年报解读︱喜临门2024年“增收不增利”，押注睡眠科技赛道能否“破局”？

每经记者：刘颂辉 每经编辑：魏文艺

受房地产行业深度调整等因素影响，部分头部家居企业的业绩承压。

4月25日，总部位于浙江绍兴的喜临门（SH603008，股价15.82元，市值59.96亿元）发布2024年度报告。报告期内，公司实现营业收入约87.29亿元，同比增长0.59%；归母净利润约3.22亿元，同比下降24.84%；经营现金流净额约7.87亿元，同比下降37.2%；基本每股收益为0.85元，同比下降23.42%。

由于国内代工业务减少，去年喜临门的软床及配套产品营业收入同比减少8.39%至24.38亿元，沙发业务营业收入同比减少6.55%至7.19亿元。

《每日经济新闻》记者注意到，去年喜临门的外销业务显著增长，约占总营业收入的25%，同比增长27.46%；国内市场营收同比下降7.25个百分点。

对于国产品牌快速崛起、市场竞争加剧的局面，喜临门方面表示，将持续技术创新，专注打造睡眠科技品牌形象，强化睡眠科技核心竞争力，推出AI智能床垫机电动架产品等。

费用攀升侵蚀利润

年报显示，喜临门的营业收入来自床垫、软床及配套产品、沙发和木质家具，去年分别实现营收52.7亿元、24.38亿元、7.19亿元和1.67亿元，同比分别增长4.85%、下降8.39%、下降6.55%和增长27.46%。作为主营产品的床垫业务，去年营收规模继续保持增长。

来源：“喜临门官方”微信公众号

分地区来看，喜临门去年在国内市场和国外市场的营收占比分别约为75%和25%。其中，国内市场实现收入64.69亿元，同比减少6.4%；国外市场实现收入21.25亿元，同比增长27.46%。

对于出口业务方面的风险，喜临门方面表示，公司近年在美国市场的收入占比不足5%，美国加征关税事项对公司影响有限。公司将密切关注国际形势，分析各国政策走向、贸易协定调整以及国际关系演变等因素。另一方面，根据最新国际形势和政策及时调整海外工厂布局，提升外贸供应链体系。

截至报告期末，喜临门在国内共有八个生产基地，在泰国设有海外生产基地。公司拥有线上线下销售网络和渠道，其中线下专卖店总数为5518家，较2023年底的5653家略有减少。

与行业不少企业一样，喜临门也遇到“增收不增利”的情况，三费（销售费用、管理费用和财务费用）支出攀升侵蚀了公司的利润。2024年，喜临门的销售费用、管理费用和财务费用分别为18.70亿元、4.63亿元和3.09亿元，同比分别增长6.35%、9.59%和164.95%。

对此，喜临门方面解释称，主要系品牌推广费用及网销费用增长，职工薪酬和办公及折旧费增长，利息支出增长及汇兑损益波动所致。另一方面，由于研发项目立项及资金执行周期的年度差异性，喜临门的研发费用同比减少9.83%至1.62亿元。

对于行业的发展格局，喜临门在年报中表示，“目前，我国床垫行业已具规模，优势品牌的规模效应和品牌效应将逐渐突出，国内优势品牌争相追求龙头地位，品牌间的龙头竞争将不断加剧。在品牌营销策略上，床垫品牌也展现出多样化的创新手段。线上线下的融合营销、明星代言、跨界合作等方式层出不穷”。

艾媒咨询调研数据显示，2016年—2020年，我国睡眠经济规模从2616亿元增至3778亿元，年增速为9.6%，2030年预计突破万亿元规模。然而，床垫行业却呈现出“大行业小公司”的特征，处于多品牌、多档次混战的局面。

每经记者注意到，为增强公司核心竞争力，喜临门开始聚焦睡眠科技赛道，试图从“传统制造”向“科技赋能”转变，形成产品差异化。

去年7月，喜临门原全资子公司杭州喜睡家居有限公司将其 100%的股权以100万元的价格转让给公司控股子公司宝褓健康数字科技（海南）有限公司，并更名为宝褓健康数字科技（杭州）有限公司，并于去年11月开启高端AI睡眠品牌“aise 宝褓”线上线下同步销售。

对于下一步的经营计划，喜临门方面表示，将深耕睡眠赛道，紧跟大健康趋势，坚持业绩利润两手抓，强化销售能力、品质管控、降本增效、内控管理和创新变革。

华泰证券研报认为，喜临门去年利润下滑的主要原因系国内家具消费市场需求有待恢复，带动毛利率承压，自主品牌推广及网销等费用增长导致费用端上涨。进入2025年，伴随以旧换新政策推进，喜临门作为床垫行业龙头企业有望受益。

“在政策支持与技术创新双轮驱动下，床垫行业加速向智能化、健康化方向迭代。消费者对科技化、个性化体验的需求深化，倒逼企业围绕智能床垫、AI 睡眠监测、神经调控等细分领域展开创新竞争，行业技术壁垒持续提高。”喜临门方面表示，随着家居行业的不断创新和升级，床垫产品也将不断推陈出新，满足消费者日益多样化的需求，健康、环保和智能化将成为未来市场发展的重要趋势。

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