广东
一代“锂王”，天齐锂业（002466.SZ），终于扭亏为盈！
4月23日晚间，公司公告，预计2025年第一季度净利润8200万元至1.23亿元，同比扭亏为盈。
要知道，2024年一季度，天齐锂业整整亏了38.97亿，而整个2024年，天齐锂业巨亏79.05亿！
那么问题来了：
公司为啥突然就盈利了？
对公司28万股东而言，还有一个更重要的问题：
盈利有没有可持续性？
天齐锂业扭亏为盈最重要的原因，在于锂精矿成本的下降。
我们看看公司业绩预告的原话：
“Talison Lithium Pty Ltd化学级锂精矿定价机制与公司锂化工产品销售定价机制在以前年度存在的时间周期错配的影响已大幅减弱。”
“随着国内新购锂精矿陆续入库及库存锂精矿的逐步消化，公司各生产基地生产成本中耗用的化学级锂精矿成本基本贴近最新采购价格。”
相信大多数投资者不知道以上两句话是啥意思。
我们细聊。
所谓“Talison Lithium Pty Ltd”，中文译名“泰利森”，是天齐锂业在澳大利亚锂矿厂。2013年天齐锂业收购了泰利森部分股权。这些年泰利森一直向天齐销售锂矿石。
近年碳酸锂市场下行，锂精矿石价格也下跌，但因为泰利森此前向天齐销售的库存矿石太多，所以天齐依然要使用这部分库存矿石生产碳酸锂，实际成本远高于市场售价，导致加工环节亏损。
另一方面，天齐锂业在泰利森的持股其实很低，才26.01%。剩余股权归少数外资股东。这就导致泰利森高价矿石卖给天齐锂业，但泰利森赚取的利润，天齐锂业分不到多少。少数外资股东赚了大钱。
仔细看天齐锂业2024年年报，天齐锂业这年亏了79.05亿，但同期少数股东居然盈利78.75亿元。就是这么来的。
以上就是天齐锂业2024年亏损的原因。现在导致公司亏损的因素逐渐消除，所以就盈利了。即公司说的，“新购锂精矿陆续入库”、“库存锂精矿逐步消化”。
事实上，早在2024年4月接待机构调研时，天齐就透露正在逐步消化库存旧有矿石、按照市场价购买新矿石。所以，公司现在扭亏为盈算是意料之中，也是循序渐进的过程。
天齐锂业今年一季度扭亏为盈还有一个原因，就是联营公司智利SQM的利空消除。去年一季度SQM被智利法院判决补税，造成天齐锂业去年全年投资收益亏损8.4亿。现在这个事情已经落地，影响消除了。
那么，天齐锂业的盈利有无可持续性？
只要碳酸锂价格不再继续下行，天齐锂业就能持续盈利。
那么，碳酸锂价格继续下行的概率大不大呢？
不大，即使下行，空间也非常有限了。
最新的电池级碳酸锂现货价是7万元/吨，如果拉长时间看，碳酸锂价格已经在7、8万元附近横盘了九个多月。
这是因为，7万元上方差不多就是世界上大部分厂商所能接受的价格底线。跌破7万元，业内就会大面积亏损。一些企业就会减产，于是价格会出现反弹。比如2024年第四季度，碳酸锂就出现过小幅反弹。
天齐锂业成本优势非常显著，公司是国内第一家、也是唯一一家实现100%锂自供的公司。
此前天齐锂业的成本优势没充分发挥出来，原因就是澳大利亚锂矿厂泰利森的库存矿石价格太高。但现在这个影响逐步消除了。事实上，现在泰利森依然在向天齐锂业提供矿石，不过已经是按照新的价格，随行就市了。
而且，即便2024年在使用高成本矿石，天齐锂业毛利率依然业内领先。销售毛利率46.07%，远高于赣锋锂业（10.82%）、盛新锂能（2.42%）。可以预见，2025年天齐锂业毛利率只会更高。
可以这么说，凭借成本优势，天齐锂业真正具备在周期底部“苟”下去的能力。
天齐锂业2025年实现全年盈利，是大概率事件。
当然，短期内天齐要想复刻2021年、22年的“高光”，也不现实。
按机构普遍预计，全球碳酸锂的整体过剩至少要持续到2027年。
未来电池级碳酸锂7万元/吨左右，很可能就是长期的市场底。天齐锂业在相当长一段时间内，会维持小幅盈利的状态。
但可以确定的是，天齐锂业最危险的时刻，已经过去了。
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