生成式AI赚了24亿，为啥它还是差点“撑不下去”？

2024 年，在人工智能行业竞争激烈的大环境下，商汤集团（00020.HK）的表现备受关注。从其发布的 2024 年年报来看，公司在业务拓展与技术创新上取得了一定成果，但在盈利方面依旧面临挑战。

2024 年商汤集团总营收达到 37.72 亿元，同比增长 10.8%。这一增长主要得益于生成式 AI 业务的迅猛发展，其收入同比增长 103.1%，达到 24.04 亿元，占集团收入的 63.7% ，成为最大收入贡献板块。不过，集团全年净亏损为 43.07 亿元，尽管较 2023 年的 64.95 亿元有所收窄，但亏损规模依然较大。从盈利指标看，毛利率为 42.9%，较 2023 年的 44.1% 略有下降，反映出成本控制方面存在一定压力。

成本费用方面，销售成本从 2023 年的 19.05 亿元增至 2024 年的 21.52 亿元，增长了 13.0%，主要源于硬件成本及分包服务费的增加，以及 AIDC 相关折旧及运营成本的快速增长。研发开支达到 41.32 亿元，同比增长 19.2%，显示出公司对技术研发的重视，持续投入资源以保持技术领先优势。然而，较高的研发投入在短期内进一步加重了公司的亏损负担。销售开支和行政开支有所下降，分别减少了 20.0% 和 3.1% ，表明公司在一定程度上优化了运营管理，努力控制费用支出。

现金流状况上，经营活动现金净流出 39.27 亿元，较 2023 年的 32.34 亿元有所增加，主要是由于为扩展生成式 AI 业务增加了预付款项，反映出业务扩张对资金的需求较大。投资活动现金净流出 27.97 亿元，主要用于购买物业、厂房及设备和定期存款投资等，显示公司在资产购置和投资布局上较为积极。融资活动现金净流入 62.60 亿元，主要得益于配售普通股及借款所得款项，为公司的资金链提供了支持。但公司的资本负债比率虽为 -2.0%，处于净现金状况，但借款总额从 2023 年的 44.73 亿元增加至 2024 年的 59.22 亿元 ，债务规模的扩大仍给公司带来一定财务风险。

生成式 AI 业务成为商汤集团的增长引擎，不仅收入实现三位数增长，在技术和市场方面也成果斐然。技术上，商汤大装置通过与大模型迭代的联合调优，打造了 “最懂大模型的 AI 基础设施”，其算力规模持续扩大，运营的总算力规模已超 23,000Petaflops，同比增长 92% ，且在多项权威第三方评估中位居前列。商汤日日新多模态大模型持续位列中国大模型第一梯队，在多个评测中表现优异，如在 SuperCLUE 发布的《中文大模型基准测评 2024 年度报告》中与 DeepSeek V3 并列国内榜首。应用层面，基于日日新大模型构建了 “一基两翼” 的布局，生产力工具和交互工具在多个行业得到广泛应用，客户付费意愿和用户使用量大幅增长。

视觉 AI 业务在 2024 年持续聚焦优质业务，虽然收入有所下降，从 2023 年的 18.38 亿元降至 11.12 亿元，占集团总收入的 29.5%，但通过战略调整，在国内深耕差异化优势强、利润率较高的成熟行业，同时拓展海外市场，客户复购率提升了 31 个百分点，长期客户数量显著增加。商汤在计算机视觉市场份额连续八年稳居第一，并在国家部委评测中获得科技技术一等奖，技术优势明显，未来有望通过深化市场布局实现稳健增长。

智能汽车领域，商汤绝影依托 “驾 - 舱 - 云” 产品体系取得了一定进展。智能驾驶方面，与东风、奇瑞等车企合作，加速下沉车型市场渗透，并在技术上保持领先，如发布业内首个与世界模型协同交互的端到端自动驾驶技术路线 R-UniAD。智能座舱领域，首发基于日日新流式多模态大模型的产品，获得头部新能源车企亿元级定点，且连续五年蝉联座舱视觉 AI 软件市场份额第一。然而，该业务收入从 2023 年的 3.84 亿元下降至 2.56 亿元，主要由于战略重点调整以及部分项目收入减少，且智能汽车市场竞争激烈，商汤需要不断提升产品竞争力以扩大市场份额。

商汤集团在 2024 年展现出了强大的技术实力和业务拓展能力，尤其是生成式 AI 业务的快速增长，为公司未来发展奠定了坚实基础。技术创新上的持续投入，使其在大模型和 AI 基础设施领域保持领先地位，产品应用也逐渐得到市场认可。但公司目前仍面临盈利困境，成本控制和现金流管理至关重要。未来，随着技术的不断成熟和市场的进一步拓展，如果商汤能够优化成本结构，提高运营效率，将技术优势转化为盈利增长，有望实现可持续发展。同时，在竞争激烈的人工智能市场中，持续创新和巩固市场份额是保持领先的关键。