智飞生物“失速”：代理产品竞争提速，自主产品贡献有限

近日公布的2024年财报显示，智飞生物在营收下滑超50%的同时，净利润下滑超七成。智飞生物将业绩下滑归因于民众接种意愿下降、市场需求变化等因素。事实上，有疫苗“金牌代理”之称的智飞生物，手握HPV疫苗、带状疱疹疫苗等全球市场价值最高的疫苗产品。在代理产品竞争提速、自主产品贡献有限的情况下，智飞生物从2024年下半年以来，已经陷入连续亏损的境地。

“黄金单品”不再“一苗难求”

智飞生物2024年营利双降，其中营收规模为260.70亿元，同比下滑50.74%，净利润为20.18亿元，同比下滑74.99%。从季度分布来看，智飞生物营收与净利润去年逐季度下滑，在第三、第四季度出现了亏损，对应的亏损额分别为8369.64万元、1.32亿元，加上今年第一季度3.05亿元的亏损，智飞生物已经连续三个季度出现亏损，且亏损额逐步扩大。

“主要产品受民众接种意愿下降、市场需求变化等多重因素影响，市场推广工作未达预期”，这是智飞生物在财报中给出的业绩下滑原因。报告期内，智飞生物代理产品四价HPV疫苗、九价HPV疫苗、五价轮状疫苗、进口23价肺炎疫苗、灭活甲肝疫苗的批签发量均出现下滑。

成立于2002年的智飞生物，主营业务集疫苗、生物制品研发、生产、销售、配送及进出口为一体。截至2024年底，公司共有15种产品上市，其中1种产品附条件上市，包括预防流脑、宫颈癌、肺炎、流感等传染病的疫苗产品，其中代理产品包括HPV疫苗（四价、九价）、五价轮状疫苗、带状疱疹疫苗等。公开资料显示，除了新冠疫苗外，2023年全球市场价值最高的疫苗依次是HPV疫苗、肺炎球菌结合疫苗、季节性流感疫苗和带状疱疹疫苗，智飞生物代理产品的“含金量”可见一斑。代理产品也一直是智飞生物的绝对业绩主力，2024年也不例外，报告期内代理产品贡献的营收比重达94.61%。其中，合作伙伴默沙东旗下的HPV疫苗仍是影响业绩的关键，年报显示，智飞生物从默沙东的年度采购额为263.77亿元，占公司年度采购总额的86.94%。

不过，智飞生物代理的这些产品，也不好卖了。目前国内市场获批的HPV疫苗包括二价、四价和九价产品，其中四价和九价HPV疫苗市场由默沙东独占，进展最快的国产疫苗处于申报上市阶段。而随着供应量的日渐充足，一度“一苗难求”的九价HPV疫苗也变成“苗等人”。2024年，智飞生物代理产品四价HPV疫苗、九价HPV疫苗批签发量分别同比下滑95.49%、14.80%。

从约定采购额也能看出企业对国内市场的判断。根据默沙东与智飞生物约定，HPV疫苗（四价、九价）在2021-2023年6月的基础采购额分别为102.89亿元、115.57亿元、62.60亿元，但在双方新签订的协议中，2024年-2026年的基础采购额分别为326.26亿元、260.33亿元、178.92亿元，在2024年达到销售高峰后，逐步减少。这也与市场预期一致，有研报分析，2025年后国内将有多款九价HPV疫苗上市，默沙东独揽市场局面将被打破。

默沙东还宣布，受整体市场环境、消费者需求疲软及渠道库存高等因素影响，从今年2月起将暂停HPV疫苗产品向中国市场发货，这一决定至少将持续到今年年中。

下调采购额的，不止这一款产品。2024年12月，智飞生物与葛兰素史克（GSK）签署补充协议，将双方此前约定的带状疱疹疫苗合作期限延长了8年，同时调整了采购计划，将此前约定的近3年采购206亿元调整为近6年采购216亿元，年平均采购额明显下降。智飞生物表示此举可“降低因市场不确定性带来的相关风险”，毕竟在带状疱疹疫苗市场，葛兰素史克也要面临来自本土企业百克生物的冲击。

存货与应收账款周转时间增加

在业绩下滑之际，智飞生物的“二代”接班也提上日程。2024年9月，智飞生物实控人蒋仁生之子蒋凌峰出任总裁，该职位此前一直由蒋仁生兼任，蒋仁生继续担任公司董事长。出生于1980年的蒋凌峰，也一直在智飞生物体系内“锻炼”，近年来先后在安徽智飞龙科马生物制药有限公司、北京智飞绿竹生物制药有限公司任副总经理，并担任北京智飞绿竹生物制药有限公司副总经理，智飞空港（北京）国际贸易有限公司法定代表人，智飞生物副董事长、副总裁。

蒋凌峰上任之际，几乎与智飞生物业绩下行同步。彼时公司刚刚公布了2024年半年报，在营收同比下降25.31%的同时，净利润同比下降47.55%。这是智飞生物自2017年以来的营收首次下降，也创下了公司自2017年以来的净利润最大降幅。

摆在蒋凌峰面前的，还有去库存的问题。按照智飞生物在年报中披露的内容，公司实行“以销定产”模式制定生产计划，保持适度库存，同时稳步推进销售工作。2024年，在疫苗销量同比增长35.27%的情况下，智飞生物生产量同比下降52.28%，在此基础上，公司疫苗库存量同比下降了13.20%，公司还在消耗此前的库存。据同花顺，智飞生物2024年存货周转天数为296.69天，应收账款周转天数也达299.18天，均接近一年时间。而在2023年，存货周转天数还是79.15天。

智飞生物一直有疫苗“金牌代理”之称，公司也多次公开强调重视自主产品的研发和销售，公司还设立了包括北京智飞绿竹、安徽智飞龙科马、重庆智睿生物医药产业园在内的研产基地，2024年度披露，公司研发投入金额为13.91亿元，近五年累计研发投入突破51亿元。不过，同此前多年类似，自主产品的业绩贡献仍有限，2024年这一数字为11.82亿元，占营收比重为4.53%。

在国内市场竞争加剧的情况下，同其他疫苗企业一样，智飞生物也把目光瞄向了“出海”，从2024年年初开始，公司结核诊断试剂宜卡正式在印尼获批上市、在中国澳门获批使用。不过目前出口占营收的比重仅为0.07%，对挽救公司亏损局面的贡献有限。

新京报记者 张秀兰

校对 卢茜