上海家化深蹲甩包袱：计提6亿商誉减值，社保基金买进前十大股东

本文来源：时代周报 作者：刘婷

林小海交出接任上海家化董事长后的第一份年报和一季度报告。

4月24日盘后，上海家化(600315.SH)公布2024年年报及2025年一季报。2024年，上海家化实现营业收入56.79亿元，同比下降13.93%；归母净利润亏损8.33亿元，而上年净利润为5亿元。

2025年第一季度，上海家化营业收入为17.04亿元，同比下降10.59%；归母净利润为2.17亿元，同比下降15.25%。

财报指出，上海家化2024年净利润同比下降的原因之一为海外业务发展不及预期。2017年，上海家化以20亿元收购英国奶瓶品牌汤美星。而在2024年财报中，上海家化对汤美星进行6.1亿元的商誉减值，后者自身的业务经营性亏损约1亿元。

在媒体交流会上，林小海表示，过去一年，上海家化经历了一轮深蹲式调整，这轮调整是为未来发展奠定基础的关键一步。“过去多年，公司积累下来的历史包袱，在2024年已基本出清，（2025年）第一季度3月份完成了最后一轮清理。历史问题的解决，为公司轻装上阵、进入下一阶段增长创造了必要条件。”

回顾这轮深蹲，上海家化的调整范围几乎涵盖了全链条：库存出清、账期收缩、渠道调整、组织结构优化。

2024年底，上海家化明确提出“四个聚焦”战略：聚焦核心品牌、聚焦品牌建设、聚焦线上、聚焦效率提升。其中，品牌线的重新分类与资源再分配，成为此次深蹲的关键节点。

时代周报记者获悉，上海家化已对品牌进行梯队管理，六神、玉泽为第一梯队品牌，获取资源优先配置；佰草集、美加净划归第二梯队，聚焦品牌重塑与新品开发；创新事业部孵化的启初、家安、高夫则被定义为试验田，发力细分市场、跑通爆品模型。

在品牌重塑中，佰草集是最早进行主动调整的一批。2024年第三季度，上海家化对旗下“太极线”产品开展定价重审。林小海指出，该系列长期存在定价虚高、依赖赠品转化的问题，不仅压缩利润，也导致转化率偏低。2024年双十一期间，公司下调相关产品价格，同时大幅削减赠品投入。

“最终佰草集价格调整战略调整之后，毛利率并没有变化，而且转化率得到了提升，经营效率提高了。”林小海表示。

与品牌梳理同步推进的，是一轮大规模SKU清理。仅在2024年第四季度，上海家化系统在库SKU从逾万个压缩至3000个，清退幅度超七成。清理过程中，大量老旧库存被集中出清，也带来了客单价阶段性下降。

渠道层面，上海家化在线下体系呈现出压旧扩新的双向动作。一方面，其在2024年底完成了佰草集百货渠道的授权收缩，仅保留约300个专柜作为线下体验中心，标志着传统分销模式进入结构性收缩阶段。

另一方面，上海家化加快与社区团购、零食连锁、即时零售等新兴渠道对接，补齐触点密度与反应速度。截至一季度末，新拓门店达3.8万家，计划在上半年完成“万店万堆”陈列目标，进一步下沉铺货端口，重构线下覆盖力。

线下在压缩与重构中调整阵型，线上则成为拉动增长的核心主战场。在美妆行业中，早期完成电商布局的品牌已将内容电商、平台直播、自播体系视为标配能力。对于长期依赖传统渠道的上海家化而言，加快数字化能力建设，几乎是一场补课式冲刺。

今年一季度，上海家化旗下玉泽、六神、佰草集和启初等多个品牌在抖音平台自播业务GMV实现三位数增长。

不过，仅靠补课远不足以支撑业绩修复。对于这家运营体系惯性较大的百年企业而言，如何在“四个聚焦”的基础上，真正形成持续拉动利润的增长曲线，才是更现实的考验。

“我们希望在新的财年能够回到增长的轨道，力争做到两位数的增长。从利润的角度，我们还会进一步加大品牌的投资，加大产品的投资，加大渠道的能力建设。”林小海表示，今年上海家化的目标是实现扭亏为盈。

走过剧烈的阵痛期后，资本市场也对上海家化的深蹲起跳做出反应。时代周报记者注意到，2025年一季度，全国社保基金一一五组合新进330万股，成为公司第九大流通股东。

与此同时，公司也在调整内部激励体系。4月24日，上海家化发布员工持股计划，覆盖核心岗位的最多45名中高层管理人员，合计认购份额不超过7750.67万份，拟筹集资金总额上限为0.78亿元。

4月25日收盘，上海家化股价上涨4.20%至22.80元/股，创下年内新高；年初至今，该公司股价涨幅超30%。