出货破2亿难掩盈利承压，“非洲手机之王”传音增收难增利

非洲手机之王，陷入“增收难增利”局面。4月23日晚间，深圳传音控股股份有限公司（688036.SH）（以下简称“传音控股”）披露了2024年年度报告，全年营收突破687亿元，同比增长10.31%，手机出货量首次突破2亿部。

不过，亮眼的增收数据背后，却难掩盈利承压的现实。年报显示，传音控股2024年归属于母公司股东的净利润为55.49亿元，同比仅微增0.22%；扣除非经常性损益后的净利润则下降至45.41亿元，同比下滑11.54%。

对于“增收难增利”的局面，传音控股将原因归结于市场竞争加剧及供应链成本上升。面对不断扩大的营收规模与持续收窄的利润空间，这家“非洲手机之王”正站在发展的十字路口。

营收增长背后，毛利率与现金流双双承压

尽管传音控股在2024年实现了两位数的营收增长，但主营业务的盈利能力却在下滑。年报数据显示，2024年公司手机业务收入达到631.97亿元，同比增长10.20%，但毛利率却降至20.62%，较上年同期减少2.63个百分点。

不仅如此，传音在其大本营非洲市场的毛利优势也在被蚕食。报告期内，非洲市场收入同比仅增长2.97%，毛利率下滑至28.59%。而在亚洲及其他新兴市场，虽然收入为447.37亿元，同比增长13.96%，但毛利率仅为17.66%，较上年减少2.52%。

两大区域毛利率的同步下降。这也显示出公司在维持出货量增长的同时，不得不以价格换市场，利润空间被进一步压缩。

供应链成本的上涨则成为压垮毛利率的另一重负担。随着原材料价格波动及全球物流成本高企，传音控股在年报中坦言，成本端压力叠加市场竞争，导致盈利能力下滑。虽然公司通过优化产品结构，但难以扭转整体毛利率走低的趋势。

更为严峻的是资金链。2024年，传音控股经营活动现金流净额大幅缩水至28.48亿元，同比下降76.05%。相比2023年的近119亿元，现金流的断崖式下滑反映出公司在采购付款、市场扩张过程中的资金周转压力。

在此背景下，传音依旧保持了研发投入的增长。年报显示，2024年公司研发费用达到25.17亿元，同比增长11.55%，研发投入占营收比重为3.66%。不过，值得注意的是，公司研发人员的人均薪酬较上年下降5.18%。

非洲优势放缓，新兴市场扩张难解盈利困局

非洲市场曾是传音控股稳坐行业头部的核心支撑。2024年，公司在非洲市场的智能机占有率依旧保持在40%以上，继续位列第一。

不过，从财报数据来看，这一传统优势区域的增长势头已有所放缓。报告期内，传音控股在非洲市场实现营收227.19亿元，同比增长2.97%，增速明显低于公司整体水平。

与此同时，非洲市场的毛利率由上年的30.05%下降至28.59%。尽管仍处于公司各大区域中的高位，但降幅显示出在竞争加剧背景下，传音控股在非洲的盈利能力正面临压力。

为了降低对单一市场的依赖，传音控股持续加码亚洲、南亚、中东及拉美等新兴市场的布局。2024年，公司在亚洲及其他地区实现营收447.37亿元，同比增长13.96%。根据IDC数据，传音在巴基斯坦和孟加拉国的智能机市场份额均超过40%，稳居第一；在印度市场，市占率达到5.7%，排名第八。

不过，这些新兴市场的快速扩张并未有效提升公司整体盈利水平。数据显示，2024年传音控股在亚洲及其他地区的毛利率为17.66%，较上年下降2.52个百分点，低于非洲市场的毛利表现。

面对小米、vivo、OPPO等国产品牌在非洲及南亚市场的加速布局，传音控股也在年报中提及，公司始终坚持本地化运营策略，通过多品牌协同与差异化产品定位，稳固核心市场份额。同时，传音控股在AIoT、家电及移动互联网等领域推进多元化战略，期望拓展新的增长点。

据年报披露，2024年，传音旗下oraimo品牌在《African Business》发布的“非洲百强品牌”榜单中排名提升至第81位。此外，公司移动互联业务持续发力，旗下音乐应用Boomplay与内容分发平台Phoenix的月活用户均超过千万。

不过，从财务表现来看，其他业务收入为42.59亿元，同比增长7.25%，占公司总营收比重仍较小。其他业务的毛利率为32.02%，较上年有所提升，但尚未对整体利润构成显著支撑。

采写：南都湾财社记者 严兆鑫