上海
财联社4月24日讯（编辑 夏军雄）由于投资业绩不佳以及美国总统特朗普削减联邦经费，耶鲁大学捐赠基金正在考虑出售其私募股权投资（PE）组合。这意味着这家美国投资界标杆机构的投资风格已出现急转。
“学校正在探索出售私募股权基金份额，并在Evercore的协助下推进这一已筹划多月的流程，”耶鲁发言人Karen Peart周一对媒体表示。
不过其强调，“我们依然坚定地将私募股权投资作为投资计划的重要组成部分，并继续对现有管理人募集的新基金做出新的承诺。”
耶鲁大学的言论是对Secondaries Investor（二级投资者）网站上的一篇报道的回应，该报道称，耶鲁大学正在二级市场上寻求出售高达60亿美元的私募股权持仓，部分原因是受到特朗普政策的影响。
耶鲁以及其他常春藤盟校正面临来自特朗普政府日益严峻的政治压力。政府威胁将限制联邦资金拨款，并撤销美国顶级大学的免税资格。
本周早些时候，特朗普政府冻结了对哈佛大学22亿美元的拨款，并威胁撤销其免税资格。
在与特朗普不断升级的公开斗争中，哈佛大学本月早些时候宣布，将发行7.5亿美元的应税债券来维持支出。
Secondaries Investor的报道指出，这是耶鲁首次在二级市场出售私募股权持仓。
二级市场是投资者在私募股权投资尚未到期前，以折扣价出售其持仓的交易场所。私募股权投资通常涉及认购专门收购和出售企业的基金，这类投资通常在长期内带来高于传统股票和债券的回报，但也要求更高的资金投入和更长的持有期。
耶鲁大学是“捐赠基金模式”（endowment model）的开创者之一，这一模式强调投资多元化，并将相当比重配置于另类资产，尤其是私募股权，作为实现高回报的关键。
对于耶鲁大学出售私募股权投资一事，牛津大学金融经济学教授Ludovic Phalippou感到十分震惊。他表示，“即使在2008年金融危机期间，耶鲁也从未出售任何资产——当时它是唯一一所没有卖出资产的学校。”
注：Ludovic Phalippou发表在领英的评论
据统计，耶鲁是全球第27大私募股权投资者，在该领域投资超过200亿美元。
私募股权拖累耶鲁投资回报
除了政治压力之外，私募股权回报不佳可能也是耶鲁大学出售相关资产的原因。
Markov Processes International首席执行官Michael Markov表示，政治压力只是当前影响常春藤高校等主要私募股权投资者的“完美风暴”的一部分。他的公司通过研究大学捐赠基金的财务数据，分析机构投资者的策略趋势。
自2022年以来，由于交易停滞，私募股权回报表现疲软，在某些情况下利润甚至下降至原来的三分之一。Markov指出，特朗普的举措进一步加剧了大学的流动性困境。
“这是一场针对捐赠基金的完美风暴，”他说。“他们必须筹到资金，但资金并不在那里。”
根据Markov的分析，与其他顶尖大学相比，耶鲁捐赠基金对私募股权和风险投资的依赖尤其严重，占其投资组合的45%。在正常时期，这类高回报投资可以弥补其高风险，但近年来这一领域挑战日益严峻。
“白宫的施压让他们意识到自己正坐在一颗‘定时炸弹’上，”Markov表示。
耶鲁捐赠基金对私募股权和风险投资的重度配置，是其最新财报中表现不佳的一个重要原因。
根据去年10月公布的数据，耶鲁在2024财年的投资回报率为5.7%，不仅远低于其此前十年9.5%的年均回报，在常春藤盟校中更属于表现最差的一批。
不过，耶鲁并未完全放弃私募股权投资。校方强调，当前在市场上出售的资产只有在获得可接受报价的前提下才会成交。
“我们将继续积极寻求与捐赠基金中的私募股权公司建立新的关系，”耶鲁发言人Peart表示。
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