确实大幅降息了

我这倒也不是标题党，而是来自微众银行（腾讯旗下的）的消息，这周其公告，从4月29日，也就是下周二开始，全面下调定存利率，具体调整情况，我做了一个表格，如下。

也就是说，1年期定存下调0.2%，2年及以上的定存利率，下调0.4%，有四块可以讨论的点。

第一，一次性下调幅度非常大，在20%左右；

第二，和大行的定存利率价差缩小，我看了一眼招行的存款挂牌利率，1、2、3、5年，分别是1.1%、1.2%、1.5%、1.55%，也就是说，3年和5年的定存利率，几乎拉平了；

第三，收益率曲线极度扁平，1年到5年都是同一个报价，这个价格隐含的假设是，认为未来5年，市场利率会保持不变，或者还会下行。

第四，下调后的利率，已经低于很多货基或者活期理财的7日年化收益率了，作为没有线下网点的互联网银行，app里的报价，就是微众银行吸引客户的唯一手段，换句话说，如果是微众的客户，现在肯定是在app里直接买活期理财，而非存款了。

作为一个储蓄率之高全球独一档存在的国家，存款利率本就对资产价格变动，有举足轻重的影响，而微众银行的特殊性质，相当于全国人民可以线上开户的银行，橱窗效应比较明显，这次降息，还是有一定对趋势的指向意义的。

提这个事，是因为早在24年初，在《》里，咱们就提到过，金融市场最大的风险之一，是全社会资本回报率快速下降的周期，存款利率、保险预定利率为代表的无风险利率过高，且下行速度过慢。

但很多事，又急不得，因为市场本身，还有几个死结。

1、要降保险预定利率，就得先降存款利率，不然保险卖不动，保险公司负债端会直接断炊，这个在本周讨论保险预定利率9月份要下调传闻的时候，提到过；

2、很多大行，想降存款利率，但像上面微众银行这样的互联网银行，还有一堆民营银行、城农商行，仍然在“不讲武德”的大幅上浮存款利率，你降的多了，隔壁网点的银行，就把客户都抢走了；

3、存款利率下降，还要承担银行理财的威胁，资金会加速从银行体系，向非银流动，这是去年开始的趋势——今年披露了银行理财的一季度报，理财子一季度规模新增15%，且在一季度债市表现不佳的情况下，固收理财的份额竟然还在上升，原因无它，理财大量稳定净值的灰色手段，抬高了全行业的业绩基准，整个行业处于恶性竞争的蒙眼狂奔中。

但是，微众银行大幅下调利率的事情，还是告诉我们，虽然道路是曲折的，过程是艰难的，但终局是确定性的——我们仍然，将长期，处于低利率的时代，大家的很多投资决策，也应该考虑这条确定性的主线。

大家可以回过头去，看下我们在去年9月20日写的，《》，提到中美贸易摩擦之下，美国的长期利率中枢会抬升，而面对全球需求的下滑，阶段性的产能无处释放，势必导致我们的通胀中枢下行，以及利率中枢的下行，当时提到了五个观点，下图，目前来看，半年过去了，观点印证的还是相对准确的，除了对黄金略保守了一些。

并且，债券本身的空间已经更加逼仄了，一定得在其他资产上找机会了，螺蛳壳里做道场，只会越做越憋屈。

多聊几句市场的热点哈，创新药的机会、MLF的超预期续作，以及贝森特骂娘。

1、权益，美方的口径又变了，继续关注创新药的机会。

昨晚开始，市场交易的，主要是美国财长贝森特的演讲，具体可以看《》的解读，核心观点是不会对我们单方面降关税，中美需要谈个2/3年，这也意味着，事实上，关税战没有任何的边际变化。

今天，我们商务部的发言人也证实了，“中美之间未进行任何经贸谈判。”

股市方面，今天港股回调，A股则靠着银行等避险板块，继续挺住，工行、农行、中行都创了股价的历史新高。

但有些资产价格不会骗人，且会更加直观，比如欧线集运指数，今天继续大跌近10个点，4月7日以来，已经累计下跌超过35%。

这个数字背后的逻辑是，一艘船，可以走美线运往美国，也可以走欧线运往欧洲，现在去美国的，因为贸易战，很多都停航了，那么所有船只的运力，都挤入了欧线，导致运力过剩，价格下跌，其背后折射的，还是全球贸易的下滑，以及我们这边出口的潜在压力。

从川宝的角度出发，其前两天口气软化，据说是因为见了沃尔玛等三家的高管后，高管们表示进口税短期可能扰乱供应链，导致货架空空。但，这种短期的缓和，不会改变长期冲突的本质。

所以，我们一直强调，在个人的组合构建上，还是要强调“反脆弱性”，要确保自己的组合中，有足够多，不太受关税影响，或者可能受到后续增量政策刺激利好的板块。

今天，在港股下跌的情况下，港股创新药板块一枝独秀，高开高走，港股创新药ETF（159567），收涨2.67%，离历史新高，也就只差2%左右了，产品规模，从年初的3亿出头，增长了10亿。

主要是，今天，工信部等七部门，印发了《医药工业数智化转型实施方案（2025-2030年）》，你可以理解为，这就是创新药行业的5年规划了，从政策制定者的角度看，这轮，借助国产AI的崛起，推动国产创新药行业跨越式发展的意愿，非常强烈，提到：

开展“人工智能赋能医药全产业链”的应用试点 ，鼓励龙头医药企业与...等组成联合体，面向医药全产业链形成一批效果显著的标志性应用场景。

2、债券，债券供给冲击可控，央妈MLF续作超预期。

昨天提到，今天有3000亿以上的国债发行，可能对市场造成冲击，不过，整体来看，今天一级市场发行情况比较好，大行、承销商等，都有力出力，债市虽然下午有所回调，但幅度不大。

傍晚央妈传出的消息，明天MLF续作6000亿，远超本月的到期量，也超出的大家的预期，证明央妈在供给上量的情况下，主动呵护资金面、以及银行流动性的意图。

不过，这可能也就意味着，短期，降准降息，更加没戏了。

不过，这不改变目前，相对鸡肋行情的本质。

3、海外，马斯克和贝森特吵起来了。

加播一条，是因为这事儿听起来太好笑了。

美国媒体的消息，马斯克和财长贝森特，直接在白宫吵了起来。

贝森特说马斯克的DOGE在削减预算上，根本就是夸夸其谈，没啥实际效果，overpromising and under-delivering budget cuts。

马斯克说贝森特，之前作为对冲基金负责人，实际操盘的业绩一塌糊涂。

反正， 就是互相骂对方是菜鸡，菜鸡互啄。

最后，贝森特直接冲着马斯克说，法克鱿。

能把一个文质彬彬的基佬逼的骂娘，那说明确实上头了。

3、跟投建议。

纯纯的债，大概率明日跟投；

表韭全球，昨日已跟投；

表韭量化，继续等等，看看有无更好的买点。

就聊这么多。

求赞、在看。