芯片。

文/每日资本论

国产芯片的崛起已在意料之中，但是否贴着“中国制造”的标签还有待商榷。

近日，海光信息技术股份有限公司（下称，海光信息）发布2025年一季度财报显示，其营收为24亿元，同比增长50.76%；净利润5.06亿元，同比大增75.33%。更为可喜的是，海光信息的高速增长具有持续性，2024年营收为91.62亿元，同比增长52.40%；净利润19.29亿元，同比增长52.73%。

敏感的资本市场早已做出了反应。从2023年8月25日的50元左右，一路震荡攀升至今。今年2月27日，其股价一度创造了171.9元/股的历史新高，股价翻了两倍。也由于，股价的持续大涨，被部分外界人士称为国产芯片“黑马”。截至发稿，海光信息的股价仍在150元附近高位震荡走势。

但随着股价的逐渐走高，股吧里的投资者对海光信息产生了分歧。部分投资者称，“国产替代，硬刚到底，一股不卖！”甚至有网友提出了一个大胆的疑问：“会涨到1000元吗？”部分理性的投资者则担心，“这股季报一出利好兑现就一路下跌了？”

中信证券、开源证券等券商给予海光信息买入评级。综合理由是，海光信息业绩超预期，持续验证行业高景气；合同负债高增，为后续业绩增长提供坚实支撑；毛利率保持高水平，研发投入资本化率降低。部分券商提示的风险为：其研发进度或不及预期；供应链风险；行业竞争加剧风险等。

那么，海光信息到底能否将芯片“黑马”进行到底呢？

不争的事实是，海光信息正处在中国最热门的赛道上。由于芯片是中美科技与贸易竞争的最为激烈的领域，同时也是美国长期“卡脖子”的利器。自2018年贸易纠纷后，中国的半导体产业也有长足发展。但进口额依然居高不下。数据显示，2019年中国芯片进口额高达3040亿美元，与2018年相比虽然有所下降，但是仍为国内最大的进口商品，而中国也因此而成为全球最大的芯片进口国。

上海证券分析显示，多领域芯片产品对应公司份额具有提升空间。根据2024年海关公布的数据，中国进口芯片数量为5492亿块，进口金额达3856亿美元，高端芯片对外依赖度较高。该机构认为以下细分领域或将受益：模拟芯片，存储芯片，CPU等。

部分观点甚至认为，2025年有可能成为政府和运营商算力采购大年。互联网企业比如字节跳动、腾讯、阿里等公司，也在持续加码资本开支。更别忘了，“百模大战”逐渐收官，业界巨头投入，头部玩家凸显：既有字节、阿里这样强资源的互联网大厂，也有Kimi、DeepSeek这样独具特色的新锐势力。尤其是，类似科大讯飞这样始终坚持自主可控的通用大模型的科技公司，他们对更为先进的国产芯片应该十分迫切。

也就是说，无论哪家国产芯片公司，只要能够承担起进口芯片的需求，哪怕是一小部分需求，在现在的大背景下，一定赚得盆满钵满。

好了，啰嗦了一堆，那么海光信息是不是一家纯血的国产芯片公司呢？

公开资料显示， 海光信息的前身为天津海光先进技术投资有限公司，成立于2014年10月。2020年更名海光信息。公司专注于高端处理器、加速器等计算芯片产品与系统研发的国内高端处理器领军企业，产品广泛应用于服务器、工作站等计算、存储设备中。公司目前拥有两条产品线：海光通用处理器（CPU）与海光协处理器（DCU）。第一大股东为曙光信息产业股份有限公司（下称，中科曙光）。

请注意，海光信息的招股书显示，2016年3月和2017年10月，海光信息与ADVANCED MICRO DEVICES,INC.（下称，AMD）的合资子公司“海光微电子”“海光集成”分别与AMD签署了《技术许可协议》，约定了AMD将高端处理器相关技术及软件许可给两家合资公司，该许可在两家合资公司运营期限内持续有效。

但招股书中有关海光信息与AMD的合作情况言之甚少，仅用两小段话解释，对于双方合作的具体内容、AMD的技术开放程度、合作期限等信息皆未作披露。

天眼查显示，成都海光微电子技术有限公司即海光微电子，AMD持股51%，海光信息持股49%。也就是说，AMD是海光微电子实控人。不仅如此，天眼查还显示，AMD对海光集成北京、海光集成持股比例虽然只有30%，但仍然是实控人。

敲黑板！敲黑板！

在CPU的世界里，指令集简直是绕不开的关键词。现在全球主流的芯片基本都在用两大封闭指令集——英特尔主导的X86架构和ARM的ARM架构，分别代表了PC和移动设备的“霸主”。

ARM架构因其开放授权和超强灵活性，已经在全球算力市场占据了主导地位，尤其在手机领域，几乎所有智能手机都搭载了ARM架构。ARM的授权策略就像“土地开发”，给合作伙伴大把空间进行自主创新，最终形成了一个丰富的生态圈。在服务器市场，ARM的开放性更是让更多厂商得以进入，并在云计算领域大放异彩，比如AWS已经把60%的算力转向了ARM架构。

而x86架构则是由英特尔和AMD“二人组”主导，授权体系高度封闭，只有这两家公司能授权其他厂商使用x86指令集。其他厂商想用x86架构，只能通过二者的交叉授权。这种封闭的体系让x86架构在灵活性上显得捉襟见肘，未来可能在面对开放技术生态和创新需求时，难免遭遇瓶颈。

注意：x86架构下的高端处理器设计复杂，其核心技术此前仅掌握在几家国际领先企业手中，x86路线也被外界称为戴着镣铐跳舞的“拿来主义者”，这就意味着采用x86架构的海光信息等厂商会依赖海外企业授权，自主可控存在不确定性。

此外，海光信息依赖于AMD的Zen架构的授权，其授权模式存在较大的局限性。海光信息仅获得了AMD第一代Zen架构的IP授权，且此授权限制了其在服务器和PC领域的应用，其技术路径较为封闭。

与此同时，海光信息通过与AMD成立成都海光微电子、成都海光集成电路得到AMD官方授权，获得x86处理器设计核心技术。其中，海光微电子拥有AMD的IP授权并负责芯片生产，这就意味着海光没有技术控制权。此外，上述授权严格禁止C86相关产品解决方案在中国以外市场销售，限制了其在国际市场的扩展。

笔者多年前曾有幸当面聆听过——中国科学院院士、新中国计算机事业的创始人之一，堪称中国“计算机之父”的张孝祥，以及国家信息化专家咨询委员会委员张复良等，一批国内芯片专家对于国产芯片的探索——当年，受形势所迫国内发展芯片的路径分为三条：第一种，拿来主义全盘用别人的技术；第二种是基于别人技术基础上的创新；第三种是完全自主创新。

虽然，他们有的已经去世，但他们对拥有完全独立自主的国产芯片期盼依然历历在目。甚至，部分老同志说到为之奋斗过却没有实现目标时潸然泪下。他们一再呼吁，中国必须有完全独立自主的芯片，才能站得稳，跑得远；才不会被“卡脖子”。

事实证明，老专家们的担心不无道理，芯片果然成了美国“卡”我们脖子的利器。幸运的是，越来越多的企业、相关部门乃至普通消费者都已经明白一个浅显的道理——中国必须发展完全独立自主可控的国产芯片。

好了，这里只想问三个问题：海光信息走的是否是第二种路线？如何是，在眼下全民皆知完全独立自主可控芯片重要性的情况下，第二种路线还有无必要？最后，种种受限授权的发展模式，又能让海光信息走多远呢？

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